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周度 | 短久期AA(2)城投债波动加大

[2022-08-29 23:08:42] 编辑:明眸善睐 点击量:20
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导读:8月第4周,流动性出现边际收敛,信用债收益率上行,3Y上行幅度较大,1Y和5Y信用利差则被动收窄。本周,流动性最好的中高等级银行资本债调整幅度最大,其次是AA(2)1Y城投债,收益率上行了9bp,带动评级利差走扩。相比其他评级,中短久期AA(2)城投债收益率 .....

8月第4周,流动性出现边际收敛,信用债收益率上行,3Y上行幅度较大,1Y和5Y信用利差则被动收窄。本周,流动性最好的中高等级银行资本债调整幅度最大,其次是AA(2) 1Y城投债,收益率上行了9bp,带动评级利差走扩。相比其他评级,中短久期AA(2)城投债收益率已低于2020年疫情低点超过20bp,警惕后续估值波动风险。

本周AA(2)、2-3Y城投债收益率上行幅度较大。从存量债表现看,除了天津,各省公募城投债收益率均上行,大多上行6-7bp左右,广西和青海收益率上行超过10bp。分期限看,大部分地区2-3年城投债收益率上行7-10bp,大于其他期限。分隐含评级看,多数省份AA(2)收益率上行7-8bp,河南、河北和黑龙江AA(2)上行了10-11bp,表现弱于其他评级。

本周银行资本债收益率全线上行,中高等级跌幅更大,AAA-和AA+银行二级资本债收益率上行7-13bp,AA及以下银行二级资本债收益率上行3-6bp。信用利差来看,3Y中高等品种银行资本债利差走扩1-3bp,而其他品种信用利差被动收窄。目前,短久期银行资本债利差分位数依然处于低位,在2021年以来的1%以内。

盘点收益率3%以上的信用债,公募城投债省级3-5年加权平均收益率为3.10%、市级2-3年为3.13%,区县级1-2年为3.42%。国企地产债2-3年、3-5年加权平均收益率在3.2%-3.3%左右。其他产业的国企债3-5年为3.05%,而民企债各期限收益率均高于3.5%。国股行二级资本债5年以上加权平均收益率在3.3%左右,城商行3-5年为3.53%,农商行各期限加权平均收益率均高于3.2%。

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信用债收益率上行,信用利差多数被动收窄

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城投债收益率上行,AA(2)、2-3年上行幅度较大

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各省公募城投债收益率及信用利差现状

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各行业公募债2年以内分隐含评级收益率变动

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银行资本债收益率上行,中高等级上行幅度较大

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收益率3%以上信用债盘点

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