投资晚班车 | “室温超导”刷屏，“中字头”、国企改革爆发，持续性几何？

投资晚班车

一周旧闻新知，帮你更懂市场

-每周五发车-

本周沪指跌2.95%，深证成指跌3.45%，创业板指跌2.15%。行业板块呈现普跌态势，环保、通信、电力设备板块跌幅较小，建筑材料、汽车、非银金融板块跌幅居前。北向资金净卖出105.98亿。

本周热点聚焦何处？又有哪些新的知识点？拿好笔记，准备发车。

Topic1

中字头

近期中字头指数表现较好。回顾历史，中字头指数同国企改革具有较强的联动性，中字头指数有着3轮比较明显的超额收益阶段，分别为2015年6-9月、2016年9月至2017年4月、2021年至2022年，且持续时间不断增长，代表着国企改革由炒“概念”向投“价值”的过渡。

国企改革主题在2014年以来3轮行情

标的特征

“中字头”标的一方面因股本大、缺乏超预期增长，往往被市场冷落；另一方面具有估值更低、股息率更高、盈利更稳定的特征，在市场存在较强不确定性与分歧时防御价值凸显。

板块分布

基于Wind板块分类标准，超过半数的“中字头”标的属于工业板块，占比达52%；可选消费和金融板块占比分别为11%和8%；其次为上游端的原材料和能源板块，分别占7%和6%。

行业优势

①在战略性新兴产业中的“链长”优势；②在数字基础设施与数据资源循环建设中的安全性优势；③市场机制下新兴产业的专业化整合机会。

当前逻辑

自去年年底以来，以国企、央企为代表的优势资产估值回归多次获监管层支持。随着新一轮国企改革到来，央企国企将带头承担大企业的现代化产业链"链长"的角色，"中国优势资产"有望实现估值重塑。

资料来源：国海证券、国泰君安证券、浦银国际

Topic2

国企改革

这段时间哪些因素，让国企改革主题迎来了行情的转机呢？

宏观逻辑

“内外错位式”宽货币

当前内外货币政策错位的环境下，低估值的“非金融央企”既受益于国内宽货币，又不受海外货币政策预期波动影响。

“缺主体式”宽信用

2023年稳增长诉求更甚2022年，“房住不炒”基调下缺少像曾经地产一样的宽信用主体，现金流和产业资本充裕的“非金融央企”是重要的稳增长主体。

国有企业利润上缴金额近年来逐步提升

▶国央企估值重估是建立中国特色估值体系的重要途径之一。2016年以来，银行及其他国企持续“练好内功”，在资产运用效率、债务水平、盈利能力等方面持续改善。国央企有望从产能、现金流、资产注入三个维度实现估值重塑。

▶ 公用事业、传统能源、通信、国防军工等央企占比较高的领域，近年来正历经着要素改革、能源革命及数字化升级等洗礼，中长周期视角下配置价值高。

资料来源：华泰证券

Topic3

两会

3月5日，2023年全国两会正式开幕。

通过对自2003年以来的历次两会前一个月、两会期间以及两会后一个月的市场数据进行分析发现，A股历史存在较明显的“两会日历效应”：

两会后：市场涨多跌少，特别是在两会后一周市场上涨是常态。

两会期间：除创业板指数外各大指数上涨概率明显低于50%。

从宽基指数风格来看，指数分化明显：

✓在两会召开前期包括两会期间，代表中小盘的中证1000、中证500相对上证50、沪深300更强势，尤其中证1000表现更优。

✓两会召开后，中证1000以及创业板指数上涨概率开始下滑，中证500、沪深300以及上证50代表等指数在两会后上涨概率普遍更高。各大宽基指数中，中证500表现最为优异，两会后一周上涨概率超75%，平均涨幅在会后一个月上涨至5.47%。

风格分化的背景可能在于两会召开之前的“数据真空”叠加“政策期许”，使得历史上两会前风格多偏向成长性与题材性更好的中小盘股。而随着两会进行，时间窗口临近一季报公布，市场把关注重心落在政策方向与业绩稳定的双重验证，标的选择上需要兼具成长性与盈利预期。

资料来源：中信建投期货

Topic4

石英坩埚

3月6日，某太阳能科技公司官网公示硅片价格上涨3.89%-4%。

在硅料、电池片等光伏产品价格小幅走跌的背景下，硅片价格却逆势上涨，主要原因是石英坩埚的紧缺影响了硅片生产。

石英坩埚主要应用于光伏和半导体领域，可支持高温条件下连续拉晶。基于单晶硅片纯度的要求， 石英坩埚一次或几次加热拉晶完成后即报废，需要购置新的石英坩埚用于下次拉晶，因而在单晶硅产业链中具备较强的消耗品属性特征。

2023年预计内层高纯石英砂可能会出现1.3万吨缺口

近期，光伏产业链上游材料价格大幅调整，这使得下游光伏发电的经济性和收益性更加凸显，预计2023年光伏装机将继续高速增长。这将推动石英坩埚需求的大幅上升。

但由于其主要原材料高纯石英矿储量、品质分布不均，用于生产高纯石英砂的矿床资源有限且禀赋不同，目前全球能够批量供应高纯石英砂的企业较少。另外，高纯石英砂扩产周期约为18个月，预计2023年仍将供不应求，石英坩埚与高纯石英砂价格有望继续上行。

资料来源：中信建投证券、申港证券

Topic5

室温超导

美国科学家宣布突破室温超导技术，3月9日超导概念板块涨2.98%。

☛ 室温超导存疑，低温超导/高温超导获关注

“超导”指导体在某一温度下，电阻为零的状态。需要指出的是，大多数物质只有达到某个较低的温度才会出现这一状态。

☛ 低温超导材料：我国相关产业已较为成熟

以铌基超导材料(NbTi 和Nb3Sn) 为主的低温超导材料具有优良的机械加工性能和超导电性，是目前最主要的实用化超导材料。产业链主要包括上游原材料、中游超导线材、超导磁体及下游超导设备四个环节。目前全球超导市场以低温超导为主，国内低温超导材料及应用占超导市场总量的90%以上。

低温超导行业产业链

☛ 高温超导材料：我国相关产业处于商业化初期

我国在超导材料的研究方面已具备较好的研究基础，但高温超导材料的开发和批量化制备技术尚显薄弱，产业化进程落后于部分发达国家。

高温超导行业产业链

目前具备实用价值的高温超导材料主要包括铋系(BSCCO)、系(YBCO)、二硼化镁(MgB2) 超导材料及铁基超导材料等。

资料来源：中航证券

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