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华西策略:A股由普涨转向结构行情为主 中报业绩高景气方向是主要配置线索

[2022-07-17 18:36:06] 编辑:浮云记 点击量:88
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!投资要点一、海外市场:高通胀延续,美联储7月或加息75BP。6月美国CPI同比上涨9.1%,核心CPI同比上涨5.9%,能源、食品、住宅、交运等分项同比继续高位。通胀数据出来后,市场开始定 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

投资要点

一、海外市场:高通胀延续,美联储7月或加息75BP。6月美国CPI同比上涨9.1%,核心CPI同比上涨5.9%,能源、食品、住宅、交运等分项同比继续高位。通胀数据出来后,市场开始定价7月加息100BP,不过近期美联储官员的讲话降低了这一概率。美国中期选举临近,对于拜登政府来讲,控制通胀是当前首要的经济任务。本轮美国通胀持续时间较长,短期美联储鹰派态度难以转向,7月加息75BP基本板上钉钉。待强加息下需求降温、通胀明确回落后,加息幅度会有所减弱。

二、稳增长政策有望继续发力,巩固经济增长基础。稳增长政策落地效果逐步显现,6月经济数据显著回升:工业增加值增速已逐步接近本轮疫情前的水平、基建投资提速、消费大幅改善、失业率下降。但客观上,经济复苏仍面临扰动,如国内疫情仍有反复,房地产开发投资降幅继续扩大,地产销售仍在底部爬坡等。政策层面,稳经济一揽子政策实施时间一个多月,后续还有实施空间,政策有望继续发力巩固经济复苏基础。

三、中报业绩预告显示A股企业盈利总体回落,板块业绩分化。截至7月15日,A股业绩预告和快报披露率为36%,业绩预喜比例为41%。从中报预告和快报业绩增速情况看,中报同比增速中位数为-12.27%,较一季报增速中位数下降3.6个百分点。分板块看,科创板和创业板业绩增速好于主板。行业间中报业绩明显分化,煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、电力设备、家电等行业同比增速中位数居前,均超过50%。

四、投资策略:财报季,A股由普涨转向结构震荡。中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段,飙升的通胀倒逼美联储延续加息,7月加息75BP基本板上钉钉。国内方面,稳增长一揽子政策效果显现,经济增长明显回升,但客观上来看,本轮经济复苏仍面临扰动,例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等,由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘,随着企业中报陆续披露,盈利作用阶段性显现,市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。

行业配置上,建议关注两条投资主线:1)受益于国家政策重点扶持的高景气板块,如“新能源、新能源汽车等;2)估值回到相对合理范围,且具备护城河的板块,如“白酒”等。

■风险提示:疫情反复;宏观经济波动超预期;政策力度不及预期;海外市场大幅波动等。

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02稳增长政策有望继续发力,巩固经济复苏的基础

稳增长发力效果逐步显现,6月经济数据显著回升。1)生产供给端,工业增加值增速逐步接近本轮疫情前的水平。6月规模以上工业增加值同比实际增长3.9%,较前值继续上升3.2个百分点。随着国内多地疫情的好转和防疫政策的放松,企业生产运营趋于正常化。其中6月制造业同比增长3.4%,较前值升幅明显。2)疫情对开工的干扰消退,基建投资再提速。1-6月基建投资同比增长7.1%,较前值继续上升0.4个百分点;3)消费大幅改善。6月社会消费品零售总额同比名义增长3.1%,大幅回升9.8个百分点。其中商品零售同比增速回升3.9个百分点,汽车和家电消费受益促消费政策,零售增速大幅提升。随着6月疫情的好转,餐饮零售大幅改善。4)失业率下降。6月份全国城镇调查失业率为5.5%,较5月下降0.4个百分点,低于3-5月水平。

但客观上,经济复苏仍面临扰动。一方面,近期国内疫情仍有反复。7月16日,新增本土确诊病例和无症状感染者580例;另一方面,房地产开发投资降幅继续扩大,地产销售仍处于底部爬坡阶段,“保交楼”是首要目标。1-6月房地产开发投资同比增速-5.4%,较前值继续下降1.4个百分点。1-6月销售面积同比下降22.2%,降幅较前值收窄1.4个百分点。

国内稳增长政策或继续发力。7月12日,国务院总理李克强在经济形势专家和企业家座谈会中表示:“5月主要经济指标跌幅收窄,6月经济企稳回升,这极为不易。但经济恢复基础不稳固。稳经济一揽子政策实施时间才一个多月,还有相当的实施空间,要继续推动政策落地和效果显现。着力稳市场主体稳就业。”鉴于经济复苏仍面临扰动,我们认为稳增长政策有望继续发力,巩固经济复苏基础。

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03中报业绩预告显示A股企业盈利总体回落,板块业绩分化

上市公司中报预告显示二季度业绩增速总体回落。截至2022年7月15日,共有1741家A股公司披露2022H1业绩预告和快报,整体披露率为36%。已披露业绩预告公司中,预喜比例为41%。从中报预告和快报业绩增速情况看,中报同比增速中位数为-12.27%,较一季报增速中位数下降3.6个百分点。

分板块看,科创板和创业板业绩增速好于主板。从披露率来看,截至7月15日,主板、创业板、科创板中报披露率分别为49%、16%、7%,归母净利润实现正增长的公司比例分别为45%、65%、63%。从中报预告和快报业绩增速情况看,主板、创业板、科创板中报业绩增速中位数分别为:-44.55%、+25.37%和+37.61%,分别较一季报增速中位数下滑26.4个百分点、11.0个百分点和0.6个百分点。

行业间中报业绩明显分化。已披露公司中,煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、电力设备、家电等行业同比增速中位数居前,均超过50%;边际变化看,银行、煤炭、化工、家电等行业公司实现环比正增长的比例较高。

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04投资建议:财报季,A股由普涨转向结构震荡

中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段,飙升的通胀倒逼美联储延续加息,7月加息75BP基本板上钉钉。国内方面,稳增长一揽子政策效果显现,经济增长明显回升,但客观上来看,本轮经济复苏仍面临扰动,例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等,由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘,随着企业中报陆续披露,盈利作用阶段性显现,市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。

行业配置上,建议关注两条投资主线:1)受益于国家政策重点扶持的高景气板块,如“新能源、新能源汽车等;2)估值回到相对合理范围,且具备护城河的板块,如“白酒”等。

05风险提示

疫情反复;宏观经济波动超预期;政策力度不及预期;海外市场大幅波动等。

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