【中航重机（600765.SH）】业绩符合预期，航空锻造龙头地位稳固——2022年报点评（刘宇辰/王凯）

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

报告摘要

事件：

公司发布22年年报，营收105.7亿元，同比+20.2%，归母净利润12.0亿元，同比+34.9%；22Q4营收28.5亿元，同比+25.7%，环比+8.0%；22Q4归母净利润2.9亿元，同比.4%，环比-19.5%。

营收稳步增长，锻造业务景气持续

公司锻造业务全年实现营收85.8亿元，同比+28.2%，航空业务聚焦客户需求，强化配套意识，国内市场份额稳步增长；非航业务方面，公司优化产品结构，生产加速增效，通过技改、成本管控等手段，稳固现有市场的同时，为未来发展奠定基础。液压环控业务全年实现营收19.86亿元，同比-5.1%：其中，航空业务营收13.52亿元，同比7.4%；非航业务营收6.34亿元，受报表合并范围影响同比下降32.7%。

规模效应叠加费用管控，盈利能力持续向上

2022年公司通过产品结构优化叠加规模效益的共同作用，全年综合毛利率29.2%，同比+0.9pct；得益于公司良好的费用管控，2022年期间费用率下降1.4pct，达到11.8%；由此带来公司归母净利润率近几年来持续优化，2022年达到11.4%，同比.2pct。

2023经营计划披露，产能释放或带来超预期表现

根据2022年报指引，公司2023年预计实现营收110亿元，同比+4.07%；利润总额16亿元，同比+4.27%。考虑到报告期内公司在建工程较期初上涨136.5%，募投项目陆续投产，后续有望为公司带来超预期表现。

收购南山铝业锻造子公司，巩固市场地位

2023年1月，公司与南山铝业签署《合作框架意向协议》，由南山铝业设立全资子公司宏山公司，将其锻造分公司资产注入其中，后续由中航重机收购宏山公司80%股权。此次合作将进一步巩固公司在国内锻造行业的龙头地位，提高行业竞争力。

风险提示：重点型号交付不及预期，军品降价超预期，产能释放不及预期。

发布日期：2023-03-16

免责声明