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规避价格波动风险 正泰电缆灵活运用铜期权

[2022-07-28 09:39:18] 编辑:预见未来 点击量:12
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导读:规避价格波动风险正泰电缆灵活运用铜期权浙江正泰电缆有限公司(以下简称正泰电缆)是正泰集团下属制造电线电缆产品的专业公司,主要致力电力电缆及附件等产品的研发、生产、销售与服务,年销售额近50亿元。在2021年上海期货交易所开展的期权 .....

规避价格波动风险

正泰电缆灵活运用铜期权

浙江正泰电缆有限公司(以下简称正泰电缆)是正泰集团下属制造电线电缆产品的专业公司,主要致力电力电缆及附件等产品的研发、生产、销售与服务,年销售额近50亿元。在2021年上海期货交易所开展的期权“走进企业 服务实体”试点活动中,正泰电缆根据企业生产经营状况,灵活运用铜期权构建个性化风险管理策略,规避价格波动风险,助力企业稳定生产。其中在价格下跌行情时,买入虚值看跌期权防范300吨铜原料库存贬值,期货期权端收益约73万元,有效规避价格下跌带来的贬值风险。在价格大幅波动行情下,买入宽跨式组合,收益约99万元,对冲了远期销售订单采购成本上升的风险,取得较好的套保效果。

案例情况介绍

2020年新冠肺炎疫情冲击以来,全球各大发达经济体出台大规模财政货币支持政策,铜等大宗商品价格大幅上涨,给实体企业生产经营带来困难。作为产业链企业,正泰电缆每月计划采购铜原料和销售铜产品近1500吨,铜价波动对其采购和销售造成影响。尤其2020年春节期间,突发的新冠疫情导致铜价恐慌性下跌,铜原料贬值,生产订单价格失去阶段性竞争力,后续铜价上涨,高价采购导致企业利润受损,铜价大幅波动给企业生产经营带来了不利影响。

为规避铜价波动带来的风险,正泰电缆采用铜期权构建个性化策略,对采购和销售过程的风险进行管理。

价格下跌

2021年5月中旬,正泰电缆阶段性计划采购300吨铜原料加工产品。从市场来看,全球经济走势良好,铜消费较为强劲,沪铜期货价格创出年内新高78470元/吨,但随着美联储加息预期加强。正泰电缆预估铜价可能面临能技术性回调,需对铜原料库存保值,计划保值点73000元/吨上下。根据市场情况及企业需求,正泰电缆决定采用买入看跌期权策略。如果未来价格下跌,期权收益可以对冲原料贬值;如果未来价格上涨,仅需要付出少量期权的权利金成本,同时因价格上涨,原料升值。

5月中下旬,沪铜期货价格处于75000元/吨上下,正泰电缆总共买入60手Cu2107P73000、 Cu2107P73000浅虚值看跌期权合约,累计支付权利金39.3万元,防范300吨原料贬值。6月下旬,铜期权Cu2107系列合约临近到期,沪铜期货价格跌至68560元/吨,企业买入的期权合约由实值行权转为相应期货合约。6月底,铜原料加工完成并售出,正泰电缆全部平仓期货,收益112万元,期货期权端最终收益72.7万元,结束套保。

大幅波动

2021年9月底,正泰电缆与客户签订了850吨远期铜电缆销售订单,由于销售价格确定,企业面临铜价大涨带来的采购成本上升风险。同时,在日常生产过程中,正泰电缆保有近810吨的铜原料,面临铜价大跌带来的贬值风险。为此,在生产经营过程大涨大跌对企业造成较大影响。

国庆节临近,受铜消费旺季到来库存走低、美联储缩表、美元指数走强等影响,市场不确定性因素加剧。为防范长假大幅波动风险,正泰电缆结合企业生产状况及市场行情,决定采用宽跨式组合策略,即同时买入看涨和看跌期权。如果未来价格上涨,看涨期权被执行,可以保护远期销售订单的采购成本风险;如果未来价格大跌,看跌期权被执行,可以保护原料库存贬值风险。通过宽跨式组合策略,正泰电缆较好地控制了企业采购及库存的风险。

9月底,沪铜期货价格处在68000-70000元/吨的价格区间震荡。根据原料库存及销售订单情况,正泰电缆买入170手Cu2111C73000虚值看涨期权和162手Cu2111P66000虚值看跌期权,分别支付权利金47.5万元和37.2万元。国庆节后,受铜库存下降加快、消费需求恢复强劲等影响,沪铜期货价格突破前期70000元/吨的震荡区间,10月中旬大涨至76700元/吨,接近年度历史高点。此时,宽跨式组合的看涨期权全部由虚值转为实值,正泰电缆认为铜价进一步走高较为困难,于是选择全部平仓,收回权利金183.7万元,组合策略最终收益99万元,结束套保。

总体情况及效果

总体来看,2021年5-10月,正泰电缆结合企业生产状况及市场行情,灵活运用铜期权构建个性化风险管理策略,取得较好效果。在预期价格下跌行情下,正泰电缆构建买入看跌期权策略防范库存贬值风险。在预期价格大幅波动行情下,根据企业生产经营状况正泰电缆构建买入宽跨式组合策略,组合收益约99万元,对冲了远期销售订单采购成本上升的风险。

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