【朝闻国盛0831】全面评估本轮高温、干旱、限电的影响

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杨涛分析师 S0680522070001 yangtao3123@gszq.com

刘安林研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com

本轮高温、干旱持续时间和强度均创新高，影响有二：干扰猪肉、蔬菜、粮食生产、进而推升CPI上行压力；部分地区电力紧张制约工业生产，但相比去年范围更小、开始时间更晚。测算发现，本轮限电对工业生产拖累1%以内、对当月GDP拖累0.4%以内、对当季GDP拖累0.1%以内，影响可控；后续稳增长的关键还是稳地产、防疫情、抓落实。

风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化

※【策略】紧缩预期再起，外资小幅撤离——外资周报第134期-20220830

王程锦分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com

1、总体配置：鹰派信号再释放，加息预期强化。

2、行业配置：基础化工获增配居前，计算机遭减持居多。

3、个股配置：通威股份增持居前，隆基绿能减持居多。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。

※【海外】海外市场-9月配置建议 & 港股金股推荐-20220830

当前配置建议：

1）关注受益于行业出清格局优化的优质地产链企业，如绿城中国等；

2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费企业，如京东集团-SW、快手-W、华润啤酒等；

3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企或利润率改善的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电、耐世特等。

风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。

※【固定收益】或是弱区域风险的开始——兰州城投技术性违约-20220830

张明明研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com

地方财力不足和偿债压力持续情况下，兰州城投或并非弱资质区域风险边缘事件的结束，继续建议早强资质区域拉久期。兰州城投等风险事件的爆发可能导致这些地区再融资环境的继续恶化。地方债务风险处于上升趋势，风险事件出现频率或将上升。本次风险事件将进一步增加市场对信用风险事件的担忧，抱团现象更为严重，或导致弱资质地区融资环境进一步恶化，今年内到期规模较大且利差较高的云南、甘肃、天津、贵州、广西等弱资质区域估值或将进一步承压。整体操作上，强资质地区城投将更为占优，强地区拉久期明显由于弱地区下沉资质。

风险提示：政策变化超预期。

※【传媒】开启新技术驱动下的新篇章——2022H2投资策略-20220830

顾晟分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com

吴珺分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com

何欣仪研究助理 S0680120090027 hexinyi@gszq.com

游戏及VR内容：板块估值处于底部，关注国内VR设备销售加速后估值修复机会，关注Pico主线标的【恺英网络、紫天科技、富春股份、宝通科技、凯撒文化】及有望受益估值提升的游戏标的【三七互娱、完美世界、吉比特】，VR直播方向【星期六，中广天择】；元宇宙及文化数字化：板块估值回调至低位，关注 NFT/VRAR/虚拟人产业落地及财报兑现，重点标的【华扬联众、风语筑、蓝色光标】及文交所概念股【浙文互联、三人行、博瑞传播、华媒控股】；疫情修复主题的【华立科技、分众传媒、光线传媒、兆讯传媒】；港股：推荐降本增效的【快手】，关注潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险

研究视点

※【食品饮料】今世缘-业绩略超预期，“十四五”计划稳步推进-20220831

符蓉分析师 S0680519070001 furong@gszq.com

盈利预测：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收78.2/91.5/104.7亿元，分别同比+22.0%/7.0%/4.5%，实现归母净利润24.7/29.6/34.3亿元，分别同比+21.9%/9.6%/6.0%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为23/20/17，维持“买入”评级。

风险提示：省内市场竞争加剧；高端产品推广不及预期；疫情影响终端动销。

※【食品饮料】古井贡酒-徽酒龙头地位稳固，公司势能持续提升-20220831

符蓉分析师 S0680519070001 furong@gszq.com

盈利预测：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收162.8/193.8/227.4亿元，分别同比+22.6%/9.1%/7.3%，实现归母净利润29.4/37.1/45.8亿元，分别同比+28.1%/+25.9%/+23.5%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为44/35/28，维持“买入”评级。

风险提示：经济面大幅波动，省内竞争加剧，疫情影响终端动销。

※【军工】湘电股份-2022H1归母净利润同比01.29%，双重拐点下再次贡献历史最好业绩-20220830

余平分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com

事件：2022年8月30日，公司发布公告主要涉及两大方面

投资策略：公司历史包袱已出清，在产业趋势、机制改善等多重拐点上，我们认为湘电业绩持续高增长可期。今年的湘电与以往任何时刻都不一样，其将引领舰船综合电力推进、电磁能的崛起，任何一款装备落地都都将为公司带来巨大的业绩弹性。我们预计2022~2024年归母净利润分别为3.49、6.50、10.12亿元，对应PE为80X、43X、28X，维持“买入”评级。

风险提示：军品批产不及预期。

※【建筑】中国铁建-业绩稳健符合预期，订单高增储备充裕-20220830

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

营收业绩延续稳健增长，整体符合预期。毛利率提升，费用率下行，现金流明显改善。Q2单季订单同增45%，公路、房建、水利发电领域持续突破。我们预计22-24年公司归母净利润分别为276/309/342亿元，分别增长12%/12%/11%，EPS分别为2.03/2.27/2.52元，当前股价对应PE分别为3.6/3.2/2.9倍，目前PB为0.48倍，估值位于历史最低区间，维持“买入”评级。

风险提示：应收账款风险，订单转化进度低于预期风险、疫情反复风险。

※【建筑】中国交建-业绩稳健增长，REITs项目增厚投资收益-20220830

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

业绩稳健增长，REITs项目增厚收益。毛利率承压，费用率控制较好，经营性现金流同比改善。REITs新购入项目指引落地，后续审批有望提速，公司加快打造基础设施资产管理平台潜力大。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为212/241/270亿元，同比增长18%/14%/12%，EPS分别为1.31/1.49/1.67元，当前股价对应PE分别为6.1/5.4/4.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：稳增长政策力度低于预期，疫情反复风险，项目进度不达预期风险，REITs等新业务进展不达预期。

※【计算机&通信】万兴科技-22H1业绩符合预期，全球数字创意赋能者长期向好-20220830

刘高畅分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com

宋嘉吉分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

事件：2022年8月30日，公司发布2021年半年度报告，实现营业收入5.4亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降75.26%；实现扣非归母净利润0.02亿元，同比下滑94.97%，业绩符合预期。

维持“买入”评级。根据关键假设，我们预计公司2022-2024年营业收入约为12.84亿元、15.88亿元及19.35亿元；归母净利润约为1.19亿元、1.79亿元及2.32亿元。维持“买入”评级。

风险提示：短视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；元宇宙业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险

※【纺织服饰】老凤祥-渠道快速拓展，全年稳健增长-20220830

鞠兴海分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com

杨莹分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com

王佳伟研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com

盈利预测和投资建议：黄金饰品消费属性逐渐增强，公司作为业内龙头，产品升级与渠道展店并行，业绩增长稳定，混改后股权结构清晰有望释放制度活力，我们预计公司2022-2024年归母净利润为17.26/19.12/21.13亿元，当前股价36.85元，对应2022年PE为11倍，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动带来的影响；新冠疫情冲击消费；汇率波动影响；门店拓展不及预期。

※【电力设备】金风科技-风机盈利有所下滑，中速永磁放量有望带动盈利修复-20220830

王磊分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

贾佳宇研究助理 S0680121070018 jiajiayu3661@gszq.com

受制造端影响、业绩有所下滑，风电运营和服务保持增长。

订单饱满，MSPM有望成为今年主力机型。

随着中速永磁和直驱永磁系列化机组的研发和产业化，有望带来下半年业绩增量。

维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期，风机执行价格不及预期。

※【家用电器】海信家电-经营稳健，期待三电公司持续整合-20220830

鞠兴海分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com

徐程颖分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com

杨凡仪分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com

陈思琪研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com

盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润12.98/16.42/19.3亿元，同比增长33.4%/26.5%/17.5%。公司央空份额稳固叠加分体式空调进入成本、售价剪刀差周期，主业盈利能力有望改善；与三电控股协同有望打开第二增长曲线，维持“增持”投资评级。

风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险

※【家用电器】苏泊尔-Q2收入短期承压，盈利能力同比提升-20220830

鞠兴海分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com

徐程颖分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com

杨凡仪分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com

陈思琪研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com

盈利预测与投资建议。公司外销本质上是SEB体系中生产效率带来的定价权，内销收入端传统品类处于竞争格局强势阶段，新兴品类持续贡献增量，同时渠道高效有望带来利润率持续提升。我们预计公司2022-24年归母净利22.68/26.18/30.14亿元，同增16.7%/15.4%/15.1%，维持“买入”评级。

风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、推新不及预期、外销不及预期

※【电子】欣旺达-消费电芯自供比例提升，动力电池成长迅猛-20220830

钟琳分析师 S0680520070004 zhonglin@gszq.com

动力电池业务发展迅猛，获得多家车企定点，毛利率优化显著。2022 年上半年公司动力电池出货量合计 3.95Gwh，实现收入42.00 亿元，较去年同比增长 631.92%。

储能业务实现收入 1.79 亿元，同比去年增长 70.39%，多款产品顺利量产出货，有望成为锂电池下一个风口。

消费电芯自给率持续增加，不断加强研发投入。

强强联合，生态布局持续突破.维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，上游原材料成本压力加大。

※【食品饮料】中炬高新-治理结构改善，看好全国化提速-20220830

陈昕晖研究助理 S0680122030023 chenxinhui@gszq.com

投资建议：我们预计2022-2024年营业收入54.5/61.0/68.5亿元，同比+6.5%/2.0%/2.2%，归母净利润7.5/8.6/10.1亿元，同比+0.3%/5.4%/7.9%，对应PE 39/34/29倍，维持“买入”评级。

风险提示：员工持股计划推进不及预期、行业需求不及预期、成本超预期上行、渠道开拓不及预期。

※【电力设备】TCL中环-业绩高增符合预期，加速推动产能建设-20220830

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

贾佳宇研究助理 S0680121070018 jiajiayu3661@gszq.com

硅片龙头加速成长，2022H1业绩符合预期。

光伏硅片：出货大幅提升，宁夏六期加速建设，剑指全球TOP1；高强度研发修炼内功，持续优化硅片生产成本。

半导体材料：坚定实施 “国内领先、全球追赶”战略，强化核心竞争力。

维持“增持”评级。

风险提示：行业需求不及预期，硅片价格不及预期。

※【社会服务】首旅酒店-短期冲击承压，边际改善蓄力长期-20220830

杜玥莹分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com

毕筱璟研究助理 S0680121030013 bixiaojing@gszq.com

长期来看，公司作为酒店行业龙头，中长期顺应行业轻资产、中高端、下沉市场趋势积极布局。看好公司轻管理模式助力下展店提速，以及产品迭代升级、会员体系丰富、数字化体系建设的发展方向。我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入55.72/80.51/95.24亿元，归母净利润-0.31/8.10/13.43亿元。维持“买入”评级。

风险提示：1）疫情再次大规模反复风险；2）经济周期性波动风险；3）拓店不及预期风险。

※【电力设备】当升科技-Q2业绩符合预期，盈利能力显著提升-20220830

虞洁攀研究助理 S0680121050008 yujiepan@gszq.com

林卓欣研究助理 S0680120120015linzhuoxin@gszq.com

盈利预测：我们预计22-24年公司分别实现营收215.13/288.90/362.27亿元；实现归母净利润22.49/27.98/36.64亿元，同比增长106.2%/24.4%/30.9%；对应PE倍数分别为18.7/15.1/11.5倍。维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；上游原材料价格波动风险；公司产能建设及投放不及预期；公司新产品新客户开拓进度不及预期。