【能源金属周报】稀土加速供给格局重塑

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稀土加速供给格局重塑

本周关键词：

北方稀土调价获得股东大会通过，稀土精矿价格定为不含税 3.53 万元/吨，较年初定价上涨31%；中国稀土披露非公开发行股票预案，募集资金净额拟全部投入收购五矿稀土集团持有的江华稀土94.67%股权及补充流动资金；

一、投资策略

本周，稀土供应方面，废料回收部分由于整体开工不足产出减少；需求端磁材大厂陆续补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。稀土板块自 Q3 以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2 逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。

二、行情回顾

本周商品价格高位震荡：

1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌2.5%至55.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.1%至55.6万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨10.58%至45.45万元/吨。

2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨1.4%至71.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨0.6%至250.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.72%至1405.0万元/吨。

3）钴：本周，MB钴报价下降2.0%至19.4美元/磅，MB钴报价维持在21.8美元/磅；国内金属钴价格下降2.4%至32.5万元/吨，硫酸钴价格下降4.0 %至4.8万元/吨，四氧化三钴价格下降4.1%至19.8万元/吨。

4）镍：LME镍价收于30500美元/吨，上涨7.96%；SHFE镍价收于229180元/吨，上涨5.91%。

5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。

6）股票行情：本周申万有色指数上涨0.59%，跑输沪深300指数0.54%，具体细分板块来看：黄金板块上涨3.28%，稀土磁材板块上涨1.38%，工业金属上涨0.74%，镍钴下降0.92%，锂板块下降1.91%。

三、终端需求景气依旧

新能源汽车消费需求景气度不改。国家发改委表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置，更多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，推动重点领域和大宗商品消费持续恢复。新能源汽车作为扩大消费的抓手之一，有望获得中央政策层面的强力支持。

四、上游锂电原材料

1、锂：供需双弱，锂价高位下行。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节排产延续走弱趋势，部分正极厂持续抛售其锂盐库存，本周电池级碳酸锂跌2.5%至55.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌2.1%至55.6万元/吨。

2、稀土永磁：现货价格边际回暖。进口端，11月缅甸总计进口稀土矿约1467吨REO，环比下滑37%；美国矿11月进口3802.5吨稀土金属矿，环比减少55%，同比减少71%。伴随中国稀土并购进程加速，稀土整体的供给格局持续重塑。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨1.4%至71.3万元/吨，北方稀土12月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。

3、钴：钴价持续下行。本周，MB钴报价下降2.0%至19.4美元/磅，MB钴报价环比持平，价格为21.8美元/磅；国内金属钴价格下跌2.4%至32.5万元/吨，硫酸钴价格下降4.0%至4.8万元/吨，四氧化三钴价格下降4.1%至19.8万元/吨。

4、正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔：中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产，高锂价下，有望刺激钠离子电池需求爆发。宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

五、投资建议：维持行业“增持”评级

新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。

六、核心标的

赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

七、风险提示

宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

本报告摘自：2023年1月3日已经发布的《稀土加速供给格局重塑》

于柏寒：研究助理

陈沁一：研究助理

胡十尹：研究助理

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