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【中国飞机租赁(1848.HK)】全球航空需求逐渐复苏,俄乌冲突负面冲击可控——2022中期业绩点评(程新星)​

[2022-08-26 07:00:21] 编辑:时光巷陌 点击量:44
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报告摘要

事件:

公司发布2022年上半年业绩。公司22年上半年实现收入约18.9亿港元,同比增长19.3%;实现归母净亏损约1.30亿港元,同比由盈转亏,剔除两架飞机减值影响,公司22年上半年调整后归母净利润约3.09亿港元,同比增长约2.0%。公司22年中期派发现金股息1.1亿港元,与上年同期持平,公司22年中期实际现金分红率约为36.2%。

航空需求逐渐复苏,公司自有机队规模恢复增长

公司2022年6月底自有机队规模为136架,较上年同期增加24架,较2021年末增加9架;其中融资租赁合约飞机49架,经营租赁合约飞机87架,另外公司22年6月底还代管25架飞机,与21年末数量持平。22年上半年公司向客户交付新飞机3架,完成售后回租飞机10架,出售飞机2架。

平均租赁收益率提升,租赁收入大幅增长

公司2022年上半年加权平均租赁租金收益率约为12.7%,较上年同期增加2.2pct,较2021年全年增加1.1pct;其中融资租赁平均收益率为13.2%,较上年同期增加0.5pct;经营租赁平均收益率为12.6%,较上年同期增加1.7pct。加权平均租赁租金收益率提高的主要原因是公司执行了合计22架老旧飞机的售后租回,带来了更高的租金收益率。受此影响,公司2022年上半年实现租赁收入约16.5亿港元,同比增长43%。

飞机交易净收入大幅下降

受疫情影响,公司2022年上半年飞机交易项目进度有所延迟,仅出售2架飞机,低于上年同期。受此影响,公司2022年上半年来自飞机交易的净收入约0.66亿港元,同比下降63%。公司2022年下半年将加快推进飞机交易项目落地,预计出售飞机约10架。

俄乌冲突导致公司计提飞机减值

公司2022年上半年经营开支同比增长约38%,其中利息开支同比增长31%,主要原因是受3M LIBOR上涨影响,公司22年上半年银行及其他借贷的平均实际利率为3.45%,较上年同期增加0.78pct;折旧开支同比增长57%,主要原因是经营租赁飞机数量由21年6月底的55架增加至22年6月底的87架。综合以上,公司22上半年经营利润为3.5亿港元,同比下降35%,另外考虑两架飞机减值等影响,公司22年上半年税前利润约0.3亿港元,同比下降约93%。

风险提示:经济下行、疫情持续时间超预期导致航空需求下降;新飞机、二手飞机价格下跌;公司融资成本上升;法律会计政策等变动导致公司实际税率上涨。

发布日期:2022-08-25

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