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科技浪潮涌动,创新赋能成长

[2022-06-20 16:09:58] 编辑:环球财说 点击量:86
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!摘要科创板:聚焦战略新兴产业,引领时代发展前沿2019年科创板成立运行并开始试点注册制,至今已接近3年。从近三年的表现看,科创板在助力新兴产业和高新技术发展,引领中高端消费, .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

摘要

科创板:聚焦战略新兴产业,引领时代发展前沿

2019年科创板成立运行并开始试点注册制,至今已接近3年。从近三年的表现看,科创板在助力新兴产业和高新技术发展,引领中高端消费,推动质量、效率和动力变革等方面表现亮眼。科创板上市公司和主板相比,在研发投入上力度更大,主营产品科技属性更高,成立以来涌现出许多关键技术攻关企业和新技术成果。科创板上市公司成长性高,未来盈利增长空间大,2021年,科创板公司共计实现营业收入8,344.54亿元,同比增长36.86%;实现归母净利润948.41亿元,同比增长75.89%。

在当前国家发展进程中,突破核心技术的大需求和双碳目标确立的低碳转型大格局是布局科创板把握未来投资机会的核心逻辑。以集成电路为核心的信息技术产业加速发展,数字经济产业和信息技术基础设施建设迎来全面扩张阶段,生物医药产业,新能源产业等新兴行业成为助力科创板未来成长的重要驱动力。

美国资本市场的历史经验表明,资本市场结构变化是对宏观经济结构整体演化趋势的直接反映,科技成色的上升成为美国过去20年资本市场发展的主要变化趋势。跟随世界科技发展趋势的脚步,中国资本市场的市值结构有望迎来一段较长时期的深刻调整,科技发展浪潮有望推动相关行业长期景气。

科创50指数:反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现

上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的 50只证券组成,反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

作为科创板首只宽基指数,科创50指数具有良好的市场代表性、科创属性突出,成份股研发投入强、成长性高。2021年下半年以来科创50指数经历了一段时间充分的下行调整阶段,并从4月底以来开启一轮反弹进程。未来随着经济基本面向好,市场情绪企稳和风险偏好抬升,我们认为科创50指数或仍有充足的持续上行空间。

工银上证科创板50ETF

工银上证科创板50ETF成立于2020年9月28日,跟踪上证科创板50成份指数,由赵栩先生担任基金经理。截至2022年6月10日,科创ETF的基金规模为39.16亿元,过去一年日均成交额为1.61亿元。

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1. 科创板基本面:聚焦战略新兴产业,引领时代发展前沿

1.1. 创立以来表现亮眼

科创板成立的初衷在于进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展。2019年科创板成立运行并开始试点注册制,至今已接近3年。从近三年的表现看,科创板在助力新兴产业和高新技术发展,引领中高端消费,推动质量、效率和动力变革上表现亮眼,在交易制度完善和创新、监管机制探索和完善等方面做出了重要贡献。

彰显硬科技成色,担当创新使命。根据上海证券交易所报告,目前科创板集成电路领域公司总数达55家,生物医药领域上市公司93家,2021年研发总投入金额合计852.40亿元,同比增长29%,研发投入占营业收入的比例平均为13%。成立以来涌现出中芯国际、晶科能源、君实生物等关键技术攻关企业,以及安集科技化学机械抛光液产品、天岳先进半绝缘型碳化硅衬底材料、时代电气全系列高可靠性IGBT产品、科德数控五轴联动数控机床等新技术成果。

科创板上市公司中,主营产品涵盖高新技术产品的公司比重明显高于主板上市公司中相应的比例。其中,科创板上市公司中涵盖专用设备与零部件、电子器元件、专业咨询服务、系统集成服务的公司比例分别达到了31.31%,11.92%,9.58%和9.35%,大幅高于主板上市公司。

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资本市场助力科技创新能力不断凸显,支持国家重大产业能力不断提升。科创板成立运行近三年来,已成为专精特新“小巨人”集聚地,持续提升产业链供应链竞争力。目前共有123家上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录,占科创板上市公司总数的29%。在国家深入推进“碳达峰、碳中和”的大背景下,科创板上市公司积极布局光伏、动力电池等产业,积极投资节能减排产业链,践行可持续发展理念。

整体业绩保持较快增长,盈利能力持续增强。2021年,科创板公司共计实现营业收入8,344.54亿元,同比增长36.86%;实现归母净利润948.41亿元,同比增长75.89%,经营活动现金流净额合计817.26亿元,同比增长11.52%,显示出良好的变现能力和回款效率。同时,超4成公司毛利率超过50%,48家公司毛利率较上年增加5个百分点以上;近4成公司净利率超过20%,51家公司净利率较上年增加5个百分点以上,市场竞争力凸显。

投资者结构更为合理、市场管理水平不断提升。截至2021年底,科创板公司机构投资者活跃账户数接近5万户,同比增长63%,机构投资者持仓占比接近46%,全年交易额占比超4成,机构股东数量和持股比例上升明显,投资者结构持续优化。

1.2. 当前机遇:核心技术引领、双碳目标驱动

在当前时期,国家发展过程中核心技术突破的大需求,双碳目标确立的低碳转型大格局成为布局科创板把握未来投资机会的核心逻辑。

1.2.1.信息技术产业构筑科创板增长的核心潜力

集成电路产业是信息技术产业的核心,是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。在国际大环境的不确定性和国产替代的趋势逐步推进的大背景下,整个半导体产业迎来新发展机遇。

数字经济产业和信息技术基础设施建设迎来全面扩张阶段。政策面上看,国家涉及信息技术产业的多项“十四五”规划均包含推动科创板相关产业领域发展的重要政策。《“十四五”数字经济发展规划》指出到2025年,数字经济迈向全面扩展期,数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%,软件和信息技术服务业规模将达14万亿元。根据《“十四五”信息通信行业发展规划》,从2020年到2025年,每万人5G基站数将从5个提升至26个。《“十四五”国家信息化规划》指出到2025年数字基础设施体系更加完备,5G网络普及率从2020年的15%提升至56%,IPv6活跃用户从4.62亿提升至8亿,明确6G技术愿景需求,5G、物联网、云计算、工业互联网等为代表的数字基础设施能力达到国际先进水平。

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1.2.2.抢占生物医药领域高地,把握未来增长先机

生物医药是国家战略性新兴产业,也是科创板支持的核心领域之一。在国家政策引导下,科创板生物医药领域的上市公司在癌症、肿瘤、免疫系统疾病、传染性疾病等多个治疗领域攻关创新药物的研发,在体外诊断和疫苗研发等领域积极扩大投入,积极占领未来生物医药产业的战略高地。

“十四五”期间围绕推动医疗健康产业发展的目标,重大疾病早期筛查、疫苗研发和新进医疗设备成为重点的布局方向。医疗器械方面,“十四五”期间重点布局的细分方向涉及生物技术与精密机械、新型材料、增材制造等前沿技术的融合创新,分子诊断、化学发光免疫诊断、即时即地检验等先进诊断技术和产品,以及高端医学影像等诊断装备等。药物研发方面,推动抗体药物、重组蛋白、多肽、细胞和基因治疗产品等生物药发展,鼓励推进慢性病、肿瘤、神经退行性疾病等重大疾病和罕见病的原创药物研发。先进技术方面,智能手术机器人、数字疗法、粒子放疗等先进治疗技术临床应用成为拓展方向。

1.2.3.紧跟低碳转型时代脉搏,新能源赋能科创板增长

随着“碳中和、碳达峰”目标的确立,2021年10月国务院关于印发《2030年前碳达峰行动方案》,全面加快低碳转型的步伐。新能源作为兼顾低碳和科技属性的朝阳方向,成为国家政策的重点扶持方向,风电、光伏、新能源汽车和动力电池、新型储能、抽水蓄能等产业链成为未来低碳转型过程中的焦点领域。《行动方案》指出,到2025年,新型储能装机容量达到3000万千瓦以上,到2030年,抽水蓄能电站装机容量达到1.2亿千瓦左右,要大力推广新能源汽车,逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比,推动城市公共服务车辆电动化替代,推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。

在低碳科技创新领域,方案中重点推动的技术领域包括低碳零碳负碳技术装备、可再生能源大规模利用、新型电力系统、节能、氢能、储能、动力电池、二氧化碳捕集利用与封存等重点技术、可控核聚变技术等,强调加快碳纤维、气凝胶、特种钢材等基础材料研发,补齐关键零部件、元器件、软件等短板,建设全流程、集成化、规模化二氧化碳捕集利用与封存示范项目,推进熔盐储能供热和发电示范应用。

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1.3. 历史的经验和趋势:科技发展浪潮推动相关行业长期景气

纵观美国近二十年的资本市场结构变化,科技创新产业领域已经确立了资本市场上的主力军的地位,半导体、软件服务、医疗保健设备与服务、生命科学和技术硬件与设备等行业占了整个市场规模的重头,其中软件与服务行业在过去20年中飞速发展,市值占比快速提升,成为目前美国资本市场中重要力量。食品饮料与烟草、能源、运输、资本货物等传统领域市值规模占比呈现下降趋势。资本市场的结构变化是对宏观经济结构整体演化趋势的直接反映,科技成色的上升成为美国过去20年资本市场发展的主要变化趋势。

跟随世界科技发展趋势的脚步,中国资本市场的市值结构有望迎来一段较长时期的深刻调整。从国际比较上看,中美资本市场市值结构有着较为明显的差异。从截面上看,当前A股市场中食品饮料、银行、资本货物等传统领域市值比重高于美国,而在医疗保健、软件服务、生命科学等领域比重偏轻;但从趋势上看,能源、地产和银行等传统领域市值比重在过去20年中经历下降趋势,半导体和半导体生产设备增长迅猛。对比美国的历史经验,中国正在经历一段传统产业向高新科技和新兴产业转型迭代的阶段,科技创新成色有望在未来进一步提高。

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从指数收益上看,2010年以来道琼斯科技指数长期收益表现优于市场其他行业。截至2022年6月10日,从2010年1月以来的道琼斯美国指数年化收益率为10.33%,道琼斯科技指数同期年化收益率达14.91%,收益率较高的行业还包括,卫生保健,消费服务,工业;2010年来年化收益较低的行业有石油天然气,电信服务。宏观基本面的结构变化和行业指数表现出较高的一致性,信息科技和生物医药比重上升伴随着相关指数长期的优异表现,能源和公用事业在资本市场中的比重下降对应着行业指数相对靠后的年化收益表现。

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1.4.未来趋势:科技创新潜力转化为盈利增长,成长空间大

科创板上市公司研发投入占比较高,未来随着科技创新成果的逐步落地,有望推动公司盈利能力明显跃升。2018年以来,科创板上市公司平均研发费用相对于主板上市公司呈现较快的上升趋势,研发费用占公司营业收入比重更高。未来随着创新项目落地,有望推动公司盈利能力大幅度提升。

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科创板及相关主题行业具有高研发投入伴随高成长性的特点。2021年科创板研发费用占营业收入比重为10.09%,大幅高于全部A股的平均水平。伴随高研发投入,科创板上市公司2021年年报显示的利润总额合计同比增长率达到了56.20%,大幅高于其他板块的水平。其中,生物产业高研发和高成长的特征最为明显,新能源产业、数字创意产业等成长性也较高。

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2. 上证科创板50成分指数投资价值分析

2.1. 指数简介

上证科创板 50 成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的 50只证券组成,反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。科创板股票在上市满5日后涨跌幅限制为20%,因而科创50指数的日度涨跌幅可以达到20%。

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2.2.指数代表性好

作为科创板首只宽基指数,科创50指数按照过去一年日均总市值选取头部股票,具有良好的市场代表性。截至2022年6月10日,科创50指数成份股在科创板的数量占比为10.46%,自由流通市值合计为8,184.14亿,占比31.95%,2021年的归母净利润为485.04亿,占比34.44%。

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截至2022年6月10日,科创50指数中有12只成分股来自沪深300,权重占比46.73%;有12只成分股来自中证500指数,权重占比为20.38%;有10只成分股来自中证1000指数,权重占比为16.41%,有16只成分股来自沪深300、中证500和中证1000指数以外,权重占比16.48%。

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将全市场的股票按照过去一年的日均成交额分为5组,根据成份股权重计算,截至2022年6月10日,科创50指数中处于头部 20%区间的成份股权重占比为74.29%,处于次高组的权重占比为18.37%,处于中间组的权重占比为5.64%。

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2.3. 聚焦高新技术产业

科创板和主板相比有不同的定位,其主要服务于科技创新领域,科技和新兴行业成色更重。截至2022年6月10日,按申万一级行业划分,科创50指数成分股权重主要分布在电子,电气设备,医药生物和计算机行业。按科创主题划分,科创50指数成分股权重主要集中在新一代信息技术产业,权重占比为53.29%,生物产业次之。

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2.4.研发投入占比高

科创50指数重点布局新一代信息技术产业和生物产业等核心科技行业,具有明显的高研发投入特征,是支撑其未来成长性,抢占产业发展制高点的关键。根据2021年年报数据,科创50指数成分股中研发支出占营业收入比重超过20%的公司达26%,在全市场中这一比重仅为3.75%。与几个常见的宽基指数相比,科创50指数的研发支出占比中位数为10.61%,远超其他宽基指数。

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2.5. 成长性高

自2019年开始统计,科创50指数的营业收入和归母净利润保持较为稳定的增长趋势。根据2019年至2021年年报数据,营业收入年复合增长率为46.72%,归母净利润年复合增长率为51.29%,指数成分股业绩保持快速增长。截至2022年6月10日,根据万得一致预测数据,2022年指数一致预测营业收入增速为39.00%,未来三年预期年复合增长率为14.27%,2022年一致预测归母净利润增速为61.29%,未来三年预期年复合增长率为15.28%。机构预期科创50指数未来仍能够保持较高的盈利增速,看好该指数的未来成长空间。

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2.6. 估值处于历史低位

截至2022年6月10日,科创50指数的市盈率和市净率分别为43.25倍、5.06倍。以2020年1月3日至2022年6月10日为样本期,该指数的市盈率分位点为10.32%,市净率分位点为8.73%,相较于前期的估值高点来说有较大回落,高估值得以消化,具备投资价值。

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2.7. 受北向和公募资金青睐

自2021年2月以来,科创50指数的成分股在陆股通系统中的持股市值占比大幅提升。截至2022年5月31日,科创50指数被北向资金持有的成分股市值占比为1.17%,处于历史高位,受北向资金青睐。

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以国内普通股票型和混合型开放式基金为总样本,统计每个季度基金公布的基金前十大重仓股中科创50指数成份股的市值占比,计算方法为:将样本池内的所有基金重仓持有的科创50指数成份股市值相加除以所有基金的净资产之和。自2020年一季度以来,基金重仓中科创50指数成分股占比大幅提升。截至2022年一季度末,基金重仓中科创50指数的成分股占比为1.60%,分位点为100%,处于历史高位。

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2.8. 业绩表现

以2019年12月31日至2022年6月10日为样本期,科创50指数的年化收益率为4.12%;2022年以来受市场整体行情影响出现下跌,底部价值凸显,未来有较大的回升空间。另外由于科创板股票的涨跌停限制为±20%,科创50指数的年化波动率要远超其他指数,具有较强的交易属性。

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2021年下半年以来科创50指数已经经历了一段充分的下行调整期,并从4月底以来开启一轮反弹进程。未来随着经济基本面向好,市场情绪企稳和风险偏好抬升,我们认为科创50指数或仍有充足的持续上行空间。

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3. 工银上证科创板50ETF投资价值分析

3.1. 产品概况

工银瑞信基金成立于2005年6月,截至2022年一季度,公司在管基金数量为214只,基金总规模达7,834.26亿元。工银瑞信基金旗下的工银上证科创板50ETF成立于2020年9月28日,跟踪上证科创板50成份指数,管理费率为0.50%,托管费率0.10%,无申购赎回费用。截至2022年6月10日,科创ETF的基金规模为39.16亿元,过去一年日均成交额为1.61亿元。

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3.2. 基金经理

科创ETF由赵栩担任基金经理。赵栩先生2008年加入工银瑞信,曾任风险管理部金融工程分析师,于2011年10月18日起担任基金经理。截至2022年一季度,赵栩先生在管基金产品规模合计为116.15亿元。

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4. 总结

科创板是在我国经济社会发展进入新的发展阶段,面临重大产业转型升级机遇的历史大背景下成立的。运行三年来,科创板在业绩表现、助力科技创新,支持国家重大产业能力上表现亮眼,体现出和主板具有明显差异的科技成色。

在当前阶段,科创板的发展迎来了新机遇。“十四五”期间,以集成电路为核心的信息技术产业,数字经济产业和信息技术基础设施建设迎来全面扩张阶段,生物医药产业,新能源产业等新兴行业成为助力科创板未来成长的重要驱动力。

从历史趋势上看,结合美国近二十年的资本市场结构变化,科技创新产业已经确立了资本市场上的主力军的地位。对比美国的历史经验,中国正在经历一段传统产业向高新科技和新兴产业转型迭代的阶段,资本市场的科技创新成色有望在未来进一步提高。

上证科创板 50 成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的 50只证券组成,反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。作为科创板首只宽基指数,科创50指数具有良好的市场代表性、科创属性突出,成份股研发投入强、成长性高。

科创ETF成立于2020年9月28日,跟踪上证科创板50成份指数,由赵栩先生担任基金经理。截至2022年6月10日,科创ETF的基金规模为39.16亿元,过去一年日均成交额为1.61亿元。

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