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铜价短期先扬后抑

[2022-03-31 08:37:51] 编辑:即时财经 点击量:12
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导读:一季度铜价振荡走强。3月7日,伦铜最高涨至10845美元/吨的历史高位,随后有所回落。利空风险减弱美联储3月会议加息25BP,且由俄乌冲突引发的避险情绪有所降温,美元指数走出回落行情。美联储在3月议息会议后暗示最快今年5月开始缩表,多数联储决 .....

一季度铜价振荡走强。3月7日,伦铜最高涨至10845美元/吨的历史高位,随后有所回落。

利空风险减弱

美联储3月会议加息25BP,且由俄乌冲突引发的避险情绪有所降温,美元指数走出回落行情。美联储在3月议息会议后暗示最快今年5月开始缩表,多数联储决策者预计3月之后,美联储将在今年剩余六次会议上合计加息六次。二季度,美元对市场的影响将继续围绕美联储能否加快行动展开。同时,俄乌第五轮谈判取得积极进展。由此我们认为海外宏观市场二季度对铜价的利空影响将在5月开始体现。

一季度国内疫情多点出现,二季度将会得到有效控制,市场情绪也将在疫情阴霾消散、生产不断回升过程中持续积极向好。

供应继续紧张

一季度全球铜精矿供应延续宽松态势。海外矿商运营平稳,除五矿资源旗下LasBambas铜矿的道路持续遭遇封锁外,其他矿山均未出现明显的生产中断。加工费水平也持续印证铜精矿供应宽松的现实,有关报出的进口铜精矿加工费在3月25日当周已经回升至74.43美元/吨,为2020年3月13日以来首次突破70美元/吨大关。全球疫情对矿山开采的影响相对有限,全球海运费处于近几年同期高位,不过暂不会明显限制铜精矿发运,二季度铜精矿供应宽松将持续。

3月1日起国内正式实施40号税政文件,据有关调研,40号文件实施后,各地关于税务问题并未落实解决细则,江西地区退税政策暂停,税务及税票矛盾突出,且存在逼停再生铜杆企业生产可能。二季度国内废铜进口将季节性回升,目前进口自马来西亚的废铜占比持续下降,美国废铜供应恢复明显。二季度废铜进口回升将部分缓解国内废铜供应紧张问题。不过,若税务问题仍未落实解决细则,则国内废铜供应紧张将不能从根本上解决。

目前,LME铜库存较往年同期均值减少近12万吨;上期所铜库存也低于往年同期水平,且从3月起持续回落;保税区库存在一季度虽然持续增加,但仍低于往年同期水平。全球精炼铜供应紧张在一季度延续。二季度国内冶炼厂计划检修涉及产能180万吨,检修时间集中在4月,推算影响国内精炼铜产量约15.75万吨,相较一季度检修,影响力度加大。考虑到全球库存低水平、废铜供应紧张、需求稳步回升等多重因素影响,二季度精炼铜供应紧张将进一步加剧。

等待市场明朗

目前线缆企业原料及产成品库存均存在压力,其中原料端压力来自于企业在2月提前采购。由于企业生产积极,产成品累库较快,同时3月国内多地发生疫情,令线缆成品库存压力继续加大,二季度消费回暖预计将主要以线缆成品去库形式体现。当前铜杆企业同样面临一定成品库存压力,不过原料并不充裕,因此若线缆消费持续回暖,会对用铜需求产生拉动作用。

空调行业的生产旺季已经处于尾声,二季度产量将自高位逐步回落,目前国内1265万台以上的空调库存足够应对销售端的积极态势,因此空调行业二季度用铜需求将随生产旺季的逐步结束而减弱。

今年以来,国内新能源汽车产销不断加速,虽然新能源汽车补贴标准较去年再度退坡30%,但由于今年为新能源汽车补贴发放的最后一年,新能源汽车产销两旺局面预计将贯穿全年。目前市场对于2022年汽车行业芯片短缺何时能够缓解尚存在分歧,而国内汽车行业用铜需求将继续由新能源汽车驱动。不过由于新能源汽车在汽车行业中占比仍然偏小,汽车用铜仍将受制于芯片短缺,且二季度并非汽车产销旺季,预计汽车行业用铜将相对平稳。

总之,我们认为二季度铜价有望呈现先扬后抑走势。

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