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举债“买”利润: 三元股份11.29亿元关联交易AB面

[2021-11-19 11:07:46] 编辑:这才是战争 点击量:38
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11.29亿元关联交易AB面

三元股份正筹划一笔高达11.29亿元的关联交易。

在该笔交易中,三元股份计划以现金方式收购三元种业及星实投资分别持有的北京首农畜牧发展有限公司41.74%和4.63%、合计46.37%的股权。而三元种业和星实投资分别是三元股份第一大和第二大股东控制的公司,这笔交易因此构成关联交易。

目前,三元股份虽然扭转了疫情期间的业绩亏损,但无论是主业乳制品业务还是投资的北京麦当劳贡献投资收益均不及2019年同期水平,现金流也远不及以往。三元股份似乎将破局之法押宝在了这次收购上。

那么,三元股份为何此时选择收购关联方股份?高达11.29亿元的收购资金会成为三元股份沉重的财务负担吗?

“买”来的利润

举债“买”利润: 三元股份11.29亿元关联交易AB面

更重要的是,这笔收购从长远看,很可能会让原本就主业不振的三元股份因为农牧业务的加入而增加业绩波动风险。

加重财务负担

此外,这笔收购可能还会加重三元股份财务负担。本次收购资金来源方面,三元股份将使用4.5亿元自有资金,其余6.8亿元为项目贷款。

由于业绩增长压力较大,三元股份产生现金流的能力已经比之前大大削弱。今年前三季度,公司经营性活动产生的现金流为1.29亿元,比2020年和2019年同期分别减少了0.93亿元和1.23亿元。与此同时,公司账面现金为12.6亿元,比去年底减少7.4亿元。

而且,三元股份的财务负担已经非常沉重。截止三季度,公司有息负债总额已经达到26.25亿元,资产负债率为52.05%。前三季度,公司支付的利息费用为1.23亿元,此前2020年和2019年,利息费用支出都在1.7亿元左右。对于一个年利润不足2亿元的企业来说,1.7亿元的利息费用支出明显太高。

本次收购的首农畜牧资产状况更糟。本次交易不涉及首农畜牧的债权债务问题,交割前首农畜牧负担的债务交割后仍由其继续承接。截止今年5月31日,首农畜牧资产总额为52.44亿元,负债总额为32.09亿元,资产负债率为61.2%,比三元股份还高。首农畜牧并表后,三元股份的资产负债率将会进一步提高,三元股份的利息费用支出还会继续攀升。

在收购消息公告之后,二级市场反应冷淡。当然,也不排除股价“抢跑”嫌疑。自今年2月8日创出年内低点之后,三元股份股价就开始迅速反弹,最高涨幅达33%。同一时期新乳业、光明乳业的股价均经历了大幅下跌。

总体来看,三元股份的收购短期内或许会提振利润,但却为长期业绩埋下了一颗雷。

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