【能源金属周报】锑矿供应持续紧张，锑价重心上移

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

锑矿供应持续紧张，锑价重心上移

本周关键词：宁德时代向车企推出“锂矿返利”计划，部分动力电池的碳酸理价格以 20万/吨结算；北方稀土拟1.05亿元投资参股金龙稀土；Lynas将不再被允许将其放射性废物留在马来西亚彭亨州Gebeng的炼油厂

一、投资策略

继续推荐稀土/永磁板块和锑板块投资机会。1）稀土：供应端废料回收企业镨钕倒挂空间缩小，但近期未有明显增产表现；需求端新增订单数量不多，多数企业维持稳定生产，开工增加预期有限。随着国内经济逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格有望持稳后逐步走强。2）锑：展望23年，供应端仅有华钰矿业塔吉克斯坦项目贡献增量，需求端传统消费逐渐复苏，光伏需求占比已提升至15%，影响愈发明显，供需失衡矛盾将逐步加剧，锑价上涨也是题中之义。

二、行情回顾

本周商品价格高位震荡：

1）锂: 国内电池级碳酸锂价格下跌3.3%至44.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌3.8%至46.2万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降7.4%至38.15万元/吨。

2）稀土: 价格震荡下跌，国内氧化镨钕报价下跌5.9%至68.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下跌7.0%至226万元/吨，氧化铽报价下跌5.8%至1305万元/吨。

3）钴：钴价价格震荡下降。本周，MB钴报价下降1.2%至16.4美元/磅，MB钴价格维持在17.4美元/磅；国内金属钴价格下降0.7%至29.3万元/吨，硫酸钴价格上涨1.3%至3.9万元/吨，四氧化三钴价格下降4.6%至16.5万元/吨。

4）镍：LME镍价收于25,800美元/吨，下降7.99%；SHFE镍价收于204,850元/吨，下降3.14%。

5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费2.50万元/吨，下跌3.8%；6微米锂电铜箔加工费3.50万元/吨，下跌2.8%。

6）股票行情：本周申万有色指数下跌2.62%，跑输沪深300指数0.87%，具体细分板块来看：黄金板块下跌1.91%，稀土磁材板块下跌2.79%，工业金属下跌0.70%，镍钴下跌1.91%，锂板块下跌4.69%。

三、产业链景气度恢复超预期

新能源汽车消费需求景气度不改。1）国内1月我国新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比-46.6%/ -49.9%，同比-6.9%/-6.3%，乘联会预计2月销量有望回暖；1月欧洲6国新能源汽车销量12.04万辆，同比+33.45%。2）八部门全国范围启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%；车辆电动化水平有望大幅度提高。

四、上游锂电原材料

1、锂：整体需求不佳，价格小幅回落。供给端，四季度澳大利亚主要矿山锂精矿产量为77.06万吨，环比增长10.44%，Marion扩建项目延后，优质品味矿端资源紧俏，市面上寻矿困难，厂家开工依旧维持在六七成。需求端，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，三元厂家询单增加，但仅零星成交。目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，本周电池级碳酸锂价格下跌2.2%至45.5万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.9%至47.6万元/吨。

2、稀土永磁：现货价格有望维持高位。供给端，企业节后生产稳定，废料回收企业镨钕倒挂空间缩小，但近期未有明显增产表现，目前上游市场整体供应稳定；需求端，钕铁硼企业新增订单数量不多，多数企业维持稳定生产，开工增加预期有限，并且企业以长协供应为主，采购主动性不高。本周国内氧化镨钕报价下跌5.9%至68.8万元/吨，北方稀土2月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望维持高位。

3、锑：供应紧张，价格上行。由于国内资源方面整体供应紧张，矿企原料补仓相对困难，短期内锑精矿现货供给难出现大幅增涨；需求端，传统消费逐渐复苏，光伏领域景气度持续提升带动价格上行，本周锑锭价格为8.6万元/吨，上涨1.8%。

4、正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费2.50万元/吨，下跌3.8%；6微米锂电铜箔加工费3.50万元/吨，下跌2.8%。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核，取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

五、投资建议：维持行业“增持”评级

新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。

六、核心标的

赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技、湖南黄金、华钰矿业等。

七、风险提示

宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

本报告摘自：2023年2月19日已经发布的《锑矿供应持续紧张，锑价重心上移》

郭中伟 SAC职业证书编号：S0740521110004

于柏寒：研究助理

陈沁一：研究助理

胡十尹：研究助理

请滑动以查看完整声明

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。