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【民生证券研究院】晨会纪要20210810

[2021-08-10 07:40:28] 编辑:笑叹一世浮沉 点击量:59
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导读:投资研报从牛夫人到小甜甜,盐湖股份上市,值多少钱?“物联网+智能手机”带动全球晶振需求放量!需求量将超2000亿只?石英晶振厂商近期资本市场动作频繁,这些公司已跻身第一梯队钠离子电池热度持续上升,宁德时代第一代钠离子电池的首批用户将诞生? .....

投资研报

从牛夫人到小甜甜,盐湖股份上市,值多少钱?

“物联网+智能手机”带动全球晶振需求放量!需求量将超2000亿只?石英晶振厂商近期资本市场动作频繁,这些公司已跻身第一梯队

钠离子电池热度持续上升,宁德时代第一代钠离子电池的首批用户将诞生?电池产业化提速背景下,这些公司已经在技术上深度布局

赵诣、李晓星最新持股动向曝光!基金经理博弈锂电池牛股,QFII已秘密潜伏盐湖提锂!

重要提示

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今日概览

1、客户观点反馈

2、总量观点

【民生宏观】企业利润总体平稳,分化有所加剧——2021年1-6月工业企业利润点评

3、行业观点

【民生电子】半导体设备系列一:低自给率叠加广阔发展空间,本土设备商迎来快速发展机遇

4、个股观点

【民生机械】奥特维单晶炉切入大客户供应链,新业务发力打造又一增长极

5、近期研究活动安排

6、月度金股组合

客户观点反馈

市场会在二季度继续呈现出反弹格局。行业方面,由于目前市场风险偏好降低、相对更关注今年业绩增长确定性高的板块,如受疫情影响较大的休闲服务、交通运输以及TMT行业;此外,适当关注印度疫情二次暴发所带来的A股原料药、纺织服装等行业短期投资机会。

总量观点

民生宏观 |顾洋恺 15710036718

企业利润总体平稳,分化有所加剧——2021年1-6月工业企业利润点评

企业利润同比增速平稳回落

今年上半年,全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%,比2019年同期增长45.5%,两年平均增长20.6%,较1-5月份小幅回落1.1个百分点,仍然保持在历史高位。

不同所有制企业利润分化有所加剧

1-6月份,国有控股企业利润总额同比增长1.1倍;股份制企业同比增长70.4%;外商及港澳台商投资企业同比增长60.7%;私营企业仅增长47.1%,私营企业利润增速远低于规模以上工业平均水平,不同所有制企业间利润分化有所加剧。

采矿业和原材料制造业贡献最大

分行业来看,近七成行业盈利超疫情前水平。在41个大类行业中,有40个行业利润实现同比增长。有7个行业利润增速超过100%,有36个行业利润实现两位数及以上增长。上游采矿业和原材料制造业对整体企业利润的拉升作用最显著。上半年,两者利润同比分别增长1.33倍、1.83倍,对规模以上工业利润增长的贡献率合计为58.9%,带动整体企业盈利较快增长。

经营状况持续改善,盈利能力持续提升

6月末,规模以上工业企业应收账款同比增速较5月末回落1.0个百分点,连续3个月回落。应收账款平均回收期同比减少5.9天,表明工业企业的运营能力在持续改善。上半年,规模以上工业企业营业收入同比增长27.9%,增速分别较营业成本、费用合计快1.5和9.2个百分点。营业收入利润率为7.11%,同比提高1.66个百分点。表明工业企业的盈利能力持续提升。

风险提示

海外疫情持续恶化,通货膨胀超预期等。

行业观点

民生电子 |王 芳 18916064780

半导体设备系列一:低自给率叠加广阔发展空间,本土设备商迎来快速发展机遇

前道+后道设备占比达80%,大陆市场已迅速崛起

芯片制造可分为硅片制造、场效应管制作、布线和封测四个环节。就设备规模而言,前后道环节使用设备价值量最高,占设备总市场份额接近80%,晶圆厂扩产将首先拉动前后道设备需求量。具体到设备类型,刻蚀、光刻、沉积为市场规模最大的三类设备,2020年占设备总市场规模的比例依次为25%、20%、20%。就地域看,中国大陆市场已成为全球前三大市场,2020年全球半导体设备订单中已有25%来自中国大陆,2013年该数据仅为10%上下。

缺货潮下晶圆厂大规模扩产,设备市场规模将有望破千亿美金

疫情打破供给节奏,叠加需求爆发,全球陷入严重缺货潮,部分产品如汽车芯片、网络通信芯片等缺货情况历史罕见。晶圆厂积极扩产缓解产能瓶颈,根据SEMI数据今明两年全球预计兴建晶圆厂29座,其中12寸厂22座、4/6/8寸厂7座,合计新增产能为260万/月(等效8寸)。分地域看,中国大陆和台湾新建晶圆厂数量最多,两年将分别新增8座晶圆厂。晶圆厂大规模扩产将拉动半导体设备市场规模快速上升,预计21年全球市场规模增长至953亿美金,同比+34%,22年有望突破1000亿美金,创历史新高。

本土晶圆厂积极扩产,设备需求空间巨大

国内代工厂&存储IDM扩产带来设备巨大需求量。我们统计了中芯国际、华虹、粤新及长鑫、长存两大存储龙头扩产进度,由此计算各类设备需求量。根据我们的测算,预计2021年大陆仅上述五家扩产就将带来刻蚀/光刻/PVD+CVD设备需求量达1198/182/2254台。2021-2025年,刻蚀/光刻/PVD+CVD所需设备量5年合计值分别为4513/593/8027台,其他设备包括炉管、光阻涂胶机、离子注入机、清洗设备等需求量同样巨大。

低自给率叠加广阔发展空间,大陆设备商步入高增长机遇期

大陆设备国产化率低,热处理、刻蚀机国产化率水平低于20%,其他主要设备国产化率水平普遍低于10%。大市场+低国产化率,叠加国际形势不确定性,设备国产化势在必行,本土设备商迎来快速发展机遇期。现阶段,本土厂商已基本实现半导体设备全链条覆盖,在刻蚀、炉管、清洗等设备品类已占据一席之地,将大力支持本土晶圆厂扩产需求。而从中外设备龙头公司体量来对比,国内龙头与国外龙头相差数十倍,发展空间巨大:营业收入上大陆企业目前基本在10亿美元以内,而国外龙头已达到百亿美元级别;国内龙头均处于盈利初期,净利润不过1亿美元,而海外龙头净利润在几十亿美元;市值上,国内龙头达到百亿美元级别,而海外已有市值过千亿美元的龙头。

投资建议

大陆半导体设备产业在经历依赖国外技术阶段、自主研发阶段后,已步入本土替代阶段。从市场空间看,大陆已成为全球半导体设备最大需求市场,本土foundry、存储IDM等大规模扩产将推动市场持续增长。从国产化率程度看,各品种设备自给率普遍低于10%,少数低于20%,整体自给率水平偏低。我们认为大市场+低自给率,叠加国产替代大趋势,大陆整体半导体设备板块迎来黄金增长期,建议关注各细分龙头:北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、芯碁微装、万业企业、晶盛机电等,建议关注科创板拟上市公司盛美股份、华海清科、屹唐股份等优质企业。

风险提示

下游代工厂&IDM扩产不及预期,设备公司技术进步不及预期。

个股观点

民生机械 |关启亮 17825000620

奥特维单晶炉切入大客户供应链,新业务发力打造又一增长极

一、事件概述

8月9日,奥特维发布公告,公司及控股子公司无锡松瓷机电已取得晶澳太阳能科技股份有限公司的中标通知书,其中,中标金额合计约1.3亿元。

二、分析与判断

三大项目中标金额合共1.3亿元,有望对公司22年业绩产生积极影响

公司本次中标的项目主要系晶澳太阳能旗下全资子公司晶澳(扬州)新能源、曲靖晶澳光伏的高速串焊机、硅片分选机、单晶炉项目。其中,三大项目的中标金额合计1.3亿元。由于上述项目将从2021年8月底开始分批交付,考虑到公司商品的历史平均验收周期约为6-9个月,若合同顺利履行,有望对公司22年经营业绩产生积极的影响。

单晶炉成功切入龙头客户供应链,新业务发力有望打造又一增长极

值得关注的是,本次中标的单晶炉项目将由公司控股子公司无锡松瓷机电与客户签署正式合同。无锡松瓷机电为国内光伏单晶炉设备的领先企业。2021年4月,公司向松瓷机电增资4,371.43万元,成功持有其51%的股份,进一步完善了公司在光伏设备上的产品布局。本次松瓷机电成功中标晶澳单晶炉的项目,是公司业务发展的又一里程碑,标志着公司成功切入下游龙头客户供应链,同时,也表明公司的产品与技术正逐步获得市场认可。随着下游单晶硅片产能的持续扩张,公司单晶炉渗透率有望持续提升,新业务的发力将为公司打造另一个的新增长极。

公司单晶炉设备智能化程度高且操作便捷,高效产品有望逐步获得市场青睐

拉晶是光伏、半导体等产业链的前端重要步骤,对于拉晶设备而言,自动化程度是检验其性能的重要指标。子公司松瓷机电的SC-1600直拉式单晶炉具备温控精准、安全稳定等优势,软件系统智能化程度高且操作便捷,已经可做到从调温-引晶-放肩-转肩-等径-收尾阶段100%自动化,不需要人工干预即可拉制出12寸晶棒,并同步保持超低断线率的优异品质,同时,若配合松瓷自主研制的新型OCZ炉外加料机,更能明显提高单晶炉的生产和效率。依托上述的领先技术,松瓷机电SC-1600直拉式单晶炉已在云南宇泽成功拉制出12寸N型晶棒,且相对于市场的其他竞品,松瓷机电单晶炉拉晶用时更短,质量更佳。我们认为,随着新产品产品逐步走向市场,公司单晶炉的市场认可度有望逐步提升,预计未来公司单晶炉业务的放量将持续增厚公司业绩。

上半年新增订单高增,充足在手订单支撑全年业绩

2021年H1公司在手订单31.78亿元,同比增长84.02%,其中21年上半年签署销售订单18.63亿元,同比增长64.72%。公司在手订单充足,连续与多个光伏领域知名企业签订大额订单,21年6月公司中标隆基绿能1.5亿项目,21年7月中标晶科能源滁州一车间二期5.2GW新建项目,项目金额1.1亿元。此次,公司中标晶澳太阳能1.3亿的项目,也有望进一步增厚公司业绩,我们认为,公司目前在手订单充足,随着订单项目的持续落地,将对公司全年业绩做出有力支撑。

三、投资建议

受益于光伏行业高速发展,公司作为相关设备龙头企业,在手订单充足,有望持续支撑公司业绩增长,而单晶炉业务的逐步放量,有望进一步增厚公司利润,预计2021-2023年,实现归母净利润3.03/3.76/4.93亿元,当前股价对应PE为65.2/52.7/40.1倍,公司估值中枢水平为57.28x,长期看公司估值水平仍具备提升空间,维持“推荐”评级。

四、风险提示

光伏组件的技术迭代速度不及预期风险;下游组件厂商扩产不及预期风险。

风险提示

宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,业务发展不达预期的风险。

近期研究活动安排

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月配置策略精选

【民生证券研究院】晨会纪要20210810【民生证券研究院】晨会纪要20210810

分析师:田铭

执业证号:S0100516010001

免责声明

详见《20210810民生证券研究院晨会纪要》20210810

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