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【公司年报点评】华鲁恒升(600426.SH)

[2022-03-31 10:59:55] 编辑:大狮子爱吃肉 点击量:59
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!多产品高景气,新材料项目陆续投产2021全年业绩符合预期。公司发布2021年报,2021全年实现营业收入266.4亿元,同比增长103.1%;实现归母净利润72.5亿元,同比增长303.4%,拟向全体股 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

多产品高景气,新材料项目陆续投产

2021全年业绩符合预期。公司发布2021年报,2021全年实现营业收入266.4亿元,同比增长103.1%;实现归母净利润72.5亿元,同比增长303.4%,拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元。

公司发布2022年1-2月主要经营数据与一季度业绩预增公告。2022年1-2月,公司实现营业总收入53亿元左右,同比增长75%左右;实现归属于上市公司股东的净利润16亿元左右,同比增长110%左右。2022年一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润22.5亿元至24.5亿元,同比增加43%到55%。

醋酸及衍生品销售均价大幅提升,有机胺、肥料有望维持高景气。公司2021年多个产品维持高景气状态。其中醋酸及衍生品收入达34.6亿元,同比增长143.1%,销量为58.7万吨,同比增长0.5%,销售均价同比提升141.9%,毛利率为53.6%,同比增加30.3pcts;有机胺产品收入达59.2亿元,同比增长142.4%,销量为57.3万吨,同比增长33.1%,销售均价同比提升82.1%,毛利率为53.7%,同比增加11.5pcts;肥料产品收入达41.4亿元,同比增长23.7%,销量为232万吨,同比减少7.5%,销售均价同比提升33.7%,毛利率为28.9%,同比增加2.2pcts。公司预计2022年化肥行业国内农业需求有望呈增长趋势,工业需求预计相对稳定;保供稳价、能耗双控等政策或对化肥行业产生积极影响。

新材料相关产品持续放量。公司新材料相关产品主要包括己二酸及中间品、异辛醇、乙二醇、己内酰胺等产品。公司2021年全年新材料相关收入已达115.6亿,同比增长149.4%;销量达139.3万吨,同比增长32.2%,销售均价同比提升88.5%;毛利率为25.6%,同比增加21.6pcts。公司在新材料相关产品的布局已逐渐兑现业绩,随着部分新材料产品产能利用率进一步提升,新材料相关产品业绩有望持续高增。

多个项目稳步推进,荆州基地进入全面建设阶段。报告期内,公司精己二酸品质提升项目、己内酰胺及配套装置如期建成投产;碳酸二甲酯系列技术改造项目顺利投产,目前产能利用率已达35%,为公司切入新能源赛道奠定了基础;荆州基地项目进入全面建设阶段,为公司发展拓展了空间。

全年业绩高增,多项目顺利投产。预计2022-2024年公司EPS分别为3.44元、3.61元、3.86元,当前股价对应的PE为9.6倍、9.1倍、8.5倍。维持买入评级。

宏观经济形势变化;公司新项目投产不及预期;化工化肥产品价格大幅下跌。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:

公司投资评级:

买 入:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上;

增 持:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%;

中性:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;

减持:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

行业投资评级:

强于大市:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数;

中性:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平;

弱于大市:预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数;

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

风险提示及免责声明

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