【策略-林荣雄】数字经济：弹性标的如何选？

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■对于2023年而言，消费和安全是两个主要的产业方向，安全包括国产替代和数字经济两个大领域。尤其是春节结束以后，数字经济整体的热度还是持续向上走。从我们的角度来讲，今年对于数字经济的评估放在了非常高的维度。从策略层面判断，当前的数字经济好比2019年的新能源车，整体属于浪潮袭来，正处于大爆发前夜。

■对于当前以数字经济为代表的科技成长为主的产业主题投资，我们对投资策略的认知是：一般而言，科技成长产业主题投资遵循三个关键要素：巨头+爆款+产业链。以ChatGPT为代表的AIGC为例，等的就是盈利模式清晰，这个时候产业完成从0到1。我们传媒团队判断，今年苹果MR新产品是一个标志性时间点。具体而言：当爆款出现时，相关产业主题投资行情会出现第一轮爆发；以爆款为基础，当具备巨头推动和产业链形成条件时，行情会爆发第二轮，这时候标志着产业完成从0-1的过程，往往也是对应投资收益最高的过程，同时科技成长产业主题投资开始转向景气投资，进入以渗透率为核心，以产业生命周期为本质的安信策略产业赛道“三率”投资体系。

■配置层面，在产业认知上，数字经济划分为数字产业化和产业数字化两个方向。第一梯队：围绕着toC端出现爆款、产业空间巨大、未来商业模式能够清晰的领域，例如AIGC以及制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：围绕数字经济在应用过程中基础工具，围绕数据测量、确权与交易的方案提供商；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。

■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。

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