华泰期货聚烯烃日报20230223：现货窄幅整理，聚烯烃走高后回调

策略摘要

昨日国内石化暂无新增检修，国产货源整体供应基本稳定。线性期货连续走高之后回调，市场参与者信心将有所减弱，需继续关注后期走势情况。需求端看，下游工厂订单跟进依旧偏弱，对高价原料采购意愿不佳，对现货市场支撑有限，市场窄幅整理。重点关注原油走势和需求跟进情况，建议暂观望。

核心观点

■ 市场分析

库存方面，石化库存73万吨，较上一工作日-2.5万吨。石化库存总体是去库中，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。从目前看，PP中游库存正处于累库的过程当中，LL的中游库存则开始逐步见顶。

基差方面，LL华东基差在-80元/吨，PP华东基差在-100元/吨，基差走强。

生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于节后丙烷价格冲高回落，PDH制PP利润出现大幅亏损后，近期已有所修复，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产出。

非标价差及非标生产比例方面，HD 注塑-LL 价差转负，LL开工率转升，HD 持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所上升。

进出口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。

■ 策略

单边：市场窄幅整理，短期盘面震荡，建议暂观望。

跨期：可考虑跨品种多LL空PP，做大两者间价差。

■ 风险

原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。