首页 > 商机 > 板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下....

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

[2022-07-06 12:30:45] 编辑:财经聚焦 点击量:13
评论 点击收藏
导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!6月,A股市场呈现上涨态势,沪深300指数收益率为8.06%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为-0.10%、-0.19%、0.04%。不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为: .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

6月,A股市场呈现上涨态势,沪深300指数收益率为8.06%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为-0.10%、-0.19%、0.04%。

不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为:信用债: 80.2%, 中短债: 19.8%。

6月成长、周期下游、消费等板块表现较好

在上一期的报告中,我们建议6月配置周期下游和消费板块。6月板块层面,成长、周期下游、消费等板块表现较好,收益率分别为11.41%、8.82%、8.10%,周期中游以及金融等板块表现较差。行业方面,电气设备、汽车、有色金属、机械设备等行业表现出色,大幅跑赢其他行业,采掘、建筑装饰、交通运输等行业收益较低。

现金流下行,折现率上行:建议配置周期下游、消费板块

根据最新数据,天风制造业活动指数同比下行,现金流下行,折现率上行,模型建议7月配置周期下游、消费板块。

6月,A股市场呈现上涨态势,沪深300指数收益率为8.06%。中证全债、中证国债以及中证企业债本月收益率分别为-0.10%、-0.19%、0.04%。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

不定期调仓的绝对收益配置组合跟踪

在报告《CTA思维下的资产配置方法》中,我们构建了一类不定期触发调仓的绝对收益型资产配置策略,配置资产范围包括黄金、南华商品、沪深300,中长期信用债、货币基金指数等,力求获取超越一般固收类产品的业绩回报。策略回测历史表现优越,历史年化收益9.07%、最大回撤4.48%。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

今年以来组合绝对收益为1.50%,最大回撤为4.48%。当前最新仓位配置为:信用债: 80.2%, 中短债: 19.8%。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

根据最新的仓位配置,我们在信用债主题基金、中短债主题基金中结合基金规模、Alpha、风险指标等维度筛选相应基金,基金推荐名单以及相应的权重配置建议如下。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

行业轮动

6月成长、周期下游、消费等板块表现较好

在上一期报告中,我们建议6月配置周期下游和消费板块。6月板块层面,成长、周期下游、消费等板块表现较好,收益率分别为在11.41%、8.82%、8.10%,周期中游以及金融等板块表现较差。行业方面,电气设备、汽车、有色金融、机械设备等行业表现出色,大幅跑赢其他行业,采掘、建筑装饰、交通运输等行业收益较低。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

下月板块与行业配置建议

现金流下行,折现率上行:建议配置周期下游、消费板块

基于《天风金工行业轮动系列报告之一——基于现金流与折现率的板块轮动策略》中的TWO-BETA板块配置模型,我们得到如下板块现金流折现率beta结果。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

可以看到金融、周期上游、周期中游对于现金流,也就是经济的景气程度敏感度较高,而周期下游、消费、成长板块则相对敏感度较低。因此在现金流上行时,应当配置金融、周期上游、周期中游,现金流下行时应当配置周期下游、消费、成长。

在现金流上行环境中,金融、周期上游、中游三个板块对于折现率的敏感度也存在较大差异,金融板块折现率beta为负,即折现率的上行有利于金融板块。因此在现金流上行,折现率上行时,配置金融板块,现金流上行,折现率下行时,配置周期上游、周期中游板块。

在现金流下行环境中,成长板块折现率beta显著高于周期下游板块,因此成长板块应当在现金流下行,折现率下行时进行配置。而周期下游适宜在现金流下行,折现率上行环境中配置,消费板块折现率居中,在折现率上行下行中均有配置价值。

现金流方面我们构建了天风制造业活动指数同比指标作为代理变量,构建方法如下。

围绕制造业活动的指数主要分为三类:1)制造业景气度调查:通过采购经理的预期来反映制造业情况,我们选取国内最权威的两大景气度指数:中采PMI和财新PMI;2)制造业行情反馈:我们选取了PPI、发电量和铁路货运量,其中PPI代表工业品价格与制造业息息相关,而发电量和铁路货运量也是克强指数的关键成分,能深刻反应工业的景气度水平 ;3)进出口环境:制造业产业链复杂,往往与贸易强相关,且各国工业景气度较为同步,我们选取了进口金额、工业企业出口交货值、美国ISM制造业协会PMI。

数据处理步骤如下:

1. PMI、财新PMI和美国制造业协会PMI指数已经是经过季调的环比类数据,我们不再进行加工;

2. 出于数据的可得性,从2010年1月份数据开始,滚动对过去7年的非季调类型指标进行季调,并与季调数据结合进行标准化处理,对标准化后的数据每月滚动进行PCA分解。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

折现率方面,我们选择10年期中债国开债到期收益率叠加10年期美国国债收益率作为代理变量,指标最新走势如下:

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块

根据最新数据,天风制造业活动指数同比下行,现金流下行,折现率上行,模型建议7月配置周期下游、消费板块。

板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块股民福利来了!十大金股送给你,带你掘金“黄金坑”!点击查看>>板块配置月报:现金流下行,折现率上行,7月建议配置周期下游、消费板块海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
热门搜索:
网友评论
本文共有 0人参与评论
用户名:
密码:
验证码:  
匿名发表

投稿咨询