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广州万隆:景气“拐点”已现,这一低位板块要启动?

[2022-07-25 17:25:56] 编辑:这一秒我哭了 点击量:69
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!相比于新能源车、光伏等景气周期上行的赛道板块,造船作为传统制造行业,虽然同样处于景气上升周期,但受到资金的关注热度就明显没那么高了。新能源车、光伏等热门赛道的拥挤不 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

相比于新能源车、光伏等景气周期上行的赛道板块,造船作为传统制造行业,虽然同样处于景气上升周期,但受到资金的关注热度就明显没那么高了。新能源车、光伏等热门赛道的拥挤不堪,造船板块却路面宽敞顺畅。

目前造船业市场格局清晰订单饱满,原材料成本下降有望带来业绩拐点,是当前经济环境下为数不多的景气上行的板块之一。板块整体尚处于低位,但已经有了明显的启动迹象。

造船板块投资逻辑非常清晰。

投资逻辑一:造船行业处于景气复苏周期,供需关系改善。

工信部最新数据显示,今年上半年,我国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标在国际市场的份额继续位居第一。中国船舶、中国重工等公司表示,手持订单充足,生产任务饱满,产能利用率情况较好。其中,6月新承接船舶订单达476万载重吨,环比增长107%;造船完工量422万载重吨,环比增长64.2%。从需求端来看,2021年以来全球船舶制造业开始出现明显复苏。

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中国船企在本轮周期不断提升竞争力,陆续在LNG,大型集装箱船、双燃料发动机等领域取得突破。

投资逻辑二:盈利水平提升,主要体现在造船收入上涨和成本下降。

根据克拉克森数据库,2022年2月新船价格指数相较于2021年2月同比上升20%,较20年底上升23%,主流三大船型船价指数同比增幅皆在20%以上,若未来高价格造船订单实现交付,造船企业盈利能力提升空间较大。

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成本方面,今年5月份以来,大宗原材料价格相较于去年二季度到四季度有明显下滑,截至目前,7月造船钢板平均价格4793元/吨,同比下滑18.8%,相较于去年5月的价格高点下降24.5%。由于造船订单通常为闭口合同,即订单签订后,价格一般不再变动,而订单价格一般根据当时原材料价格背景下测算的造船成本所决定。造船周期相对较长,因此若在采购原材料时期,造船钢板价格相较于签单时期出现明显下滑,则将带来造船利润的弹性空间。

另外在今年汇率下行背景下,造船厂有望进一步拉大成本与收入的利润空间。造船订单通常为美元计价,因此,若付款时点的汇率相较于签单时点的汇率更低,则付款时船厂收到的美元能够换算为更高金额的人民币,而船厂的资材购买或劳务费用等成本主要发生在国内,以人民币计价,因此不太受到汇率影响。因此,其他条件一定的情况下,汇率下行将使船厂收入增加而成本不变,增厚利润空间。

国际航运市场回暖,集装箱海运需求旺盛,全球新造船市场活跃,我国造船三大指标实现较快增长,国际市场份额保持领先,行业景气“拐点”出现。船舶行业投资逻辑非常清晰,目前板块整体尚处于低位,建议重点关注国内整船制造龙头、船用锚链和海工系泊链龙头,以及船用动力和齿轮等部件制造龙头。

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