图片来源 @视觉中国
近期，融创将旗下成都融创施柏阁酒店和堇悦酒店上架至阿里资产拍卖网进行拍卖出售。据悉，这两家酒店正是融创 7 年前从万达手中收购而来的，如今却要转手出卖。七年时光，市场沉沉浮浮，曾 " 出手阔绰 " 的融创从也从买方转为了卖方，" 割肉减重 " 的融创背后，正在历经怎样的变革？
融创出售多处资产，万达项目重回货架
根据阿里资产拍卖网显示，四川省都江堰市茅草碾路 81 号不动产和四川省都江堰市玉堂街办至臻路 100 号不动产正显示准备进行资产拍卖，起拍价 5.97 亿元，将于本月 22 日进行拍卖。据了解，这两处拍卖的不动产正是融创旗下的五星级酒店——成都融创施柏阁酒店和文化旅游主题酒店——成都融创堇悦酒店，两家酒店共有宗地面积 53530.59㎡，地下部分相互连通，两处不动产均有酒店正常经营。
成都融创施柏阁酒店和成都融创堇悦酒店都属于融创早在 2017 年所收购万达 13 个文旅项目其中之一的成都万达城旗下。不仅如此，融创 7 年前从万达手中 " 买 " 来的项目正逐一被融创重摆回货架。
据京东司法拍卖披露，江苏省无锡市万达文化旅游城 66在上个月 25 号以 7.2 折后的 21 亿元标价进行拍卖，但最终因为无人竞拍而流拍。同时，无锡融创茂的配套酒店也在上个月 7 号在京东拍卖上出售，同样无人竞拍。据悉，无锡融创茂的前身是万达的文化旅游城项目——万达茂，在被融创收购后，于 2019 年更名为 " 融创茂 " 并重新开业。
与无锡融创茂 " 共命运 " 的还有融创的昆明万达城项目。1 月 2 日，由昆明融创城投资有限公司所持有的昆明万达城地块的国有土地使用权及地上建筑物以 7 折后 5.6 亿元的价格上架竞拍。在第一轮流拍后，将起拍价再次进行降价打折，最终以 4.48 亿的 " 折上折 " 起拍，将于本月 18 日进行新一轮的拍卖。
无锡融创茂、昆明万达城、成都融创施柏阁酒店、成都堇悦酒店，这些当初融创从万达手中 " 接盘 " 而来的项目，如今正在被作为抵债的资产进行 " 二次出售 "，然而接二连三的流拍显然是不尽人意的结果，融创正开始剥卖自身其他资产。
1 月 15 日，根据武汉关谷联交所综合交易平台显示，武汉融创武地长江文旅城投资发展有限公司的 35% 的股权及 4.37 亿元的债权正以 10.99 亿元的价格挂牌出售中。据悉，该项目目前正在开发、打造全球规模最大的冰雪娱乐综合单体、全球最大的水主题综合娱乐度假区以及中西部最大的主题文旅项目。在去年下半年，融创就陆续出售旗下重庆文旅城酒店资产、臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店，并将海南博鳌滨海景观大道 8 号项目与合作方进行分割，为了尽快获得资金流。
融创文旅、酒店资产的扩张发展史
融创中国成立于 2003 年，在坚持地产核心主业的情况下，围绕 " 地产 +" 在多领域全面布局，实施多元化发展战略。下设融创地产、融创服务、融创文旅、融创文化、融创会议会展、融创医疗康养六大战略板块，覆盖地产开发、旅游度假、主题乐园、酒店运营等多方面业务。
在多年稳健的发展之下，融创中国已逐渐站在行业中的领先地位，但说起融创最令人 " 印象深刻 " 的表现，便是在 2017 年以 632 亿元的价格收购了万达旗下 13 个文旅项目 91% 的股权及 76 个酒店，让融创一跃成为仅次于恒大、绿地、碧桂园的 TOP4 房企巨头。融创收购万达文旅的这场 " 世纪交易 " 不仅在坊间被称为 " 传奇故事 "，同时也正式开启了融创在文旅、酒店业的发展。
在收购了万达文旅项目之后，融创在 2018 年组建了 " 融创文旅 " 集团，并在 2019 年成功将 " 万达文旅 " 变为 " 融创文旅 " 后，融创开始在文旅产业重点布局。融创所拥有高起点的超 7000 人团队，具备设计、建设、内容的体系能力，让广州融创文旅城、无锡融创文旅城、昆明融创文旅城在 2019 年先后开业。根据融创中国 2019 年度业绩报告显示，融创文旅全年收入达 28.5 亿元，增长约 41%，由此可见，融创布局文旅业初见成效。在这之后，融创在成都、重庆、杭州、贵州 ...... 多地建设文旅城。融创以文旅多业态发展，打造专业产品生产线，购买 IP 创新内容等多方面策略建设，让融创文旅板块的收益在 2020 年、2021 年保持着稳步上升的态势，更是在 2021 上半年达到了 166% 的增长。
文旅板块不断扩张的同时，融创也没有 " 怠慢 " 酒店业务的发展。2019 年 3 月，融创在组建 " 融创文旅 " 的发布会上宣布将正式发展酒店业务；并在 6 月推出旗下自持的首个高端酒店——广州融创堇山酒店；2021 年 3 月，融创逐渐在酒店业释放自己扩张的 " 野心 "，" 携手 " 华住集团成立合资酒店经营管理有限公司——永乐华住。华住旗下施柏阁、花间堂品牌与融创旗下堇山等品牌将共同合资发展，并在未来开发宋品、永乐半山、施柏阁大观等酒店品牌。融创与华住的合作，让融创在酒店业更 " 富有底气 "，2021 年 8 月，融创注册旗下 " 融创堇悦酒店 "、" 悦 " 系列酒店品牌，发展自营酒店产品线；在 9 月提前结束与万达的合同，收回 21 家万达酒店管理经营权。要知道自 2017 年融创收购了万达旗下 76 家酒店项目后，与万达签订的管理合同期限为 20 年，但随着与 " 华住 " 的联姻，酒店业务逐渐成为集团发展的重心，融创又致力于加码高端酒店赛道，收回酒店的管理权似乎也是必然的选择。后续，融创将酒店管理权授权给 " 永乐华住 "，正式确立了进军高端酒店市场的决心。
融创为何 " 挥金如土 "
融创文旅业的 " 高歌猛进 " 在全国各地建设了一座座文旅城和主题乐园，以及在酒店业的 " 初露锋芒 "，让我们看到了其发展的无限潜力，并且在融创地产的 " 底气 " 支撑下，融创一度坐稳前四的位置，然而就从 2022 年开始，融创爆发债务危机，陆续变卖资产。曾经作为万达 " 白衣骑士 " 的融创又是如何走到这步的呢？
轻资产不是 " 万能钥匙 "
轻资产输出一直被作为许多文旅企业开拓市场布局、增加资产收益的 " 最佳办法 "。融创早在 2020 年便开始进行轻资产管理输出，2020 年 5 月与淮安国联集团签约合作的融创广场便是首个轻资产项目。同时融创与华住的 " 携手 "，希望借助双方的资源，实现在高端酒店赛道的发展，并表示将拓展第三方业主合作，进行轻资产管理。在 2021 年，融创文旅还拆解了商管板块与文旅板块，将商管板块 " 打包出售 " 给融创服务，谋求轻资产运营。
但融创急于走轻资产道路的同时，却忽略了轻资产的基础必须是品牌，否则则是 " 无资产 "。融创作为地产起家的想要做酒店品牌并不是一件易事，融创旗下的酒店项目大多来与从万达收购的，自营酒店的品牌从 2019 年才开始推出，处于品牌建设初期。与华住合作开发的宋品、永乐半山、施柏阁大观等酒店品牌也依然需要时间被市场和消费者接受，在品牌知名度尚未成功建立，只顾将品牌输出，融创轻资产的道路并不是成熟之计，反而只会加大资金的输出。
买买买，加大负债
如果说融创与万达在 2017 年的 " 世纪交易 " 引起了大家的注意，那么两年后融创收购成都环球中心和世纪新城国际会展中心的行为同样引发了大家热烈讨论，一度被称为 " 并购王 "。2017 年至 2019 年作为融创转型升级的发展时期，融创力求多元化发展道路，在多领域进行探索布局，也是在这之后疯狂 " 买买买 " 的动作，拓展了自己在全国的业务范围和内容。
2017 年，融创投资 260 亿元给链家；耗资 150 亿元入股乐视，拓展影视业务；632 亿元收购万达旗下文旅项目；在 2019 年，融创耗资 270 亿元收购了泛海建设和环球世纪、时代环球的股权，开拓会议业务；又以 10.42 亿元收购华侨城的成都文旅项目；在 2021 年，融创以 99 亿元收购了广西彰泰集团，但由于地产市场遇冷，融创这笔投资不知何时才能回来 ...... 融创大手笔 " 买买买 " 土地，让融创实现了规划化和多元化的发展，但与此同时，在房地产大环境面临监管的情况下，降低公司资金成本或许才是关键，一味地 " 挥金如土 "，必然会加重自身的负债数量。
文旅板块受阻
融创在文旅板块的迅速发展，让其成为中国目前最大的文旅运营商。" 融创文旅 " 旗下拥有 14 个文旅城，6 个旅游度假区，17 个文旅小镇，23 个热血奇迹雪场，其中涵盖 57 个主题乐园和近 100 家高端酒店。虽然旗下文旅产业看似 " 欣欣向荣 "，但文旅投入大、回报周期长的特点对融创来说也并不能作为 " 添翼 " 产业。
融创文旅城的建设，在随着华侨城 " 欢乐谷 "、广州长隆欢乐世界、上海迪士尼乐园、北京环球影城等 " 新鲜血液 " 的涌入，融创文旅城逐渐陷入困境。虽然融创不断创新文旅城、主题乐园的内容，购买阿狸、罗小黑等 IP，将其植入旗下文旅城，但由于缺少故事内容支持以及没有成熟的 IP 产品生产线，即便是引入 IP，融创文旅城也并无多大起色。雪世界作为融创文旅的 " 拳头产品 "，旗下核心产业就是滑雪场的经营，且在冬奥会的 " 风口 " 之下，融创近年来在深圳、西安、成都等城市加大冰雪业务的拓展。但是建设雪场巨大的投资成本和运营成本同样成为了融创亟待考虑的因素，并且随着一些酒店推出滑雪度假业务，融创 " 雪世界 " 的打造，需要更加考虑多元化的冰雪业态来吸引消费者。
谁是融创的 " 白衣骑士 "
截至 1 月 15 日，武汉融创武地长江文旅城投资发展有限公司挂牌出售股权及债权，这已经是融创近期第五笔被摆放到货架上的资产了。早在去年十二月上架的无锡融创茂、昆明万达城也都因为无人竞拍而进行了二次打折，等待新一轮的竞拍。为何融创的 " 白衣骑士 " 迟迟未到来？
地产遇冷
自 2016 年起，随着国家政府对房地产行业进行了多项政策的调控，限制房价，加强监管力度等措施，对许多地地产企业都造成了一定的限制和影响。其中恒大在 2021 年因公司高负债使得资金链断裂，这让许多地产企业都受到了一定的影响。而在当时，融创的总资产规模为 1.1 亿元，负债率就已达到 83%。
在地产大环境不利好的情况下，地产企业的销售更是遭遇寒冬，再加之疫情的冲击，地产行业逐渐出现供大于求的现象并持续至今。根据融创中国控股有限公司发布的经营数据，截至 2023 年 11 月底，融创中国累计实现合同销售金额约人民币 792.8 亿元，同比下降 50.79%，这对本就负债的融创来说更是 " 雪上加霜 "。
卖家过多
临近年底，各大房企加速出售旗下资产，股权转让、奢华酒店出售、文旅项目拍卖 ...... 在各大房企资金需求、剥离业务寻求转型的趋势下，拍卖市场到了 " 交易活跃期 "。
近一个月来，重大房企就有多项交易行为。12 月，天房集团出让旗下三家奢华酒店；碧桂园出售珠海万达商管的部分股权；万科将多家悦榕酒店的管理权进行转让；恒大也将手中位于上海北外滩的项目股权出售；浙江金霖酒管出售 90% 的股权 ...... 再加上融创出售的五项资产，行业大环境不景气的情况下，遇上众多资产摆上货架，卖家只能等待买家从中挑选更为优质的资产。
旗下资产难以 " 二次转手 "
融创此前 " 挥金如土 " 激进的购买行为，在购买资产时对产业、土地的后续发展欠缺考虑，只造成了资金的压力。这也让现在想要转手出售的资产让其余投资者无法看到 " 接盘 " 的可能。
例如 2019 年，融创收购山东威海的国际生态健康城项目，健康城倒是建起来了，销售能力却没有跟上，没有为生态城后续发展提供足够的资金链，难以长久发展。再例如融创旗下的文旅产业，冰雪城、主题乐园的打造，运营成本高，平均回报周期却在 5-6 年的时间，因此这些文旅业务并不能对地产企业进行反向输血，让不少投资者 " 望而却步 "，无法轻易接手。
综上，曾经 " 一路狂奔 " 在多个领域行业迅速发展的融创，过去不断 " 买买买 " 频繁买地、负债并购、扩大业务规模，然而却换来现在不断 " 卖卖卖 " 来力求恢复资金链，这样的落差让人不禁唏嘘。但融创作为行业的排头兵，其品质、规模依然具有一定的影响力，我们期望融创可以度过这次难关，白衣骑士重新跨马，迎接自己新的江湖。
