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兴证策略:跨年行情将在市场“犹犹豫豫” 板块交替轮动中拾级而上

[2021-12-26 15:59:51] 编辑:千里叶飘 点击量:44
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!核心观点回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将展开。展望:守住颠簸,以长打短11月以来,跨年行情在颠簸 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

核心观点

回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将展开。

展望:守住颠簸,以长打短

11月以来,跨年行情在颠簸中前行。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断“跨年行情即将启动”、“珍惜岁末年初这段做多窗口”,并底部推荐以地产、基建为代表的低估值板块。此后跨年行情徐徐开启, 上证综指一度突破3700。但近期市场再度遭遇颠簸。

守住颠簸,以长打短。跨年行情将在市场“犹犹豫豫”、板块交替轮动中拾级而上。从我们11月中旬提出“跨年行情”以来,指数明显抬升,但行情却并不“坚定”。市场始终有疑虑、有分歧,并呈现“等待信号验证→快速冲高→震荡整固”的状态。核心原因正如我们反复强调的,这一波跨年行情类似往年春季攻势,核心驱动力大多来自政策预期及风险偏好的升温。因此也容易受到市场预期变化和一些短期利空因素的扰动。本周市场整体冲高回落、延续波动,主要受机构持仓拥挤、年底平衡结构、海外疫情扰动、年底资金回账等因素影响。但投资的“反人性”之处,正在于我们需要以相对长期、理性的判断来战胜眼前的焦虑、颠簸。我们认为,当前跨年行情并未结束,行情逻辑依旧成立,并在持续得到兑现、强化:1)12月20日1年期LPR降息5bp,12月25日央行四季度例会要求货币政策工具“更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“增强经济发展韧性,稳定宏观经济大盘”。经济下行压力下,近期决策层不断释放积极信号。不管是本次降息,还是此前的的降准、经济工作会议、政治局会议,都在不断验证我们一直强调的阶段性边际“宽信用”预期升温的判断。2)当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。11月社融增速回升,房贷投放、房企债券融资大幅超预期,与此同时,政府债券发行继续提速、财政存款下放明显加快。显示政策端“稳信用”、“稳增长”已开始提速加力。3)随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放,叠加岁末年初跨周期调节发力窗口,以及降息、降准等积极信号不断出现,市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温,阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口,从而为跨年行情“保驾护航”。因此,守住颠簸,以长打短,跨年行情未完待续。

后续关注几个大方向:1)国有房企和新老基建:一方面,受益于政策边际变化,“稳增长”、“稳信用”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,也带来基建、地产等板块估值修复。2)券商:经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。同时,随着跨年行情持续演绎,作为与市场行情联动性较强的板块,券商β属性也将充分演绎、释放。3)以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长:近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但中长期,科技成长仍是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源,2)新一代信息通信技术,3)高端制造,4)生物医药,5)军工。

风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

报告正文

跨年行情:守住颠簸,以长打短

回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将展开。

展望:守住颠簸,以长打短

11月以来,跨年行情在颠簸中前行。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断“跨年行情即将启动”、“珍惜岁末年初这段做多窗口”,并底部推荐以地产、基建为代表的低估值板块。此后跨年行情徐徐开启, 上证综指一度突破3700。但近期市场再度遭遇颠簸。

守住颠簸,以长打短。跨年行情将在市场“犹犹豫豫”、板块交替轮动中拾级而上。从我们11月中旬提出“跨年行情”以来,指数明显抬升,但行情却并不“坚定”。市场始终有疑虑、有分歧,并呈现“等待信号验证→快速冲高→震荡整固”的状态。核心原因正如我们反复强调的,这一波跨年行情类似往年春季攻势,核心驱动力大多来自政策预期及风险偏好的升温。因此也容易受到市场预期变化和一些短期利空因素的扰动。本周市场整体冲高回落、延续波动,主要受机构持仓拥挤、年底平衡结构、海外疫情扰动、年底资金回账等因素影响。但投资的“反人性”之处,正在于我们需要以相对长期、理性的判断来战胜眼前的焦虑、颠簸。我们认为,当前跨年行情并未结束,行情逻辑依旧成立,并在持续得到兑现、强化:1)12月20日1年期LPR降息5bp,12月25日央行四季度例会要求货币政策工具“更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“增强经济发展韧性,稳定宏观经济大盘”。经济下行压力下,近期决策层不断释放积极信号。不管是本次降息,还是此前的的降准、经济工作会议、政治局会议,都在不断验证我们一直强调的阶段性边际“宽信用”预期升温的判断。2)当前“稳增长”、“稳信用”已开始发力。11月社融增速回升,房贷投放、房企债券融资大幅超预期,与此同时,政府债券发行继续提速、财政存款下放明显加快。显示政策端“稳信用”、“稳增长”已开始提速加力。3)随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放,叠加岁末年初跨周期调节发力窗口,以及降息、降准等积极信号不断出现,市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温,阶段性市场进入一段宽货币同时阶段性边际“宽信用”的时间窗口,从而为跨年行情“保驾护航”。因此,守住颠簸,以长打短,跨年行情未完待续。

后续关注几个大方向:1)国有房企和新老基建:一方面,受益于政策边际变化,“稳增长”、“稳信用”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,也带来基建、地产等板块估值修复。2)券商:经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。同时,随着跨年行情持续演绎,作为与市场行情联动性较强的板块,券商β属性也将充分演绎、释放。3)以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长:近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但中长期,科技成长仍是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源,2)新一代信息通信技术,3)高端制造,4)生物医药,5)军工。

本周A股市场回顾

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A股资金面跟踪

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A股盈利与估值

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海外市场跟踪

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风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

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