再次等待缩量见底信号

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摘要

1.市场进入下行趋势格局。在下行趋势中，短期信号提示缩量至6500亿附近或是地量信号，或有反弹，在市场经历了连续下跌后，周五成交有所放大，若出现明显缩量，市场或有阶段性反弹，但反转需要等到大幅放量信号或者赚钱效应转正来进行确认；

2.权益基金连续两周上调小盘股票仓位。其中在电子、计算机、通信、传媒、石油石化等行业的仓位下降，在机械、基础化工、医药、国防军工、电力设备等行业的仓位提升；

3.戴维斯双击本周超额基准1.37%，本年累计绝对收益-1.34%；沪深300增强本周超额基准1.19%，本年累计超额收益1.19%；净利润断层本周超额基准-0.73%，本年累计绝对收益-3.45%。

再次等待缩量见底信号

市场整体：下行趋势格局

估值水平：偏低水平

仓位建议：80%

市场大势：择时体系信号显示，均线距离-4.81%，距离绝对值大于3%，市场继续处于下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-4%，右侧指标显示下行趋势尚未结束；在下行趋势中，短期信号提示缩量至6500亿附近或是地量信号，或有反弹，在市场经历了连续下跌后，周五成交有所放大，若出现明显缩量，市场或有阶段性反弹，但反转需要等到大幅放量信号或者赚钱效应转正来进行确认。

行业配置：进入1月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型1月开始推荐成长板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，两个模型结合，重点关注医药和消费电子。

1月1日周报认为：“在下行趋势中，短期信号提示缩量至6500亿附近或是地量信号，或有反弹，上周三成交6526亿，接近地量信号，随后开启反弹。综合来看，虽然当前市场重回下行趋势，但短期缩量信号出现，反弹有望持续。”市场在经历了之前一周反弹后，再次迎来开年的连续调整，wind全A全周下跌2.97%，市值维度上，上周(20240102-20240105)代表小市值股票的国证2000下跌3.3%，中盘股中证500下跌 2.71%，沪深300下跌2.97%，上证50下跌2.48%;上周中信一级行业中，煤炭和公用事业表现最强，煤炭上涨5.63%；电子和计算机表现最差，电子下跌6.31%。上周成交活跃度上，银行和煤炭资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线和短期均线的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于4508点，120日线收于4736点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-4.07%变化至-4.81%，绝对距离大于3%，市场继续处于下行趋势。

市场进入下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-4%，右侧指标显示下行趋势尚未结束；在下行趋势中，短期信号提示缩量至6500亿附近或是地量信号，或有反弹，在市场经历了连续下跌后，周五成交有所放大，若出现明显缩量，市场或有阶段性反弹，但反转需要等到大幅放量信号或者赚钱效应转正来进行确认。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入1月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型1月开始推荐成长板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，两个模型结合，重点关注医药和消费电子。

从估值指标来看，wind全A指数PE低于20分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，均线距离-4.81%，距离绝对值大于3%，市场继续处于下行趋势格局，最为关键的观察变量在于赚钱效应指标何时转正，当前赚钱效应值为-4%，右侧指标显示下行趋势尚未结束；在下行趋势中，短期信号提示缩量至6500亿附近或是地量信号，或有反弹，在市场经历了连续下跌后，周五成交有所放大，若出现明显缩量，市场或有阶段性反弹，但反转需要等到大幅放量信号或者赚钱效应转正来进行确认。我们的行业配置模型显示，进入1月份，我们的行业配置模型继续持有困境反转板块，继续推荐医药，消费电子，券商；此外TWOBETA模型1月开始推荐成长板块。当前行业建议继续关注医药以及消费电子和券商，两个模型结合，重点关注医药和消费电子。

权益基金连续两周上调小盘股票仓位

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公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2024-01-05日，普通股票型基金仓位中位数为85.6%，相比上周估计值下降0.2%，偏股混合型基金仓位中位数为83.5%，相比上周估计值上升0.5%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降1.2%和下降2.3%，在市场小盘组合估计仓位值分别上升1.0%和上升2.9%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为10.4%和32.9%。

公募基金最新行业配置估计数据如下表所示：

公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示：

以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止2024-01-05日公募基金在电子、医药、食品饮料、电力设备、计算机等行业有着较高的配置权重。本周偏股投资型基金在电子、计算机、通信、传媒、石油石化等行业的仓位下降，在机械、基础化工、医药、国防军工、电力设备等行业的仓位提升。

戴维斯双击本周超额基准1.37%

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戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。

今年以来，策略累计绝对收益-1.34%，超额中证500指数1.37%，本周策略超额中证500指数1.37%。本期组合于2023-10-23日开盘调仓，截至2024-01-05日，本期组合超额基准指数3.46%。

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净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。

策略在2010年至今取得了年化29.42%的收益，年化超额基准28.25%。本年组合累计绝对收益-3.45%，超额基准指数-0.73%，本周超额收益-0.73%。

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沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为1.19%；本周超额收益为1.19%；本月超额收益为1.19%。