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一、确定性：未来两年确定景气复苏
2022年，油运业复苏已开启。即使不考虑地缘冲突，预计未来两年油运业也将确定景气复苏。
需求端：全球疫后复苏，叠加传统能源内生韧性；供给端：在手新船订单极低，且环保新政将加速老旧运力出清。
二、机会：油运“超级牛市”期权
需求意外：对俄制裁引发全球油运贸易重构，平均航距拉长将导致油运需求明显增长且可持续。
供给瓶颈：过去十年全球船厂产能出清充分，过去两年集运超级牛市催生大量集装箱新船订单，使得未来两年船台趋于饱和。
三、跟踪：全球油运贸易正在逐步重构
俄乌冲突伊始，全球油运贸易结构已开始逐步重构——成品油运跨区域增加，原油油运欧洲与俄罗斯进出口长航线替代。
2022年12月5日对俄原油制裁与俄油价格上限制裁同时执行，2023年2月5日落地对俄成品油制裁，全球油运贸易继续重构确定。
四、策略：风险收益比再具吸引力，建议增持
逆全球化将成为长期趋势，地缘博弈将继续，全球油运贸易重构影响将逐步体现，需求意外在路上，建议战略角度重视油运价值。
市场预期回归理性，不改油运“超级牛市”期权。提示近期投资风险收益比再次具有吸引力，战略布局正当时，建议增持。
增持评级：中远海能A/H、招商轮船、招商南油。
五、风险提示
地缘冲突风险、海外经济衰退风险、疫情反复风险、航运环保新政执行风险、油价风险等。
全文
本文摘自：2023年1月16日发布的《油运贸易逐步重构，布局超级牛市期权》
岳鑫，资格证书编号：S0880514030006
尹嘉骐，资格证书编号：S0880121050042
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