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国君批发零售 | 复苏如期而至,可选复苏高弹性

[2023-03-17 07:40:16] 编辑:极致娱乐 点击量:87
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!事件:国家统计局发布2023年1-2月社零数据:社零总额同比增长为3.5%,环比+5.3pct;剔除汽车同比增长为+5.0%,环比+7.6pct;限额以上1-2月同比增长+2.1%。推荐标的:周大福、潮宏基、行 .....

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事件:国家统计局发布2023年1-2月社零数据:社零总额同比增长为3.5%,环比+5.3pct;剔除汽车同比增长为+5.0%,环比+7.6pct;限额以上1-2月同比增长+2.1%。推荐标的:周大福、潮宏基、行动教育、名创优品、洪九果品。

核心观点:消费复苏如期而至,线上线下此消彼长。①社零及限额以上增速同比转正、环比继续回暖,1-2月社零总额同比增长为+3.5%,限额以上1-2月同比增长+2.1%;②服务消费复苏明显,1-2月餐饮收入同比+9.2%,其中限额以上单位餐饮收入同比0.2%;商品零售同比+2.9%;③基础可选同步回暖:食品饮料同比维持正增长,化妆品珠宝高基数下正增长,增速环比大幅改善。

品类维度:可选环比大幅改善,但汽车品类明显放缓。①基础VS可选:必选增速维持相对平稳,但相比之下,可选增速环比改善幅度很大。1)必选消费:食品粮油、饮料、烟酒,食品饮料维持较高增速;2)可选消费:增速大幅环比改善,修复弹性大:化妆品、金银珠宝表现亮眼:化妆品1-2月同比+3.8%,环比+23.1pct;金银珠宝1-2月同比+5.9%,环比+24.3pct;服装鞋帽1-2月同比+5.4%,环比7.9pct;文化办公用品1-2月同比-1.1%,环比-0.8pct;家电1-2月同比-1.9%,环比1.2pct;②服务VS商品:服务的复苏节奏继续领先实物零售。1-2月线下服务消费场景的恢复带来了压抑需求的集中释放,1-2月餐饮收入同比+9.2%,环比+23.3pct;商品零售同比+2.9%,环比+3pct。

线上VS线下:此消彼长是行业规律。①相比服务与线下,线上零售总额尽管维持增长,但增速环比明显放缓:1-2月实物商品网上零售额下滑至+5.3%,而2022年12月线上实物零售增速为15.6%;1-2月线上实物商品展社会消费品零售总额22.7%,环比-4.5pct,尽管往年1-2月有节日因素影响是惯例,但下降幅度相比往年较大;②线上增速的环比放缓的核心因素来自线下消费场景恢复后,消费者对线下压抑需求的集中释放,上述情况在海外各国家和地区的恢复路径中均有体现,是普遍的行业规律;预计后续会随着消费总需求的回暖而逐步改善。

风险提示:疫情反复影响;经济增速放缓;监管趋严影响公司经营。

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本文摘自:2023年3月16日发布的《复苏如期而至,可选复苏高弹性》

刘越男,资格证书编号:S0880516030003

于清泰,资格证书编号:S0880519100001

宋小寒,资格证书编号:S0880122070054

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