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MongoDB(MDB.OQ):NoSQL数据库的先行者,Cloud 2.0时代核心受益者

[2021-12-24 08:27:59] 编辑:科技视界 点击量:78
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!作为全球领先的NoSQL数据库平台,MongoDB充分融合了开源软件的社区生态以及订阅模式优势,满足了企业组织对于数据库产品性能、可扩展性、灵活性和可靠性等需求,并支持在公有云 .....

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作为全球领先的NoSQL数据库平台,MongoDB充分融合了开源软件的社区生态以及订阅模式优势,满足了企业组织对于数据库产品性能、可扩展性、灵活性和可靠性等需求,并支持在公有云、本地和混合云等环境部署,在全球数据库市场持续获得份额。同时较主要竞争对手,公司产品本身的平台中立性、性能&成本优越性,以及完善开发者生态等,亦成为公司差异化竞争优势主要来源。中期来看,MongoDB有望持续受益于全球数据库市场向云端迁移、企业新软件用例快速增长等趋势,营收料将持续快速增长,盈利能力亦有望跟随改善。我们持续看好公司中期高成长性、高确定性。

▍MongoDB:全球NoSQL数据库引领者。

MongoDB成立于2007年,总部位于美国纽约,2017年10月上市。作为全球领先的云原生NoSQL数据库平台,MongoDB充分融合了开源软件的社区生态以及订阅模式优势,满足了企业组织对于数据库产品性能、可扩展性、灵活性和可靠性的需求,并支持在公有云、本地和混合云环境中大规模部署,在全球数据库市场中持续获得份额。FY 2022Q3,公司实现收入150.8亿美元,同比增长37.8%;下游付费客户数超过3.1万家,同比增长37.2%。

▍行业分析:云化、新用例承载等成为数据管理软件市场核心增量来源。

NoSQL和云化为近年来数据库市场演进的主要方向。

NoSQL方面,近年来数据量的激增凸显了传统关系型数据库在可扩展性和灵活性等方面的劣势;而NoSQL数据库的分布式横向拓展架构以及对于非结构化、半结构化数据的支持较好地解决了关系型数据库的弱点。

云化方面,企业IT系统向云端迁移已成为高确定性趋势,IDC预计2023年全球云原生应用数将达到5亿个,相较2020年0.9亿的水平增加逾5倍;而DBaaS云数据库依托公有云的资源,在易用性、可拓展性上更加突出。在NoSQL和云化的趋势下,传统关系型数据库厂商在持续失去份额,2016-2020年Oracle、IBM在数据管理市场中的份额分别下降了11%和4%,而MongoDB的份额,则由2015年不及0.2%的水平持续上升至2020年的1.5%。目前MongoDB在全球NoSQL数据库市场处于领先位置,普及性和功能显著优于其他开源方案,而中立性和产品性能亦好于公有云的产品。

▍公司分析:技术优势、开源生态、平台中立等构建差异化优势。

1)管理团队:公司核心管理团队构成较为合理,高管均拥有知名软件企业的丰富从业经历,CTO Mark Porter更是曾在AWS以及Oracle的数据库部门担任多年领导职务。

2)差异化特色:技术层面,公司的优势主要体现在性能、可扩展性、灵活性、可靠性等方面;生态层面,公司连续四年在最受欢迎的数据库排名中蝉联榜首,显著领先于其他数据库产品,云+开源的战略亦促使公司云收入迅速提升,付费用户数迅速增长;中立性层面,Atlas多云集群时全面可用,中立的第三方平台使得MongoDB在面对公有云厂商的竞争时优势明显。

3)运营效率:毛利率方面,Atlas的相关托管成本使得公司Non-GAAP毛利率由2018财年的74.9%下降至2021财年的72%,逐渐触底;费用率方面,规模效应亦使得公司费用率近年来亦呈现下降趋势。

▍后续成长性:云业务推动营收快速增长,盈利能力亦有望跟随改善。

中长期来看,公司成长性主要来源于:

1)云业务快速发展:自2017财年MongoDB Atlas发布以来,Atlas贡献的收入占比由当年的1%迅速上升至2022财年前三季度的56%;

2)新客户的持续导入:成熟的开源生态、增量应用的导入以及部分存量应用向NoSQL的迁移将使得公司客户数迅速增加;

3)客户ARPU持续提升:公司Atlas产品的季度ARPU已经由上市之初的1524美元上升至2022财年Q3的4601美元。盈利方面,管理层给出的公司长期运营利润率目标为20%,考虑到SSPL授权模式下的货币化能力以及良好的客户黏性、当前客户up sell、cross sell表现,我们认为公司未来有望实现并超越该目标。

▍风险因素:

疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签订风险;疫情导致全球经济长周期下行风险;公司核心营销、产品技术人员流失风险;新产品、新客户拓展不及预期风险;激烈市场竞争导致定价承压风险等。

▍投资建议:

我们认为,公司短期将受益于疫情后欧美IT基础设施上云加速而产生的对于数据库等基础软件的增量需求;中长期来看,Nosql&Newsql、云化将是数据库市场长期演进的主要方向,而MongoDB则有望凭借强劲的竞争优势和前瞻性的产品布局持续受益,盈利能力亦将持续改善。我们预计公司2022/23/24财年营业收入分别为8.6/11.5/14.5亿美元,对应增速45%/34%/ 27%,我们持续看好公司中长期的投资价值。

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