首页 > 理财 > 南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选....

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选

[2022-06-10 10:55:15] 编辑:至简历史 点击量:33
评论 点击收藏
导读:随着个人养老金顶层设计落地,国内第三支柱迎来发展新机遇,公募基金将如何助力第三支柱建设?南方基金FOF投资部总经理李文良近日带来了精彩分享。简介:李文良先生,目前为南方基金FOF投资部总经理,从业13年,有超过8年投资管理经验。目前在管的南 .....

随着个人养老金顶层设计落地,国内第三支柱迎来发展新机遇,公募基金将如何助力第三支柱建设?南方基金FOF投资部总经理李文良近日带来了精彩分享。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选

简介:李文良先生,目前为南方基金FOF投资部总经理,从业13年,有超过8年投资管理经验。目前在管的南方全天候FOF,是我国首只公募FOF。他曾管理过美国401K养老金投资组合,做过全球基金分析;也曾任职于招商银行总行,负责国内全市场五星之选、摩羯智投策略组合。

Q1 近日国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》,如何解读?

李文良:《意见》是对个人养老金非常详细、成体系的顶层设计,涉及包括参与范围、参与方式、税收优惠、起初的缴税水平、投资品类、投资方式,以及推进实施等多方面内容。

●在参与范围上,应该是绝大部分国内居民都可以参与。

●在参与方式上,个人养老金实施的是个人账户制度,由参与个人来自愿缴费,个人将拥有很强的支配权。个人养老金将构建两个账户,其中一个是个人养老金账户,另外一个是个人养老金的资金账户。个人养老金账户的资金是在自己的养老金账户里面,这可能跟社保略微不同,社保里面有一部分是自己的,另外一部分其实是统筹账户。

●在税收政策上,《意见》明确规定未来国家会制定税收优惠政策。比如说,如果我们把资金放到第三支柱,可能是税前扣除,或者说等到最后支取时再缴税。

●在缴费水平上,可能起初每年有一个12,000元的上限额度。未来可能结合国民人均可支配收入等因素进行调整。

●在投资范围上,第三支柱投资品类相对比较丰富,包括银行理财、养老类保险、公募基金等。

●在推进节奏上,或采取试点逐步推进的方式,比如选择部分城市先试行再逐步推广。

Q2 当下推行第三支柱具有什么意义?

李文良:第三支柱是国民养老体系里非常重要的组成部分,在当前环境下,第三支柱建设势在必行,是利国利民的大事业。

●一是我国已步入深度老龄化社会。据第七次人口普查数据,2020年65岁以上人口已达1.91亿人,占总人口的13.5%;据中国发展基金会预测,2022年中国65周岁及以上老年人占比将突破14%,这意味着我国将实质进入“深度老龄化社会”。

●二是因出生率不断下滑,我国老龄化或进一步加深、加快。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选

●三是老龄化的加速、人口抚养比的下降,缴费人口总数增长的趋缓,领取的人口数持续增长,导致各国公共基础养老金都面临较大压力,老龄化社会面临沉重的养老金缺口问题。

●四是我国社保覆盖10亿人量级,第一支柱压力可想而知。我国拥有世界上规模最大的社会保障体系,基本养老保险覆盖约10亿人,但养老金投资规模仍远低于发达经济体水平。从我国情况看,我国养老金建设起步较晚,自1991年6月国务院发布《关于企业职工养老保险改革的决定》后,开始探索建立基本养老保险、企业补充养老保险和个人储蓄型养老保险相结合的多层次养老保障体系。

过去三十多年,我国基本养老保险在覆盖面上大幅提升。2020年末,基本养老保险参保人数合计9.99亿、参保率超过90%。近年来,我国的基本养老保险基金收入增速趋缓,且2020年,我国基本养老保险基金收入下降,而随着退休人口数量的逐年快速增加,基本养老保险基金支出不减反增,持续增长。

Q3 国内和国外养老体系上有没有区别?对我们有什么借鉴意义?

李文良:我之前在晨星资讯养老金部做过美国401K组合管理,对于海外养老体系有一定了解。

相对而言,美国养老体系较为健全,

●第一支柱为公共养老金计划,覆盖大约 93%的劳动人口,是美国基础、覆盖范围最广的退休金计划;

●第二支柱为雇主养老金计划,从发展以来,经历了各种策略的丰富,包括计划的丰富,规模容量也发生了一些变化。比如以往可能以DB为主,后面转化成以DC为主,DC计划里面的401K是我们最熟知的,还有其他一些面向公职人员的,比如针对老师的403B、457计划

●第三支柱为个人养老金计划,在美国其实也发展很多年了,这一部分在美国也是非常大的。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选资料来源:南方基金

接下来,我们从数据上讲下这三个支柱覆盖情况和大概体量。

截至2020年,美国养老金资产总额 37.8万亿美元,人均储备75万元人民币左右。其中,

第一支柱资产总额2.9万亿美元、占比7.7%,规模最小且增速逐年下滑;

第二支柱资产总额20.1万亿美元、占比53.3%;

第三支柱资产总额14.7万亿美元、占比39.0%,增长势头强劲。

从发展趋势上来看,自美国三大支柱养老保险体系形成后,第一支柱规模增速逐年下滑,比例也不断下降,而第二、三支柱发展势头强劲。

再看我们国内,截至 2020年,第一支柱规模接近6万亿人民币,覆盖人数接近10亿人口,平均一个人大概就只有6000块钱。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选

除了第一支柱基本养老以外,我们还有社会保障的社保基金,大概有2.5万亿,但这两块加在一起可能也只有8.5万亿左右的体量。

第二支柱发展的时间稍微短一点,总共积累了3.6万亿的体量,但是第二支柱覆盖的人数会少一点。

第三支柱我们还处于建设过程中,所以第三支柱相对而言是空缺的。

所以,国内第一支柱的占比高达70%,第二支柱大概30%,而美国的第一支柱可能只有7%左右,大部分还是第二支柱和第三支柱。

对比来看,有两个启示:

一是我们亟需加强第二支柱和第三支柱建设;

二是从美国经验来看,第二支柱、第三支柱的发展势头和未来空间是非常大。

Q4 现在国外第三支柱个人养老投资现状是怎样的呢?

李文良:第三支柱为什么能够沉淀这么多资金?其实它的投资起了一个非常重要的作用。资金放到账户之后,账户享受到了美国资本市场创造的长期投资收益,所以整个规模不停地累加。

从投资范围来讲,海外第三支柱投资范围较为灵活,IRA 账户持有者自己对账户资金进行投资管理,不受雇主控制,灵活性格更强。可投资的类型有:共同基金、股票、债券、寿险公司、房地产等。但在实际投资中,第三支柱账户所有人更倾向于类权益投资,且更加信赖在权益投研上有优势的基金公司和证券公司;从市场份额上看,基金公司和证券公司逐渐占有更高的比例。

截至2021年末,根据ICI数据,美国养老金第三支柱IRAs 计划资产的主要投向是共同基金,共同基金也占比45%,并且以股票基金和偏股型基金为主。美国股市的长期利好发展吸引了大量的养老金资金流入。银行存款和保险占比相对降低,分别IRA投资资产的5%与4%。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选资料来源:ICI、南方基金

随着401K及IRA发展,美国FOF规模不断壮大,FOF基金的总净资产从2008年的4683亿上升至2.54万亿,其中混合型基金占比最多。

如果我们再拆开看一下,FOF品类中哪一种策略更受欢迎?

养老目标基金里的目标日期,其实是最受欢迎的品类。分析背后的原因,养老目标基金中的目标日期基金与养老需求契合,定位于为投资者提供一站式的个人养老投资解决方案,并随着养老市场的发展而发展,2006年美国《养老金保护方案》提出设立合格默认投资选择,目标日期基金被纳入,此后目标日期基金进入高速发展阶段。

Q5 什么是“目标日期基金”?优势是什么?

李文良:目标日期基金,我们叫它Target Date Fund,缩写为TDF,是一类主要为个人养老投资需求设计的基金品种。目标日期基金通常会在产品名称中设立一个“目标日期”,随着所设定目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例,它背后的策略主要是风险下滑曲线。

因此,目标日期基金在初期会呈现偏股型基金的特征,即具有较高比例的权益类资产,投资目标偏重于追求投资增值和成长性;随后将随着目标日期的临近,逐步降低权益类资产的配置比例,逐渐转变为一只平衡型的基金,最后转变为债券型基金,投资目标也逐渐从投资增值向偏重当期收益转变,基金的风险在此过程中也逐步降低。

比如说南方养老2035,其实就是一个目标日期基金,以2035年附近退休作为下滑曲线的规则,随着目标日期的临近,会逐步降低权益配置比例。所以相当于配置这个产品之后,它就实现了我的一揽子养老投资需要。

Q6 个人养老第三支柱不同产品之间有什么差异?公募基金又有什么优势?

李文良:结合过往的投资特点和能力圈,可能在稳健型或者偏低风险类型上,银行和保险或更具优势。

就公募基金而言,经历了24年的发展,公募基金积淀了非常深厚的投资经验,相较于银行和保险,公募基金在权益投资方面更具优势,投资范围横跨A股、港股等,已历经数轮牛熊考验,为数亿客户创造了长期收益。

公募基金在权益投研上的积淀,有助于公募FOF在平衡类、偏股类等第三支柱产品的设计、管理和风险控制上更具先发优势。无论是普通FOF还是养老FOF,均已有大量的权益配置比例适度偏高的产品已经落地且平稳运作较长时间,有助于丰富第三支柱投资者的选择。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选

Q7 第三支柱建设对公募基金发展意味着什么?

李文良:第三支柱建设有利于资本市场获取长期稳定资金。对于公募基金而言,大家未来也会更注重以长期视角进行投资,所以长期投资能力比较强的这些基金公司和基金产品,可能更能把握住这样一个机会。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选资料来源:南方基金,上图收益率仅做模拟,不预示未来收益

第三支柱对公募基金的影响不只是FOF这一品类,它可能会影响所有的公募基金,公募基金的管理的能力、行业品牌、认可度等会得到一个整体比较大的飞跃。

比如,我们就拿发展中的FOF品类来看,这个品类或将在未来在第三支柱中扮演着非常重要的角色。我们讲到公募基金的一个优势,也在于含权类资产的投资,所以,在个人养老投资长期投资的应用场景中,除了提供稳健型的策略以外,公募基金要更加地发挥在权益投资领域的优势,积极地发展权益敞口更高、高预期收益和高波动的养老目标产品,尤其是权益敞口更高,持有期限更长的目标养老FOF产品,从而为第三支柱提供更加丰富的产品线。

所以说,公募基金需要在投资端、产品布局端、后续客户陪伴端,各方面都要去进行拓展,形成一个投前、投中、投后的全面覆盖,每一个基金公司要结合自身的特点和优势,不停深耕和优化,才能积极把握住这样一个机会,更好助力第三支柱的建设。

产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺,产品不保本,可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书,确认了解产品特征。以上观点仅供参考,不作为投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利,也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

南方基金李文良:公募FOF是个人养老投资优选海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
热门搜索:
网友评论
本文共有 0人参与评论
用户名:
密码:
验证码:  
匿名发表

投稿咨询