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古根海姆:高收益市场是否误判了恒大风险?

[2021-12-28 18:06:27] 编辑:东方时尚界 点击量:68
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!古根海姆近日发布研报指出,尽管对利率上升和通胀持续存在担忧,但全球信贷基本面总体上仍然强劲。除美联储外,古根海姆预计各国央行都将在未来12个月内收回部分宽松政策。对于 .....

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古根海姆近日发布研报指出,尽管对利率上升和通胀持续存在担忧,但全球信贷基本面总体上仍然强劲。除美联储外,古根海姆预计各国央行都将在未来12个月内收回部分宽松政策。对于中国房地产行业的前景,该机构总结了四大需要注意的问题。

古根海姆于最新研报中指出,尽管对利率上升和通胀持续存在担忧,但全球信贷基本面总体上仍然强劲。从疫情冲击中稳健复苏(虽然现在不那么剧烈)的经济将继续增强发行者的信贷实力。违约率仍处于历史低位,企业流动性充裕,杠杆率在下降,利息覆盖范围在改善,杠杆信贷现金流总量已恢复到疫情前的水平。然而,恒大(Evergrande)等扩张过度的中国房地产公司所面临的债务偿还问题已经引发了人们的担忧。

在古根海姆看来,潜在的麻烦在于,信用债市场总体上,尤其是高收益市场,在面对巨大的不确定性时,表现出了历史上罕见的缺乏反应。市场似乎对潜在风险视而不见的几个原因,可能是充裕的市场流动性,以及投资者对中国政府安排恒大(Evergrande)和其他表现出困境的中国房地产公司清盘的能力有信心。

在研报中,古根海姆提示投资者要注意以下问题:

尽管亚洲高收益债券市场反映出对恒大地产的担忧,但通常表现出正相关性的其它信贷市场却没有表现出担忧的迹象。在古根海姆看来,这种不同寻常的情况表明,市场相信中国将成功地处理好恒大的债务,但古根海姆认为,市场忽视了中国政府打击过度杠杆行业的长期影响。

美国高收益债券市场不再是许多参与者所认为的“国内孤岛”。古根海姆的研究显示,典型的高收益债券发行人有27%的非美债敞口。收入来源,其中一个行业的曝光率高达44%。这种相互关联意味着,美国高收益指数的发行者很容易通过二级或三级效应受到中国经济增长可能放缓的影响。

由央行驱动的充裕流动性也可能导致美国高收益投资者对风险变得自满。古根海姆预计各国央行将在未来12个月内收回部分宽松政策,包括美联储(Fed)缩减资产购买规模。

非常强劲的企业基本面和不断改善的经济,使古根海姆对美国高收益债券市场持积极态度,但随着周期的发展,该机构也注意到了风险。

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