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养老理财收益、波动性优势明显 建信、光大均有多款产品近3月年化收益超7%

[2022-07-26 14:52:34] 编辑:见微知著 点击量:48
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导读:21世纪资管研究院研究员吴霜2022年4月21日,国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》,确定了我国个人养老金制度的参加范围、制度模式等,标志着探讨多年的养老金第三支柱建设有了实质性进展,社保基金、公募基金公司、保险公司、银 .....

21世纪资管研究院研究员 吴霜

2022年4月21日,国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》,确定了我国个人养老金制度的参加范围、制度模式等,标志着探讨多年的养老金第三支柱建设有了实质性进展,社保基金、公募基金公司、保险公司、银行理财子公司将更加深入地参与到个人养老金建设中。在此之前,这些机构在不同政策框架下、以不同角色不同方式对养老金三支柱市场有所介入。

虽然目前的养老体系中,三支柱结构相差甚大,过于依赖第一支柱,但新的养老版图无疑正在加速形成中。截至目前,三支柱发展情况如何?不同体系下的养老资金分别是如何开展投资运作的?市场上众多的养老理财、养老目标基金等养老类金融产品收益表现怎样?

21世纪资管研究院对此进行了系统性分析,总体而言:在第一支柱的基本养老保险基金自2016年委托社保基金会投资以来,总体收益表现逊于社保基金的投资收益表现,但是稳定性比社保基金更好;基本养老保险的投资收益表现总体要优于第二支柱的企业年金,企业年金资产更多配置含权产品,收益波动也较大;养老理财试点政策推出,目前市场上的养老理财产品在收益表现、稳定性上都要优于同类其他理财产品,这或与产品设计和理财公司的政策倾斜有关;在养老目标基金方面,这种同类比较优势则不明显。

养老理财收益、波动性优势明显 建信、光大均有多款产品近3月年化收益超7%

截至7月21日,共有5家理财公司发行了30只理财产品。其中,招银理财4只,建信理财10只,光大理财8只,工银理财7只,贝莱德建信1只。据各理财产品的成立公告,目前募集的养老理财产品总规模为578.01亿元,其中招银理财242.30亿元,占比41.92%;建信理财177.53亿元,占比30.71%;光大理财73.47亿元,12.71%;工银理财83.13亿元,占比14.38%。

从投资性质来看,招银理财、建信理财和工银理财产品均为固定收益类;光大理财、贝莱德建信产品均为混合类。在风险等级方面,大多数产品为二级,仅有工银理财的首只养老产品“颐享安泰固收封净养老21GS5688”为三级。

从业绩比较基准来看,扩容后的养老理财预期收益呈现出一定的收窄趋势。比如,招银理财的首款产品“招睿颐养睿远稳健五年封闭1号”业绩比较基准为5.8%-8%,但最新一款“招睿颐养睿远稳健五年封闭5号”则为5.5%-7.5%。光大理财前6只产品的最低业绩比较基准利率为5.8%,而最新两期均为5.5%。

其背后原因可能在于新产品需要更高的基准利率,更低的费率来吸引投资者。而随着市场上养老产品的增加,这一需求逐渐减弱,基准利率的设定开始回归理性。为了避免较高的基准利率对投资者造成误导,《中国银保监会办公厅关于扩大养老理财产品试点范围的通知》中明确指出,“不得宣传养老理财产品预期收益率”。

养老理财收益超过同类 平滑基金有效减少波动

从收益情况来看,南财理财通数据显示,目前养老理财的收益率处于较高水平,高于银行理财公司固收类公募产品的平均水平。由于大部分养老理财成立时间较短,我们选取所有产品近3个月的年化收益率来看,除了成立时间过短的产品外,大部分产品的年化收益都为正,平均年化收益为5.74%,而银行理财公司发行的人民币公募固收类理财产品的平均近3月年化收益为4.24%。

具体来看,不少养老产品取得了超出预期的收益率。比如,贝莱德建信的首只养老理财产品——“贝安心2032养老理财产品1期”近3月年化收益达到了20.19%。值得注意的是,该产品的封闭期为10年,远长于其他养老理财一般为5年的封闭期。此外,建信理财的“安享固收类2021年第1期”、“安享2022年第1期”,以及光大理财的“颐享阳光养老橙2026第1期”、“颐享阳光养老橙2027第1期”近3月的年化收益都超过了7%。

养老理财收益、波动性优势明显 建信、光大均有多款产品近3月年化收益超7%

从另一个角度——产品收益的稳定性来看,养老理财产品的表现也优于其他同类固收类理财产品。南财理财通数据显示,目前养老理财产品的平均最大回撤和平均年化波动率分别为0.08%和0.51%;而同类银行理财公司发行的固收类理财产品的平均最大回撤和平均年化波动率分别为0.20%和0.78%。

收益的稳定性如何实现?这与养老理财产品普遍使用的“平滑基金”有关。虽然每个产品的平滑基金提取方式不同,但都是管理人对超过业绩比较基准的超额收益部分,按照一定比例计提并纳入平滑基金进行专项管理,用于合理平滑养老理财产品收益。收益平滑基金最大的好处就是能在基本不影响产品收益的情况下,减少产品的净值波动,是一个非常好的心理按摩机制,这也是养老理财产品设计的最大亮点所在。

比如,光大理财就在今年的3月和6月,对其三款理财产品“颐享阳光养老理财产品橙2026第1期”、“颐享阳光养老理财产品橙2027第1期”、“颐享阳光养老理财产品橙2027第2期”支取了平滑基金,分别回补至相应理财产品。

养老理财发展前景初探

短短半年左右,养老理财完成了从0到1的突破,募集规模近600亿元。目前,养老理财的发行在净值化、收益稳定性、费率优惠性上表现突出。放眼巨大的养老理财市场,未来必定会有更多的银行理财公司加入,提供更加丰富的养老理财产品。

另一方面,从目前养老理财产品的发行情况来看,养老理财在产品期限、投资组合、风险偏好等方面仍存在差异化设计的空间。

首先,在产品设计上,养老理财未来可以为不同年龄段的投资者设计不同持有期限的产品,服务于“已老”和“未老”两个具有不同投资需求的群体,进一步满足不同客群的多样化养老需求。比如,在产品运作的不同时期,调整资产配置组合,使产品的风险收益与投资者不同时期的风险承受能力更加契合。当然,这也对银行理财公司持续的资产配置和投研能力提出了更高的要求。

其次,在产品周期上,探索跨周期投资模式,引导形成长期稳定资金。《关于开展养老理财产品试点的通知》中要求,养老理财应引导形成长期稳定资金,鼓励探索跨周期投资模式。在资产投向上,应从支持社会融资需求的视角出发,围绕国家战略和重点产业领域,为资本市场输送长期的、稳定的资本,在稳步推进养老金融改革发展的同时,也促进我国经济实现稳定、健康、可持续的增长。

最后,在产品投向上,养老理财的投资范围有待进一步扩大。目前,我国养老理财投资主要以固收类资产为主、权益资产为辅,投资房地产、股权、期货、外国资产等较少。根据OECD数据,截至2021年底,美国养老金资产投资中约有35%权益资产、24%债券、15%另类资产;英国养老金资产投资中约有27%权益资产、43%债券、29%另类资产;日本养老金资产投资中约有10%权益资产、26%债券、56%另类资产。未来,养老理财产品可以从底层资产方面提高权益资产、另类资产等的配置来丰富产品体系,从产品期限、产品方案方面丰富定制化、专业化的产品供给。

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