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【海通金工】市场恐将继续震荡下行,不建议保持过高仓位

[2022-05-08 21:00:05] 编辑:今日财经 点击量:44
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炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

量化择时及拥挤度预警周报

1. 市场恐将继续震荡下行,不建议保持过高仓位

上周A股市场继续下行。上证50指数下跌3.05%,沪深300指数下跌2.67%,中证500指数下跌1.14%,创业板指下跌3.2%。当前全市场PE为16.0倍,处于2005年以来的24.9%分位点。从宏观因子上看,海通金工宏观动量月度择时模型显示,股票市场2022年5月信号为负向。日历效应上,2005年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在5月上半月的上涨概率分别为41%、35%、65%、42%,涨幅中位数分别为-1.14%、-0.5%、1.9%、0%,中证500表现较好。技术分析上,Wind全A指数上周小幅反弹后继续下行,周线最终收跌。周五收盘价处于翻转点位下方,仍旧发出卖出信号。近期,美联储为抑制高通胀采取加息政策,推动美元指数大幅走强,人民币兑美元继续贬值,上周累计下跌785个基点,半个月内累积跌超3000基点。对于新兴市场而言,本币贬值不利于外资流入,也将对资本市场产生一定影响。同时,多地疫情仍呈反复之势,不利于市场情绪的稳定。综上所述,我们认为,下周市场恐将继续震荡下行,不建议保持过高仓位。

从趋势模型上看,Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-12.67%,低于前一周,市场处于下跌市,Wind全A指数处于20日均线之下。

从量化指标上看,基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.87,高于前一周,意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.87倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升,周五为1.06,高于前一周,投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.93%和1.32%,处于2005年以来的61.64%和64.32%分位点,交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看,1. 海通金工宏观动量月度择时模型显示,股票市场2022年5月信号为负向,其中经济增长、汇率和风险情绪因子均发出做空信号。2. 上周人民币汇率震荡,在岸和离岸汇率周涨幅分别为-1.49%、-1.16%。

从资金流向上看,北上资金上周流出23.62亿元,2022年以来累计流出203.90亿元。

日历效应上,2005年以来,上证综指、沪深300、中证500、创业板指在5月上半月的上涨概率分别为41%、35%、65%、42%,涨幅均值分别为0.13%、0.26%、1.61%、1.54%,涨幅中位数分别为-1.14%、-0.5%、1.9%、0%,中证500表现较好。

【海通金工】市场恐将继续震荡下行,不建议保持过高仓位

事件驱动上,1. 道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-0.24%、-0.21%、-1.54%。据中国证券报报道,当地时间5月4日,美联储在议息会议后宣布加息50个基点,这是其自2000年以来加息幅度首次达到50个基点。2. 受疫情影响,中小微企业、个体工商户困难增多、压力加大。央行副行长陈雨露表示,人民银行、外汇局近期出台了23条金融助企纾困一揽子措施,政策成效正在逐步显现。近期,人民银行还在研究谋划持续推出新的金融支持措施,帮助中小微企业和个体工商户渡过难关。今年人民银行还有一项特别举措,依法上缴超1万亿元的结存利润,经财政支出后,将下沉基层、直达市场主体,预计拉动全年广义货币增速约0.5个百分点。

技术分析上,Wind全A指数上周小幅反弹后继续下行,周线最终收跌。周五收盘价处于翻转点位下方,仍旧发出卖出信号。近期,美联储为抑制高通胀采取加息政策,推动美元指数大幅走强,人民币兑美元继续贬值,上周累计下跌785个基点,半个月内累积跌超3000基点。对于新兴市场而言,本币贬值不利于外资流入,也将对资本市场产生一定影响。同时,多地疫情仍呈反复之势,不利于市场情绪的稳定。综上所述,我们认为,下周市场恐将继续震荡下行,不建议保持过高仓位。

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2.因子预警:低估值因子的净值和拥挤度再创新高

因子拥挤,是指跟踪或者投资某一因子的资金过多,使得该因子的收益或者收益稳定性下降的现象。因此,因子拥挤度指标可作为因子失效的预警指标。

根据海通量化团队前期发布的专题报告《选股因子系列——因子失效预警:因子拥挤》,我们使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率这四个指标度量因子拥挤程度。关于指标的详细计算方法与历史效果请参考对应专题报告。

下表展示了使用截至2022年5月6日的数据计算得到的常见因子的拥挤度。

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下图分别展示了小市值、低换手、反转、低波动、低估值、高盈利、高盈利增长的复合拥挤度与因子净值历史走势。其中,小市值因子拥挤度-0.74,低换手因子拥挤度1.16,低估值因子拥挤度0.19,高盈利因子的拥挤度-0.14,高盈利增长因子拥挤度-0.23。

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3.行业拥挤度:电力设备及新能源、消费者服务、汽车、煤炭、电力及公用事业的行业拥挤度相对较高

根据海通量化团队前期发布的专题报告《行业轮动系列研究15——行业板块拥挤度》,截至2022年5月6日,电力设备及新能源、汽车、消费者服务、煤炭、电力及公用事业的行业拥挤度相对较高,商贸零售和房地产的行业拥挤度上升幅度相对较大。下列图表展示了截至2022年5月6日的行业拥挤度。

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4.风险提示

市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

联系人:曹君豪 (021) 23219745

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