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【京东方A(000725.SZ)】22Q3业绩承压,控股华灿光电布局MLED业务——跟踪报告之三(刘凯/朱宇澍)

[2022-11-11 07:29:29] 编辑:青灯古城 点击量:32
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!事件:公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入1327.44亿元,同比下降19.45%;实现归母净利润52.91亿元,同比下降73.75%;实现扣非后归母净利润15.51亿元,同比下降91.72%。报 .....

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事件:

公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入1327.44亿元,同比下降19.45%;实现归母净利润52.91亿元,同比下降73.75%;实现扣非后归母净利润15.51亿元,同比下降91.72%。报告期内收到政府补助46.72亿元。

京东方拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电股份有限公司向特定对象发行的A股股票,认购完成后将以23.08%持股比例成为该公司第一大股东。华灿光电公告显示,拟向京东方定向发行3.72亿股股份,募集资金总额为20.84亿元,扣除发行费用后,其中17.5亿元将用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目建设,3.34亿元用于补充流动资金。

点评:

资产减值准备计提影响业绩,产品结构动态调节体现出龙头良好盈利韧性

受终端需求不佳、客户端控库存等因素影响,半导体显示行业供需失衡,公司三季度业绩承压。公司前三季度资产减值准备合计计提74.82亿元,转回转销后,报告期内减值损失共影响归母净利润约-21.55亿元。考虑到目前LCD面板价格大多跌破现金成本,本次减值准备计提体现了会计处理的谨慎性,后续若面板价格回暖,减值准备可根据情况转回或转销。收入结构方面,公司积极进行动态产品结构调整,2022年前三季度TV收入占比20%,IT收入占比47%,MBL&其他收入占比33%,其中OLED收入占比21%,相较2021年底提高近十个百分点。

持续加码布局MLED业务,通过控股华灿光电打通MLED全产业链

MLED业务是京东方“1+4+N”事业战略的重要组成部分,MLED业务22年前三季度营收增长同比超过50%。从公司MLED业务布局上看,已实现由直显到背光的全面覆盖;已分别成立专门的MINI直显以及车载、显示器、TV等MINI LED背光业务部门;在MLED领域推出P0.9玻璃基Mini LED直显、75英寸和86英寸8K Mini LED、34英寸玻璃基Mini LED电竞显示器等多款产品,并率先实现玻璃基 Mini LED产品的量产商用,已为创维、康佳、AOC等下游客户供货。公司仍在持续加码布局MLED产业。10月底,公司公告,下属控股子公司创元科技拟投资建设应用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件生产线项目,主要生产VR显示面板、MiniLED直显背板等高端显示产品,项目总投资290亿元。而通过本次对华灿光电的战略投资,京东方将实现对MLED产业链核心环节的整合,进而融合自身在封装、应用领域积累的优势资源,完整打通衬底、外延、芯片、封装、应用全产业链,尤其是快速补充LED芯片关键技术,与公司主动式驱动、高速/巨量转移技术协同。

Mini&Micro LED技术是下一代显示技术的重要选项,市场前景广阔

Mini&Micro LED以更高的亮度、色彩色域、对比度、显示寿命等优势已然成为下一代显示技术的重要选项;而从技术发展看,LED直显技术迭代空间大,可从Mini LED往Micro LED方向发展,同时随着技术的发展应用领域也将逐渐拓宽,由商用市场如指挥调度中心、会议室往高端影院、高端展示再到消费级市场如AR\VR等方向渗透,应用边界持续拓宽。根据TrendForce数据,预计2030年MLED全球市场规模将超过3300亿元,其中MLED直显领域将超过1800亿元,21-30年CAGR达到18%;MLED背光领域将超过1200亿元,21-30年CAGR超30%。

华灿光电是行业前列的LED芯片供应商,掌握Mini/Micro LED芯片核心技术

华灿光电的Mini LED芯片是和京东方形成战略合作的纽带,华灿在Mini RGB直显和Mini背光方面已经有多年的积累。华灿光电在2019年便开始量产销售Mini LED 芯片,技术积累和布局较早,目前其Mini LED RGB芯片已应用于主流终端厂商多个重点项目中,Mini LED背光芯片已覆盖平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载等全尺寸全系列终端产品。Micro LED方面,华灿同样具备多年的技术积累,在特别是在芯片端,2017年开始已经与韩国一线背光显示终端品牌合作,在技术研发方面具有深厚的积累。

风险提示:面板价格波动,下游需求不及预期,MLED、折叠屏等新技术发展不及预期。

发布日期:2022-11-09

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