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金价6月振荡走强可能性大

[2022-06-07 15:32:51] 编辑:江湖书生 点击量:73
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导读:2022年5月,美联储货币政策加速调整主导黄金价格行情,地缘政治对黄金价格的影响弱化。5月黄金价格呈现先弱后触底反弹态势,伦敦金现货价格月跌幅为3.1%,沪金月跌幅为1.24%。6月,美联储货币政策转向是黄金价格走势核心影响因素。伦敦金现货价格18 .....

2022年5月,美联储货币政策加速调整主导黄金价格行情,地缘政治对黄金价格的影响弱化。5月黄金价格呈现先弱后触底反弹态势,伦敦金现货价格月跌幅为3.1%,沪金月跌幅为1.24%。6月,美联储货币政策转向是黄金价格走势核心影响因素。伦敦金现货价格1800美元/盎司~2000美元/盎司区间运行可能性大,核心支撑为1750美元/盎司。沪金在380元/克~420元/克区间运行可能性大。

金价6月振荡走强可能性大

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5月金价走势分析

2022年5月,美联储货币政策加速调整主导黄金价格行情,地缘政治对黄金价格的影响弱化。5月的前半个月,美联储加速收紧货币政策预期持续升温,5月议息会议如期加息50个基点后政策收紧预期继续升温。美元指数和美债收益率持续上涨,美元指数一度涨至105的近20年高位,10年期美债收益率亦涨至3.2的高位,黄金价格承压持续下行。金价从5月初的1900美元/盎司持续下行,一度跌破1800美元/盎司至1786美元/盎司。

这一阶段因为人民币贬值幅度较大,沪金跌幅相对有限,仅从405元/克跌至最低的393元/克。下半月,随着美联储货币政策加速调整预期被市场所计价,美联储可能在9月前后放缓收紧政策的步伐,美元指数和美债收益率高位回落,金价触底反弹,一度接近1870美元/盎司,5月底收于1837美元/盎司。沪金下半月因为人民币升值表现不及伦敦金。整体来看,5月金价呈现先弱后触底反弹态势,伦敦金现货价格月跌幅为3.1%,沪金月跌幅为1.24%。

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全球经济增速预期继续下滑

全球方面,随着2021年经济快速上涨后开始走弱,宽松政策的退潮对经济的拉动作用消退,地缘政治的恶化会直接冲击全球经济,而高基数亦会拖累国内生产总值同比表现,预计2022年全球经济将会下降至2.8%~3.3%。

美国方面,2022年政策收紧取代宽松政策,而地缘政治引发的能源危机、供应危机和通胀飙升等因素冲击美国经济,全球经济景气程度下降影响美国外需。叠加基数的影响,美国2022年经济下行加速,或降至2.5%~2.8%的水平。随着美债收益率曲线出现倒挂风险,美国经济2023年经济将会进一步走弱。

欧元区方面,2021年底欧洲四次疫情反弹,经济增长动力不足,地缘局势的恶化会直接冲击欧洲经济,叠加高基数影响,预计欧元区2022年GDP将会降至2.5%~3%,亦不排除跌破2.5%的可能。

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下半年或减缓政策收紧步伐

美联储5月议息会议加息50个基点并于6月开启缩表周期,美联储决定从6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表,3个月内提高缩表上限至每月950亿美元。基于美国通胀和美联储的表态,美联储6月和7月各加息50个基点确定性相对较强,关注焦点为6月的点阵图、7月议息会议的措辞和后续的加息安排特别是9月加息安排,以及通胀的整体走势。2022年加息225~250个基点可能性比较大。6月开始缩表,9月达到缩表上限继续缩债。

市场部分人士表示美联储最终会遭遇经济滞胀,需要在2023年下调利率。部分美联储官员则认为美联储可能会在9月减缓加息步伐。基于经济下行压力、美国中期大选需要以及美联储8月和10月休会周期造成缺口等因素影响,美联储9月加息幅度为25个基点可能性大,加息50个基点概率比较小。美联储政策收紧在下半年降温的概率会越来越大,相关声音会越来越多。

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美债收益率冲高回落

自2021年1月6日美联储12月会议纪要释放讨论缩减购债规模的信号后,随着美联储货币政策收紧预期不断加强,10年期美债收益率开启上涨趋势,2022年5月最高涨至3.2%的近4年高位。5月中下旬因为美联储货币政策调整被市场所计价而冲高回落,一度跌至2.7%的月内低位,当前仍维持高位运行态势。

美债收益率需要关注的重点为美国经济、美国疫情、国际原油价格和美联储加息预期。2022年上半年,美国经济相对于欧洲仍有相对优势,美联储货币政策比欧洲央行鹰派,故支撑美债收益率上行。

国际原油价格整体会呈现先强后弱的趋势,通胀呈现前高后低的走势,下半年美欧政策差的收窄,对收益率形成负面的影响,并且基于负债压力过大,美联储和美国政府亦不会希望美债收益率涨幅过高。受美联储加速加息影响,美债美元均表现强劲,美债收益率一度突破3.2%关口,上方阻力位进一步上调至3.26%的前高位置,突破该关口的可能性小。10年期美债收益率已经接近顶部,进一步上涨的空间相对有限,后市维持2.5%~3.26%的高位宽幅振荡可能性大。

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美元指数冲高回落

随着美联储货币政策加速收紧预期被市场所计价,欧洲央行收紧货币政策预期升温提振欧元利空,美元指数高位回落,5月底再度回到102下方。诸多因素共同拖累美元指数表现。

第一,美联储加速收紧货币政策支撑美元持续走强,然而美指此前已呈现明显超买迹象,随着政策收紧预期被市场计价,对于美指形成利多出尽影响。

第二,美联储希望通过加息抑制商品和服务的过度需求,也希望供应链瓶颈问题得到缓解,有效抑制通胀。货币政策变化和通胀变化之间存在较长时间滞后,加速收紧货币政策增加经济衰退担忧,特别是4月和5月宏观数据整体表现弱势,加剧了美国经济可能放缓的担忧,对美元形成直接利空影响。

第三,几乎所有公开发言的欧洲央行政策制定者都支持7月加息,这将是欧洲央行10多年来首次加息,欧洲央行鹰派政策转向支撑欧元触底反弹,对美指形成强利空影响。

当前来看,虽然美元指数见顶后短期高位回落,但是整体态势仍未发生明显变化,美元短期内仍将维持高位运行态势,但是上方空间已经非常有限,上方关键阻力位为106.8~107。从中期来看,美联储货币政策转向虽然仍偏鹰,但是加速收紧预期被市场消化。美国经济全球占比在下降,货币超发严重冲击美元信用体系。地缘政治冲突明朗和欧货币政开始释放收紧信号后均支撑欧元走强,利空美指。美元下半年振荡偏弱可能性大,笔者调整2022年美指核心运行区间为90~106.8的观点。

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金价后市展望

对于黄金价格2022年走势,整体振荡偏强看待。2022年黄金价格走势影响因素有以下六点:一是地缘局势不断恶化影响黄金价格走势。二是货币政策加速收紧势在必行,关注焦点在于美联储收紧政策的步伐,关注利空出尽影响。三是美欧经济见顶后走弱,2022年全球经济走弱趋势明显。四是当前通胀依然处于高位,2022年或呈现先高后低走势,对贵金属的支撑会减弱,但两者关联性弱化。五是流动性依然充裕,资金会流向贵金属市场。六是信用货币时代,如果信用货币币值不稳定,将会受到市场的抛售,而具有超主权货币属性的黄金作为最后的支付手段自然受到青睐。

因地缘局势或政策调整引发的黄金价格短期走弱不改变整体的走势,亦不建议趋势做空,仍建议企稳逢低做多。中长期来看,美联储货币政策加速收紧逐步被市场所计价,全球经济增速放缓、通胀高于预期及资产配资需求,黄金价格配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金价格回调之际做多。预计2022年金价运行区间为1675美元/盎司~2075美元/盎司,刷新历史新高的可能性亦存在。

2022年6月,美联储货币政策转向是黄金价格走势核心影响因素。伦敦金现货价格1800美元/盎司~2000美元/盎司区间运行可能性大,核心支撑为1750美元/盎司。沪金在380元/克~420元/克区间运行可能性大。若美联储加速加息,对金价形成利空影响。若基本符合预期调整,对金价形成利空出尽的影响,反而形成利多。

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对金银产业链企业建议

2022年仍存在较多的系统性风险支撑着金价。对于金价产业链的企业而言,有现货的需求或者供给,应该更多的进行期现结合的操作,避免单一的期货投机行为。6月伦敦金现货价格在1800美元/盎司~2000美元/盎司区间运行可能性大,沪金在380元/克~420元/克区间运行可能性大。

金价上涨的概率高于下跌的概率,对于金银供给企业而言,不建议进行期货操作,应该按照实现需求出货,若黄金价格再度涨至410元/克上方,则应该选择中短期的卖保。

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