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震荡一整年,大消费还能起飞么?

[2021-11-19 17:30:35] 编辑:你还是七月 点击量:48
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导读:2020年,以白酒、医药为代表的大消费板块,在公共卫生事件的背景下被推上神坛,连续创下新高,不少朋友也是在这段时间“跑步进场”,重仓热门板块。市场对大消费的狂热在年末时达到高潮,一些小伙伴眼热进场,却不料遇上了板块回调。2021这一年,随着原 .....

2020年,以白酒、医药为代表的大消费板块,在公共卫生事件的背景下被推上神坛,连续创下新高,不少朋友也是在这段时间“跑步进场”,重仓热门板块。

市场对大消费的狂热在年末时达到高潮,一些小伙伴眼热进场,却不料遇上了板块回调。2021这一年,随着原材料上涨周期起飞新能源爆发,板块轮番切换,每天看着手中的消费基,纠结是去是留。站在当前时点,大消费板块还具有投资价值么?还能起飞么?

消费板块今年怎么了?

大消费作为A股最具代表性的板块,依存于14亿人口的强大内需。板块需求大且稳定,叠加人均GDP上升带来的消费升级需求,板块无疑具有长期配置价值,因此一直以来都是A股“当红炸子鸡”。

但在今年内市场持续波动的背景下,首先是消费指数的表现显得有些不尽如人意。从2月白马估值重塑后,市场本期望相关公司会有消费品逐步提价的过程,但在进入6月份后,市场预期落空,前期“搏涨价”的资金出走,这直接导致了消费板块的第二波调整。

震荡一整年,大消费还能起飞么?

数据来源:Wind,时间区间2019.11.10-2021.11.10

其次,医药作为大消费的重要组成部分,也一改2020年的强势表现。自2021年第三季度开始,中证医药指数2021年7月1日至今累计跌幅达到20.68%,多只医药蓝筹股跌幅超10%,更甚者腰斩,投资者直呼“受不鸟”!

震荡一整年,大消费还能起飞么?

数据来源:Wind,时间区间2021.7.1-2021.11.11

市场难有永恒的价值,但每个行业的起起落落,都有其内外共振的逻辑。今年大消费板块调整的主要原因有三方面。

第一个原因是全球经济萎靡。从近期公布的海外经济数据来看,美国三季度GDP低于预期,美国国内服务消费增速下滑严重。在国内经济方面,10月底公布的PMI数值继续回落,再次位于枯荣线以下,并仍为回落状态。

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数据来源:Wind,时间区间2010.1-2021.10

此外,9月社零仍旧低于预期,居民预防性储蓄有所提升,但边际消费倾向有所恢复。

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数据来源:Wind,时间区间2020.1-2021.10

宏观经济下行压力较大,消费复苏不及预期,投资者消费意愿低迷,成为今年消费板块的最大阻力。

第二个原因是,企业业绩不及预期。上游原材料涨价,以及人工、能源、供应链运输成本的上升,直接影响到了企业的利润和营收。这直接导致了部分消费股三季度业绩不及预期。

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第三个原因是医药的新的集采政策。八月国家医保局公布第二批关节集采,再次加剧市场对医药行业受政策打压的悲观预期。集采本是让利于民的好事,但药品价格降低会影响到药企利润。所以,每次集中采购的消息出来,医药行业难免产生了一定波动。

估值回归,大消费或迎来配置窗口期

诚然,消费板块一整年的回调,大大打击了市场情绪。但纵观历史,消费板块往往在阶段性的回落后迎来更大幅度的反弹。

截止2021年11月10日,内地消费指数自基日以来累计上涨超12倍,大幅跑赢同期上证指数超1090个百分点,实现了惊人的长期回报。可以说,短期的萧瑟,有可能仅是消费长牛进程中的小波澜。

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数据来源:Wind,时间区间2004.12.31-2021.11.10

要知道,国内消费内循环的潜力依然存在。很多行业依然是受到长期支持的产业发展方向,基本面依然稳健。因此对于消费行业来说,目前的调整可能更是一场行业内部的结构优化。尤其是在公共卫生事件下,消费行业的洗牌将更为彻底,龙头公司的市场份额集中趋势或将得到加强。

而作为一直以来相对具备良好性价比的板块,部分消费个股经过了前期的调整,已处于估值较为合理的状态。在全球货币宽松的情况下,消费品需求相对稳定,涨价前景看好,依然具备良好的业绩预期。

除此之外,大消费板块中的医药板块近期亦开始具备配置价值。随着集采的铺开,医药行业同样有望实现一个优胜劣汰、市场份额向头部药企集中过程。同时,板块在持续调整的过程中,也有一些私人眼科、牙科等与集采相关性不大的细分行业被“错杀”了。纵使集采政策对行业有一定影响,但2018年板块持续调整同样也是因为集采,但之后随着情绪的回暖,集采背景下药企证明了业绩的可持续性,板块估值也得到快速的修复。

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数据来源:Wind,时间区间2010.1.1-2021.11.10

大摩沪港深拟任基金经理王大鹏认为:“中国经济正值结构转型的重要阶段,大消费领域蕴含着丰富的投资机会。”王大鹏表示其新发基金将重点投资于内需增长行业:“这些行业符合内循环、居民消费升级的大方向,高景气度会长期持续。另外,随着美国大选落地,风险偏好有望提升,市场可能迎来反弹窗口,当前是一个不错的布局时点。”

而针对医药板块,王大鹏这样看:“我觉得医药行业从长期来看是非常有投资价值的行业,是一个看不到天花板的行业。”王大鹏说道:“因为我们对于生命、健康以及美丽的追求是无止境的。而且随着老龄化越来越严重,人的寿命越长,越到后期,人们不管是对疾病治疗还是保健养生的支出都会逐渐提高,把更多的财富投入到与生命健康相关的行业中去。也就是说,从长远来看,医药行业会是一个持续增长的行业。医药行业一方面具有很强的消费属性,因为它的下游消费者有很强的消费刚性,很少受到经济周期波动和人们短期收入的变化影响。另一方面,医药行业还具有科技属性,表现出很强的成长性,具备创新因素,也就决定了这个行业会涌现很多的投资机会。”

不过,医药板块从今年7月份开始调整,除了有集采方面的因素外,王大鹏表示,更重要的因素是经过2018年到今年上半年的连续上涨,板块中很多公司的股价和估值都到了一个相对高的位置,在高估值、筹码集中以及市场对于政策担忧的共振下,诱发了医药板块的下跌。如今经过四个多月的下跌,估值也得到了较好的消化。

在医药板块众多细分领域中,王大鹏坦言,优先选择对集采政策免疫的子行业。“我们认为,有三个方向可供选择,第一是创新药及产业链上的CXO公司、创新医疗器械,这是受到政策鼓励的;第二是消费医疗,这是基于消费者自身的支付能力,不需要医保来负担的;第三是医药出海,比如一些原料药公司、医疗器械公司,他们收入一半以上来自海外,受到国内集采政策的影响相对较小。”

大消费行业不是一个炒主题、炒事件的行业,大消费,包括医药板块最大的特点是长期稳定的增长。市场动荡是今年避不开的话题,而信心在此时更显宝贵。

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