农产品
棉花
孟加拉纺服出口同比下降环比增加，国内下游市场持稳运行
【现货概述】
1月10日，棉花现货指数CCI3128B报价至16609元/吨，期现价差-1109，涤纶短纤报价7230元/吨CY Index C32S报价22570元/吨，FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价22879元/吨；郑棉仓12122，有效预报2042。美国EMOT M到港价91.9美分/磅；巴西M到港价89.2美分/磅。
【市场分析】
根据最新统计数据显示，2023年12月份孟加拉服装出口额达45.56亿美元，同比下降2.35%，为连续第三月保持下降趋势；比增加12.42%，环比连续第二月保持增长趋势。孟加拉本财政年度(2023年7月始算)的服装出口总额达233.91亿美元，同比增长1.72%; 机织服装出口额为99.11亿美元，同比下降4.12%; 针织服装出口额为134.8亿美元，同比增长6.48%。整体看，孟加拉12月服装出口额环比持续增加 ，同比降幅有所缩窄。目前市场静待13号即将公布的全球棉花供需预测报告。隔夜ICE期棉主力03合约，阴线报收80.17美分/磅，期价较上一交易日下跌0.5美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年1月9日，新疆地区皮棉累计加工总量517.12万吨，同比增幅14.02%。其中，自治区皮棉加工量343.02万吨，同比增幅26.15%；兵团皮棉加工量174.1万吨，同比减幅4.13%。目前仍有零星棉花在交售，新年度棉花产量预估在540万吨之上，与历史正常年份相比产量持稳。下游市场方面，近期纺企库存快速下滑，部分品种如40-60支供应较为紧张，价格方面持续上涨后有所放缓，市场对于后市信心较前期有明显的增强，短期来看预计纱价稳中偏强运行。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阴线报收15485元/吨，期价较上一交易日下跌15元/吨， 持仓减少16951手，至58.8万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。
棉纱
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纺企棉纱库存继续下降，市场信心逐步改善
【现货概述】
1月10日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16551元/吨；CY Index C32S报价22570元/吨；FCY Index C32S报价22879元/吨；部分地区棉纱价格：
现河南大厂产紧密纺JC40S带票到货29000元/吨
四川产C60S带票到货价28000元/吨
【市场分析】
全棉坯布市场出货减少，贸易商囤货接近尾声。织厂反映年后订单尚不足，织厂对年后行情谨慎看待，目前生产年前订单为主。 纯棉纱市场变化不大，棉纱价格稳中偏强运行，下游对于涨价接受度不断走弱，棉纱成交量较前期有所下降，部分品种如40-60支供应较为紧张，但考虑到当下纱线整体库存依旧偏高，预计棉纱上方空间有限，棉纱期价运行区间20000-22500元/吨继续关注下游企业去库情况。
【策略建议】
建议下游织厂可待盘面接近下方支撑位置时在盘面建立虚拟库存。
【主要逻辑】
1）头部油厂全面入市，元旦春节备货接力，产区现货震荡趋稳。
2）基层货源从农户陆续转移至中间商，春节前上游抛压难有集中兑现。
3）国内油料供应充裕，规模油厂进口订单偏少，运力风波影响有限。
4）主要矛盾仍在基层上货，虽驱动向下，抛压预期持续，但估值透支，仍需耐心等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403报收于8884元/吨，涨幅1.12%，持仓减2353手至13.9万手；PK2404报收于8756元/吨，涨幅0.57%，持仓增8756手至4.4万手。短期行情上下两难，盘面维持窄幅震荡。3月基差有走弱驱动，3-4正套波段操作。
生猪
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期价震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2403)今日震荡调整，日内最高价13530元/吨，最低价13385元/吨，收盘于13445元/吨，盘面贴水河南地区生猪出栏价705元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，1月10日全国生猪出栏均价13.65元/公斤，较昨日-0.12元/公斤。养殖端出栏积极性尚可，终端需求反季节走弱，猪价稳中偏弱调整。
【盘面逻辑】
03合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；多头：①年前阶段性抛售或导致元月、年后出现小断档；②年后或有二育抄底。
【后市展望】
终端需求持续走弱，在春节备货未开启前，猪价或持续低位震荡。对于年后猪价来说，仍不容乐观，主要原因在于：①生猪出栏量处于高位，现在虽有提前出栏但难形成质的改变；②年后淡季，需求差，难以支撑猪价上涨；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求小。
【策略建议】
逢高空03合约。
苹果
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冷库货价格偏弱，盘面窄幅整理
【现货简述】
全国苹果平均批发价格为8760元/吨。
全国库存数据：截至2024年1月4日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周减少11.73万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为846.82万吨，本周冷库单周出库量为13.61万吨。
目前，山东产区已有少量客商开始为春节提前备货，基本以包装礼盒为主，整体走货速度尚可，果农货成交多以低价货源为主。西部陕西产区库内交易活跃度不高，当前客商春节备货需求尚未展开，多数果农出货意愿升温，让价出售现象增多，导致一般及次货价格稍有下滑，幅度在1毛左右。
【技术分析】
AP2405开盘8105元/吨，最高8147元/吨，最低8062元/吨，收盘8093元/吨；日内最高波动85个点；成交量58738手，持仓量96576手。日K线收阴线，KDJ两线交死叉。
【策略建议】
盘面窄幅整理，关注8000元/吨的支撑，预计短期内偏弱。
红枣
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下游优质货源上涨 郑枣窄幅震荡
观点：目前盘面有效仓单数量16451张，折82255吨；仓单预报2497张，折12485吨，仓单及有效预报数合计94740吨。周三，商品市场涨跌互现，红枣主力合约窄幅震荡。现货方面下游广州市场到货5车，成品主流成交价变化不大；河北崔尔庄市场到货5车，二、三级货源偏紧，三级大货难寻，好货价格小幅上调。总体现货市场价格稳定，二、三级货源走货好价格小幅上涨，好货目前多集中于上游大厂及期现贸易商手中，盘面价格下跌下游客商可选择买仓单货源。2401合约进入交割月后累计交割配对1084张仓单，折5420吨，目前持仓59手。操作上，下游建立虚拟库存客户继续持有，上游已收购原料加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，投资客户多单控制风险。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级15元/公斤，一级灰枣14-15元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级15.5-16.2元/公斤，一级14-15元/公斤，二级12.5-13.5元/公斤，三级10.8-11.50元/公斤，下游价格稳定。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价14270元/吨，最低价14080元/吨，收盘14080元/吨，较上一交易日结算价上涨50元/吨，涨幅0.36%，持仓量68155手,成交量24463手，盘面小幅增仓震荡收阴线。日线级别KDJ指标下行，MACD绿色能量柱放量，指标下行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户已有多单注意持仓风险。
玉米
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产区持续落价，期玉米再创新低
【价格信息】
北方锦州港平舱价2410元/吨 (-20)，入库价2370元/吨 (-20) 。
周三国内玉米期货价格再创新低，主力2405合约下跌32个点，收盘价2355元/吨，最高2391元，最低2354元，结算2372元，总成交量44.77万手，持仓76.09万手，基差 15，05-09合约价差 -16。
1月9日CBOT玉米期货主力12月合约开盘价454.75美分/蒲式耳，收盘价459.00美分/蒲式耳，上涨4.00美分/蒲式耳，最高价460.50美分/蒲式耳，最低价451.75美分/蒲式耳，结算价459.25美分/蒲式耳。
【市场信息】
深加工企业报价继续下调。东北产区深加工企业报价下调，三省一区均有企业持续掉价，整体落价幅度较之前略有缩窄，从市场信息了解到，基层农户售粮心态趋于积极，销售不畅制约贸易商收购心理，价格屡刷新低，中间渠道建库谨慎，终端补库谨慎，价格弱势运行持续；华北稳中偏弱，山东晨间剩余车辆降至中位偏上水平，企业降价幅度缩窄保留粮源供给，但市场剩余待售粮源充足，加工企业年前补库行为不及预期，价格弱势暂难扭转。北港二等新粮收购价2350-2390元/吨，较昨日下跌20元/吨，产区陆续上量，部分贸易商继续下调收购价；广东港口二等玉米报2540-2560元/吨，较昨日跌10元/吨，贸易商销售心态维持弱势，近期现货购销清淡，成交以中下旬船期为主，部分预售交货价2520-2530元/吨。
消费方面，2024年第1周，全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米144.2万吨，环比上周增加2.16万吨；分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米50.35万吨，环比上周增加0.69万吨；淀粉糖企业消化玉米24.63万吨，环比上周增加1.92万吨；氨基酸企业消化20.37万吨，环比上周持平；柠檬酸企业消耗玉米4.24万吨，环比上周持平。酒精企业消化44.63万吨，环比上周减少0.44万吨。
【操作建议】
05-09反套继续持有，价差-16。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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供应施压，糖价下行
【行情回顾】
郑糖2405合约大幅下挫，收盘报6218元/吨，跌幅1.15%；夜盘窄幅震荡，收盘报6232元/吨，涨幅0.23%。原糖3月合约收盘报21.40美分/磅，跌幅0.93%；伦白糖3月合约报612.8美元/吨，跌幅1.57%。
【现货概述】
产销区现货报价持平略有上调，南宁站台价6500吨，成交一般；销区加工糖报价6630-7000元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖延续窄幅盘整，巴西中南部干燥气候利好，且1月以来糖生产商延续压榨，市场预计12月下双周生产数据继续保持较高产糖，供应压力令基金净多持仓维持较低头寸，原糖缺乏上行动能。需求端受红海航运危机影响海运费用上涨，中东及北非采购有所放缓。天气方面，反季节性降雨虽不利于北半球主产国生产，但对甘蔗带来修复性增产，关注近期印泰两国估产调整。国内糖市处于压榨高峰，市场糖源供应充足，产区重点集团报价略有下调，南宁站台价6490元/吨，销区走量偏慢使得港口集装箱滞压，市场整体交投表现相对清淡。投机席位大幅减空，叠加商品弱势下行拖累，郑糖重挫至6200支撑位，夜盘小幅反弹，保持箱体震荡。消费端补库不及预期，市场交易观望情绪较浓，日内建议暂时观望，2405合约参考区间6200-6300。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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现货需求萎靡，铁矿石价格下跌
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，全天较上个交易日跌11-25。
【市场分析】
1月01日-1月07日，中国47港到港总量2860万吨，环比减少49.9万吨;45港到港2771.2万吨环比减少3.7万吨。澳巴19港铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少642.2万吨，其中澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，发往中国1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西发运417.6万吨，环比减少527.9万吨。
今天铁矿石价格延续跌势，主要由于钢厂补库进入尾声，铁矿石基本面延续弱势，短期缺乏新鲜消息面的刺激，资金短期高位平仓。
宏观层面看，12月23日，发改委公布四季度万亿国债第二批资金投向的具体项目，市场解读为减轻了地方财政压力，资金落实于项目。基本面层面看，铁水产量延续下降，且钢厂补库行情逐渐进入尾声，加上原料价格上涨过快且成材需求的逐渐下降，钢厂的利润再次承压从而进一步引发钢厂减产。当前格局下，钢价不允许给到钢厂过多的利润空间，铁矿石的边际虽然显现弱化趋势，但较低的库存及相对健康的基差使得铁矿石价格相对抗跌，现货需求强弱带动盘面价格波动。短期高位震荡看待。建议空03-07正套。
【操作建议】
高位震荡，建议空03-07正套
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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报价稳定成交平平，盘面走势不上不下
【现货概述】
1月10日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14150-14400元/吨，张浦报14300-14900元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报13650-14100元/吨，有少数资源报价较上一日涨50元/吨，对2402合约平均基差290。高镍铁主流成交价920元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650元/50基吨。上期所注册仓单量52452吨。
【市场热点】
据SMM分析，综合来看，钢厂对焦炭控制到货，部分焦企仍有累库情况，且高炉检修计划逐渐增多，焦炭供需结构进一步宽松，短期焦炭市场或继续偏弱运行，焦炭第二轮提降即将落地执行。
Mysteel建筑企业2024年第一期调研显示，2023年12月实际钢材采购量748万吨，月环比上涨1.5%；1月份计划钢材采购量597万吨，月环比预计下降20%。
据铁合金在线统计，1月广西地区高碳铬铁开工率31.25%，环比下降4.46%；产能释放24.89%，环比下降5.58%；预计产量2.30万吨，环比下降0.47万吨。1月广西地区高碳铬铁开炉台数继续下降2台，停产企业集中在百色地区，1月钢厂采购价格维持低位，当地工厂继续承担亏损，加之个别钢厂有错峰年检情况，铬铁需求环比下降，因此部分工厂在执行完年度长协后选择停产止损。
【市场分析】
新年度不锈钢上未表现出新年红，表现出震荡偏弱趋势。12月、1月都是产量季节性下降的月份，同时社库呈现出“十连降”，年底贸易商为回笼资金让利出货，也对去库有一定贡献，下游备货相对可观；原料端镍铁有企稳趋势，钢厂成交价逐步上移；上述因素均对不锈钢价格有一定支撑。消息面相对平静，印尼大选将在2月举行，届时新总统上任或在矿端有新的变化出现，短期仍以关注资金动向为主。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0.26%，最高13720，最低13585，波幅135。单日成交量73879手，持仓量43652手。指标上，MACD绿柱增加快慢线粘合，KDJ指标向上拐头，技术信号偏中性，主力逐渐移仓2403合约。截至收盘，2402合约上资金净流出3728万，沉淀资金量4.17亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2402、2403合约投机交易顺势参与，关注13450附近支撑，13880附近压力；产业客户暂时观望
【风险点】
印尼矿端消息
铁合金
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河钢硅铁询价7000，硅锰6450，供需博弈持续中
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料1030-1080元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮1010-1040元/吨。钢联统计本周陕西电价上调2分，青海电价下调1分。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6300-6500元/吨现金自然块含税出厂，标块6500-6600元/吨现金含税出厂，厂家下调报价的意愿减弱。河钢1-2月硅铁采购询盘价7000元/吨承兑含税到厂，较12月定价跌100，关注其最终博弈结果。南方钢招基本定价在7000-7050元/吨之间，普遍较12月跌50-100元/吨。下游补库中期，缺乏利多提振，成本端兰炭仍有下行空间，电价趋于集中，盈亏有别中供应减量始终不足，情绪性偏弱震荡，关注供需边际变化。
仓单变化：硅铁仓单14424张较上个交易日增加96张，预报128张较上个交易日减少166张，仓单和预报合计72760吨降350吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.47%收在176.20，资金净流出71.23亿。铁矿石跌3.02%，螺纹跌1.55%，热卷跌1.23%，焦炭跌1.51%，焦煤跌1.73%。硅铁2403合约收在6660，跌幅0.54%，资金流出1.07亿，减仓11498手，结算价6674。技术上，主力日K线收中阴线，KDJ线探底中，1小时K线震荡偏弱，系统性下跌中跌势缓慢。
【策略建议】
产业关注买点价+背对背钢厂操作机会，投机关注03合约6680、6500支撑和6880、7030压力。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、信息不对称。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：据巴西海关数据统计，2023年12月巴西锰矿出口总量16.24万吨，环比增加638.18%，同比增加205.26%。其中出口至中国的锰矿15.24万吨，环比增加761.02%，同比增加201.78%。2023年1-12月巴西锰矿出口总量约144.86万吨，同比增加29.09%；其中出口到中国的数量约96.91万吨，同比增加22.70%。
硅锰现货：今日硅锰6517贵州、广西报6300-6350，宁夏报6100-6200，内蒙报6200-6250元/吨现金含税出厂。河钢1-2月硅锰询盘6450元/吨承兑含税到厂后尚未定价，厂家报价坚挺，供需博弈仍在持续中。供需双弱中，南方供应仍有减量空间，年底将至，南方多地硅锰工厂发出强烈的年底检修计划，关注其减产落地，而北方宁夏成本倒挂情况下出货的意愿低难度大，但增产可能性比较低，内蒙增产空间有限。库存方面，企业库存向钢厂库存转移，短期交割机会比较少，仓库累库压力不大。
仓单变化：硅锰仓单25016张较上一交易日增加211张，仓单预报3371张较上一交易日减少400张，仓单和预报141935吨环比降945吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.47%收在176.20，资金净流出71.23亿。铁矿石跌3.02%，螺纹跌1.55%，热卷跌1.23%，焦炭跌1.51%，焦煤跌1.73%。硅锰2403合约跌0.16%收在6330，资金净流出2719万，日减仓11498手，结算价6326。技术上，主力合约日K线收小阴线，KDJ线向下探底中胶着，1小时K线震荡运行但反弹略显乏力，系统性下跌中表现相对硅铁抗跌。
【策略建议】
产业关注买点价+背对背钢厂操作机会，投机关注03合约6300、6230支撑和6450、6550压力。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、环保和能控减产、信息不对称。
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2403今日行情低开低走收阴线，收盘价67750元/吨。较上一交易日下跌470元/吨。
【宏观】：国内：12月份投放了3500亿PSL，主要还是为了三大工程，边际上能起到一定的托底作用。美国12月强劲非农提升近期我国降准紧迫性。关注本周国内金融数据。海外：美国12月新增非农就业21.6万人，高于预期的17.0万人，前值由增19.9万人下修至增17.3万人；失业率3.7%，低于预期的3.8%，前值3.7%；平均时薪同比+4.1%，高于预期的+3.9%，前值+4.0%。12月劳动参与率明显回落，较11月下行0.3个百分点，再进入者减少，指向进入就业市场的劳动力有限，就业市场仍相对偏紧。强劲的就业市场预计市场会继续下修3月的降息预期。关注本周四美国通胀数据。
【供需】：截至1月8日周一，全国主流地区铜库存环比上周五减少0.4万吨至7.29万相较去年同期低4.96万，国内的库存处于磨底状态，近期伴随电解铜价格高位回落，以及春节将至、部分下游节前备货，短期需求端存在支撑;供给一侧，预计进口铜略有增加，12月国内电解铜产量为99.94万吨，低于预期100.45，粗铜供应紧张对生产形成限制，后续整体供应端弹性或仍相对有限。
【操作】:目前铜价基本面矛盾不突出，价格受到降息预期变动的影响，随着3月降息预期的向下修正，价格有调整压力。但是整体仍然会受到未来宏观数据的影响，维持偏弱震荡看待。
铝
【价格】沪铝主力2403今日高开后冲高回落收阴线，收盘价19000元/吨。较上一交易日上涨30元/吨。
【宏观】：国内：12月份投放了3500亿PSL，主要还是为了三大工程，边际上能起到一定的托底作用。美国12月强劲非农提升近期我国降准紧迫性。关注本周国内金融数据。海外：美国12月新增非农就业21.6万人，高于预期的17.0万人，前值由增19.9万人下修至增17.3万人；失业率3.7%，低于预期的3.8%，前值3.7%；平均时薪同比+4.1%，高于预期的+3.9%，前值+4.0%。12月劳动参与率明显回落，较11月下行0.3个百分点，再进入者减少，指向进入就业市场的劳动力有限，就业市场仍相对偏紧。强劲的就业市场预计市场会继续下修3月的降息预期。关注本周四美国通胀数据。
【供需】：随着采暖季氧化铝环保限产解除，高利润驱使下氧化铝企业复产意愿强烈，价格高位回落。但山西与河南地区依然存在矿石紧张，氧化铝企业压产的状态。成本端依然是价格支撑。库存方面，2024年1月8日，SMM统计电解铝绽社会总库存47.1万吨，国内可流通电解铝库存34.5万吨，较上周四累库0.9万吨，1月8日国内铝棒社会库存8.54万吨，与上周四相比累库0.34万吨，环比去年同期库存增加0.14万吨，维持节后以来的快速累库节奏，上周铝棒出库量3.18万吨，周度出库量增加0.39万吨，此前已连续四周出现下降的铝棒出库上周稍有好转。
【操作】成本端影响暂时告一段落，宏观预期的变化逐渐开始主导价格。本轮上涨的起点是3月降息预期的迅速飙升，随着本周对3月降息预期的下修指向本轮上涨的高点或许已经见到。但是整体偏空氛围不是很强，预计19000附近会有所停留。如果更多的利空传来，价格预计会指向本轮上涨的起点18500附近。
工业硅
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下游需求端未有明显增加，市场成交趋于清淡
摘要：
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕14800-15000元/吨；553通氧黄浦港报价围绕15200-15300元/吨；421价格黄浦港报价15700-15800元/吨。目前市场整体高品位工业硅成交逐步走向清淡，97、99硅目前成交持续进行，铝厂需求持稳未有明显减量，其余下游订单基本签订完成，成交量下滑。
有机硅价格持稳，DMC价格在14300-14800元/吨附近运行，近期市场成交有增量，价格小幅上涨100元，但工厂仍难扭亏为盈。多家有机硅厂维持低位开工，个别计划本月中旬前后减产，目前暂无大量订单释放。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格67.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价63元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价61元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价58元/千克，较昨日无变化；多晶硅市场行情整体弱稳运行。大部分工厂已备好年底原料库存，极个别小量补单中，金属硅粉采购价维稳。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20150元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19900元/吨，市场行情稳定，铝合金厂有小规模采购，适量询盘下单补货，整体需求有上升的情况。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库54000-55000余吨，黄埔港仓库39000-40000余吨，天津港仓库在38000-43000吨左右，现货库存未有明显变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2402合约，今日震荡运行，涨幅0.29%，尾盘收在13935，资金净流入1.04亿，日增仓8187手，结算价13925，目前工业硅不通氧553基差在865-965左右，工业硅421基差在1765-1865左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单41,496手，较昨日增加601张，共计207,480吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500 — -600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差缓慢缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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刚需跟进为主，报价继续下探
【行情回顾】
UR2405合约收于2069元/吨，品种总持仓量为254917手，仓单数量10821张。山东05基差211元/吨，05-09合约月差134元/吨，无变化。
【现货概述】
今日国内尿素市场价格延续下行走势，厂家销售压力渐显，当前为预收足量新单，价格不断下探。供应方面，行业供应受到企业装置故障影响，日产提升受限，当前山西部分企业装置陆续恢复，本月中下旬气头装置陆续恢复，行业产能利用率逐步提升。需求方面，工农业需求依旧表现一般，局部区域需求缓慢跟进，多以刚需小单跟进为主，观望氛围依旧较浓。场内低价不断出现，高端价格向低端价格靠拢，整体成交比较僵持。
山东主流价2280元/吨
河南主流价2270元/吨
山西主流价2110元/吨
内蒙通辽主流价2410元/吨
东北主流价2380元/吨
江苏主流价2310元/吨
【策略建议】
偏空对待。国内尿素日产维持在16万吨以下波动，若中煤如期复产，尿素日产将回升至16万吨略高水平，工业需求短暂回复后面临走弱预期，淡储仍在逢低适量补仓，受此影响，企业库存出现窄幅下滑。目前工厂降价收单为主，市场反映平淡，盘面提前兑现供需转弱的预期后震荡运行。
甲醇
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需求依旧低迷，盘面大幅下调
【行情回顾】
MA2405合约收于2299元/吨，品种总持仓量为1475840手，仓单数量5961张。江苏05基差66元/吨，05-09合约月差23元/吨。
【现货概述】
今日甲醇市场价格走势不一，期货盘面大幅下调，现货市场报价震荡回落，内地市场价格窄幅上调，市场成交气氛一般。具体来看，主产区市场价格窄幅上调，区域内整体供应压力不大，厂家报价震荡上调，市场整体成交气氛尚可。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，低端暂稳，高端回落20元/吨，目前传统下游需求依旧低迷，整体入市补货积极性一般。甲醇盘面跳水，今日港口现货零星报价，出货为主，成交气氛有所好转。
江苏市场价2365元/吨
鲁南市场价2350元/吨
内蒙市场价2025元/吨
河南市场价2260元/吨
【策略建议】
偏弱对待。目前内地开工尚可，且节前上游存在提前预售需求，随着1月中旬川渝气头重启，供应端的风险点需警惕，需求端关注山东主力下游原料库存消化节奏以及部分压车现象缓解情况。此外，港口库存虽因大雾封航有所下降，但1月进口缩量不及预期，兴兴等烯烃装置检修落地，港口市场表现偏淡。
PVC
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市场交投氛围有所好转，短期现货持稳为主
【现货市场】
PVC期货偏弱整理，点价优势明显，市场以基差报价为主，中下游挂单积极性较好，成交尚可。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5530-5600元/吨，华南主流现汇自提5590-5650元/吨，河北现汇送到5410-5460元/吨，山东现汇送到5480-5560元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5815，最高价5824，最低价5755，收盘价5767跌35跌幅0.60%。成交量67.7万手，减少4.2万手。持仓量96.1万手，增加30819手。
【逻辑观点】
供应端华北及华中地区部分装置的提负，行业整体开工负荷维持78.5%左右偏高水平，需求端下游制品开工环比走弱，刚需呈现季节性下降。行业库存处于同期偏高水平，累库压力逐步显现。近期国内政策空档期，美联储3月降息预期降温，商品氛围整体偏弱，PVC共振下行。但受氯碱价格双跌影响，需关注烧碱/PVC一体化盈利下调后是否影响行业开工，周三下游逢低补货，远期接单略有放量，预计现货价格窄幅整理为主。
PP/PE
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盘面下跌破位，聚烯烃基差进一步走强
【期货市场】
周三L2405开8046最高8046最低7953结算8004跌90，持仓减少355手；PP2405开7322最高7336最低7205结算7265跌112，持仓增加50672手，日线图来看，L2405日盘大幅下跌收阴。夜盘小幅反弹。均线系统来看维持空头排列。MACD绿柱缩短，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。短期支撑位7850，压力位8100。PP2405日盘增仓下跌收阴，夜盘减仓反弹。均线系统来看维持空头排列。MACD绿柱缩短，两线在0轴下方发散向下，处于弱势区域。短期支撑位7000，压力位7400。
【现货市场】
1.周三华北地区LLDPE主流成交价格在8020-8080元/吨，华东拉丝主流价格在7250-7400元/吨。基差PP01为50元/吨、05为41元/吨，L01为181元/吨，05为59元/吨。
2.周三两油库存65.5万吨，较前一日去库1万吨。价格回落下游采购意向较高，市场整体成交较好。
【综合分析】
周三日盘价格大跌，PP05跌破7300一线，L05跌破8000关口，短期不排除存惯性下跌，不过随着基差走强下方空间逐步收窄，对于产业终端下游来说可分批在期货盘面采购以满足备货需求。
纸浆
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宏观商品表现普跌 纸浆短线下探前低
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面偏弱回落整理，期价盘面整体低开低走，盘面短线下破5700支撑。日盘报收5680点，同比回落82点/1.42%。主力合约持仓182495手，持仓同比增加9092手。目前宏观商品持续维持弱势表现下，商品整体深度调整为主，纸浆盘面连破多个支撑位，盘面短线下探期低位，技术面破位下行空间打开，均线趋势拐头下行调整。但基本面预期表现看，年末消费旺季预期支撑现货表现。期现重心总前期低位抬升，盘面弱势带崩行情或有情绪表现，纸浆基本逻辑还是在外盘成本表现和进口预期。目前国内库存去化属于偏低水平，港口到货预期偏紧表现，受压于需求不振，现货维持趋势调整，跟随盘面或涨或跌。但短线不确定性航运和加针减产担忧情绪支撑属性依然存在，目前盘面偏弱的表现来自降息宏观情绪转弱，盘面商品趋势性调整下，纸浆跟随偏弱回落，日线下行低位后看期现重心支撑表现，目前盘面回落俄针水平。期现重心下探低位，盘面跟随趋势波动。后市维持区间行情预估，短线关注低位支撑表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止1.10日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5650元/吨，银星5900元/吨，马牌月亮5950元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉4900元/吨。
玻璃
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市场情绪较为谨慎，玻璃期货减仓下行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2029元/吨，环比上一交易日+0.10%。华北地区主流1850元/吨；华东地区主流价2110元/吨；华中地区主流价1980元/吨；华南地区主流价2270元/吨；西南地区主流2180元/吨；东北地区主流价1880元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.01%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为84.8%，比上一日+0.59%。全国浮法玻璃日产量为17.25万吨，比上一日增加0.35%。本周全国浮法玻璃产量120.76万吨，环比增加0.35%，同比增加7.76%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存为3225.5万重箱，环比增加19.3万重箱或0.6%，同比大降49.4%，折库存天数持稳于13.2天，较上期持平。市场采购需求不一，多数企业上调报价，下游拿货态度较为谨慎，整体成交略有放缓。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1867元/吨，最高价1874元/吨，最低1754元/吨，收盘价1767元/吨，结算价1824元/吨，总持仓66.7万手，涨跌-5.31%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，市场情绪较为谨慎，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。
PTA/PX
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原油推动聚酯偏强
【PX、PTA现货概述】
PTA现货价格收涨5至5705元/吨，现货均基差收稳2405-42；PX收1002.33美元/吨，PTA加工区间参考328.18元/吨；
【乙二醇现货概述】
现货价格商谈跌至4360-4370区间商谈，基差商谈基差拉大，在05-97至05-85区间。
【聚酯以及短纤现货概述】
涤纶短纤现货价格稳于7195。成本端变动不大，叠加短纤自身加工费偏低，涤纶短纤市场价格稳定。
市场分析
PX:目前供应仍较充裕，虽然下游PTA开工回升，但1、2月整体仍面临累库估值方面，PX估值是相对偏高的，兑现了部分利好的预期；PX-原油、PX-石脑油、PX-MX价差均偏高；期货05合约升水。大的周期而言，PX 是偏向偏紧的，这也是市场的共识，下游投产多，PX无新增投产。
PTA：1月PTA装置检修计划偏少，短期看聚酯和终端环节开工尚可，降负节奏有可能继续延后，PTA库存压力推后；中期随着聚酯工厂降负兑现 ，PTA供需可能进一步转弱，PTA效益面临压缩。估值方面，目前PTA现货加工费中性，存在往下压缩空间。策略上，关注多 PX05 空 PTA05，尤其1、2月，从季节性角度来看容易兑现PX利润的压缩，逻辑在于PX一季度容易炒作二季度检修，TA一季度累库压力大。
乙二醇：由于海外主要供应商1-2月份的装船计划降至较低位，因此预期2月份的到船及进口量将降至历史低值。近期市场炒作该预期，导致增仓大涨，但是现实端仍有高库存的压制，价格在弱现实和强预期之间撕扯。
【策略建议】
关注多 PX05 空 PTA05；
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
1月10日，豆粕期权当日全部合约总成交量为14万手，持仓量43万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前豆粕20日历史波动率为15%。
【策略建议】天气预报现实，巴西大豆产区降雨量预计充足，阿根廷产区近日降雨量较小，但是后期降雨量或回升，同时国内大豆库存偏高，综合分析，豆粕期货价格短期震荡。但目前整体波动率偏低，期权策略观望为主。
【白糖期权行情介绍和分析】
1月10日，白糖期权当日全部合约总成交量为6万手，持仓量29万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为12%。
【策略建议】国内供应处于生产高峰，下游采购保持刚需为主，市场交易情绪相对谨慎，郑糖横盘调整。12月产销数据中性偏好，商业库存相对偏低，消费端补库虽不及预期，但节前现货支撑和原糖近期持稳，郑糖稳中有升，日内建议轻仓短线偏多交易，策略推荐双卖3月期权。
【50ETF期权行情介绍和分析】
1月10日,50ETF期权当日全部合约总成交量为138万张，持仓量244万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.8。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18%，认沽期权合约隐含波动率为18%。当前50ETF20日历史波动率为15%。
【策略建议】目前来看寒潮可能给工业生产带来扰动，根据目前公布的12月份经济数据，制造业PMI生产指数仍在收缩区间，固定资产投资方面，地产投资仍面临较大压力。出口相对抢眼，预计新增贷款和社融可能偏强。总体来看目前市场处于资金的观望阶段，市场会反复试探明确底部区域，策略推荐卖出1月虚值看跌期权，做空波动率的同时判断后市见底，赚取看跌期权的权利金。
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