首页 > 商机 > 【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零....

【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花

[2021-08-26 23:43:58] 编辑:美丽四射 点击量:68
评论 点击收藏
导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂无法设置访问 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂无法设置访问限制,若您非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示歉意,感谢您的理解与配合!

事件:8月25日,渝农商行公布2021年半年报,上半年实现营业收入151.72亿元,同比增长9.0%;实现归母净利润57.33亿元,同比增长10.6%。2Q21不良率1.28%,季度环比下降1bp;2Q21拨备覆盖率312.50%,季度环比上升6.4pct。业绩及资产质量符合我们预期。

1.1H21盈利能力增强,零售业务各项指标均提升。

1H21渝农商行实现营收及归母净利润增速双提速,增速较1Q21分别提高1.6pct和5.1pct至9.0%和10.6%。主要原因:1)1H21非息收入增速由负转正,同比增长11.9%,其中交易性金融资产公允价值增加及与央行开展普惠小微延期还本利率互换业务收益增长有效抵消净手续费收入因资金理财业务利差下降收益减少同比下降8.7%的负面影响。2)信贷资产质量持续向好,2Q21单季度减值损失计提同比持平,新增减值准备主要用于规模增长的正常计提,且去年已对潜在风险贷款前瞻性计提了减值准备,2Q21拨备覆盖率季度环比提升,后续预期资产质量不断改善下,全年减值损失计提增速较去年将明显减缓。

“零售立行”作为渝农商行三大战略的首位,1H21零售业务各项指标均进一步提升。其中零售银行业务占比同比提升3.5pct至41.5%,营业利润占比50.0%,零售业务已经连续四年成为渝农商行营收首要构成。零售存、贷款的总量及增量市场份额均居重庆第一。

贷款端:零售贷款占比提升,上半年新增贷款主要投向零售。新增零售占新增贷款的70.8%,1H21零售贷款余额占比较去年末提升2.7pct至45.3%。渝农商行坚持做小做微,大力发展普惠和消费金融,上半年新增零售主要为个人经营贷和含消费贷的其他贷款,占新增零售的33.6%和45.8%,合计约80%。6月末余额来看,个人经营贷和其他贷款占零售贷款的比重分别提升0.4pct、2.8pct至31.3%、29.8%,住房按揭贷款占比在减少。

存款端:积极布局差异化存款产品,零售存款占比持续提升。零售存款1H21零售存款占比较年初提升1.1pct至78.6%,自 2017年占比持续逐年提升。上半年新增存款主要为零售定期存款,新增零售定期占新增存款的139%。

中收方面:虽然净手续费收入整体受资金理财市场收益率下降减少,但是代理及受托业务同比快速增长,1H21同比增长 40.1%,占手续费收入的18.6%,占比同比提升6.4pct。财富管理指标均提升,其中个人AUM增幅5.68%,VIP/私财客户数量及AUM分别提升7.05%/5.67%、7.93%/5.44%。

2、净息差同比下降8bps,负债端存款成本率下降缓冲来自资产端贷款定价下行压力。

1H21渝农商行的净息差为2.23%,同比下降8bps;2Q21单季净息差为2.16%,季度环比下降10bps。从息差变动因素来看,渝农商行以量补价,上半年净息差结构因素正向贡献7bps而利率因素负向贡献15bps。

生息资产端来看,1H21生息资产收益率同比下降4bps至 4.31%,其中受落实降低实体经济融资成本,以及去年下半年发放较多低收益贷款叠加重定价影响,贷款收益率同比大幅下降21bps致5.23%,其中对公/零售贷款收益率同比下降10bps/71bps。债券投资收益率同比下降19bps,而同业资产收益率同比提升24bps。

计息负债端来看,1H21计息负债成本率同比上升4bps至2.25%,主要是同业负债成本率大幅提升71bps,而存款及应付债券成本率分别下降5bps和8bps。其中在渝农商行的低中高“金字塔”型差异化存款产品定价下,存款成本率降至1.96%,活期存款、定期存款成本率均同比下降11bps,成效显著。

3、资产质量持续改善,风险审慎性继续提升,风险抵补能力强。

2Q21渝农商行不良率为1.28%,季度环比下降1bp,较年初下降3bps,资产质量持续改善。2Q21单季年化加回核销不良生成率同比下降19bps至89bps。其中2Q21零售不良率较年初下降 4bps至0.57%,保持较低水平零售各项贷款不良率均较年初下降;对公不良率则较年初微升3bps至1.97%,主要是个别房地产企业流动资金紧张,渝农商行基于审慎确认为不良,但该户贷款押品充足。

前瞻性指标来看,2Q21关注率较年初下降9bps至2.36%;逾期率较年初提升29bps至1.39%,预期个别房地产资金紧张导致逾期率上升。不良认定标准保持非常严格,风险审慎性继续提升,2Q21渝农商行逾期90天以上/不良与逾期60天以上贷款/不良分别为57.9%、61.9%,较年初分别下降5.3pct、6.8pct。

风险抵御能力强,拨备覆盖率保持同业较高水平。2Q21渝农商行拨备覆盖率为312.50%,季度环比提升6.4pct。

4.投资建议与盈利预测

渝农商行作为重庆最大的本土金融机构,上半年总资产、存贷规模继续保持重庆首位,公司持续推进以零售金融为核心的发展战略,其零售业务在各方面包括存贷款及中收均快速增长,预计在零售引领的战略深化下将继续推动公司整体业绩增长。我们上调盈利预测,预计渝农商行2021-2023年归母净利润同比增长11.8%、12.5%和14.5%,当前股价对应仅0.41倍21年 PB,维持买入评级。

5.风险提示

公司主要面临以下风险:1)宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险;2)全球疫情出现超预期反弹,国内外政策发生变化;3)中国无风险利率中枢大幅上移。

【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花

免责声明

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。

三大炒股神器免费领取!数量有限,先到先得>>【中信建投金融】渝农商行1H21点评:1H21盈利能力增强,零售业务多点开花海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
网友评论
本文共有 0人参与评论
用户名:
密码:
验证码:  
匿名发表

投稿咨询