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【中信建投金融】邮储银行一季报点评:业绩超预期,成长性最强的国有大行

[2022-05-04 20:01:54] 编辑:娱乐第一眼 点击量:21
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事件:2022年4月29日,邮储银行披露2022年一季报:1Q22实现营业收入852亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润250亿元,同比增长17.8%,一季报业绩表现超预期。1Q22不良率0.82%,季度环比持平;1Q22拨备覆盖率413.6%,季度环比下降5.0pct,资产质量符合预期。

简评:

1、利润高增,营收增长稳健,成长性最高的国有大行。

邮储银行1Q22净利润同比增长17.8%,在国有大行中处于领先地位。根据盈利驱动因素分析,拨备、规模、净手续费、其他净收益、成本支出分别对邮储银行的利润增速贡献8.4%、7.7%、3.3%、3.3%、0.3%;息差收窄、税率负向贡献4.2%、1.5%。

1Q22邮储银行营业收入同比增长10.1%,仍高于可比同业。其中,净利息收入同比增长4.1%;非息收入同比增长45.4%,其中净手续费收入增速39.6%,净手续费收入占营收比重较2021年提升3.8pct至10.7%。中收实现高速增长得益于公司以财富管理体系升级为主线,代理保险、理财、信用卡、投行、交易银行、托管等业务收入均实现较快增长。

2、净息差保持稳定,对公、零售信贷均实现开门红。

1Q22邮储银行净息差为2.32%,季度环比微升1bps。资产端,根据测算1Q22生息资产收益率季度环比下降12bps至3.60%。结构上,邮储银行贷款同比增长13.7%,占比季度环比持平于51.3%。其中,零售贷款较年初增长3.7%,主要系公司加大对小额贷款和个人消费贷款的投放力度,小额贷款突破1万亿元,涉农贷款结余1.68万亿元;公司贷款较年初增长9.32%,主要系公司加大对交通基础设施、清洁能源、生态环保领域的信贷投放,小微企业贷款稳健增长,普惠型小微企业贷款余额突破1万亿元,余额占贷款比例稳居大型银行前列。负债端,根据测算1Q22计息负债成本率季度环比下降4bps至1.60%。结构上,邮储银行进一步提高一年期及以下的价值存款占比,压降高成本的三年期存款占比,在负债成本精细化管理下,息差有望继续保持企稳回升趋势。

我们预计邮储银行有望保持全年净息差稳定,主要驱动力在于邮储银行进一步改善存款结构,着力发展低成本存款,建立以价值存款为核心的发展机制,保证息差稳定。

3、升级财富管理体系,中收增长强劲。

邮储银行以财富管理体系升级为主线,提升中间业务贡献。1Q22邮储银行净手续费收入同比增速39.6%,较2021全年增速提高6.2pct,净手续费收入占营收比重较2021年提升3.8pct至10.7%。邮储银行强化客户服务能力:个人客户方面,实现管理个人客户资产规模快速增长,AUM规模突破13万亿元,服务个人客户超6.4亿户,其中VIP客户较上年末增长235.68万户,规模近4500万户,财富客户较上年末增长32.16万户,规模达388万户。公司客户方面, 1Q22公司客户较上年末增长5.64万户,规模突破120万户;同业客户方面,同业生态圈客户较上年末增长351家,规模达1809家。

4、资产质量优良,风险抵补能力优秀。

邮储银行1Q22不良率季度环比持平于0.82%。根据测算,1Q22加回核销不良生成率仅为0.27%,季度环比下降5bps,保持低位。前瞻指标方面,1Q22邮储银行关注率季度环比微升1bp至0.48%,逾期率季度环比上升4bps至0.93%。拨备覆盖率高位企稳略有波动,1Q22拨备覆盖率季度环比下降5pct至414%。

5、投资建议与盈利预测

邮储银行一季报业绩超预期,对公、零售信贷需求稳健,小微金融与财富管理“双驱动”,息差开始企稳回升,资产质量稳定向好。略。

风险提示:公司主要面临以下风险:1)宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险;2)全球疫情出现超预期反弹,国内外政策发生变化;3)邮储银行推进小额贷款不及预期,出现不良风险;4)邮储银行财富管理体系建设不及预期。

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