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蓝鲸财经记者 张静伦
1 月 2 日，港交所网站显示，古茗控股有限公司已递交招股书，成为继茶百道之后，又一家向港股交表的茶饮企业。
招股书显示，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向消费者提供新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品。根据灼识咨询报告，按 2023 年的商品销售额及门店数量计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。按截至 2023 年底的门店数量计，古茗是全球前五大现制饮品品牌。
蓝鲸财经记者就上市相关事宜致电古茗，但截至截稿日期前暂未得到回复。
" 对于古茗上市以后的发展，我持谨慎乐观的态度。上市可以为古茗带来更多的资金支持，提升品牌知名度，进一步推动其在全国范围内的扩张。然而，上市也意味着需要面对更多的监管和公众关注，对公司的经营和战略提出了更高的要求。" 盘古智库高级研究员江瀚称。
古茗上市的必要性
随着消费逐渐复苏，新茶饮行业进入到新一轮的跑马圈地，企业门店快速扩张、行业整合加快，是近两年的主旋律。2023 年以来，茶百道、沪上阿姨、古茗、甜啦啦等一众新茶饮品牌纷纷立下了 " 万店规模 " 的目标，曾经坚持直营的品牌为了扩张体量也不得不开放加盟政策。
根据古茗公布的 2023 年战略目标，2023 年其要新增超 3000 家门店，实现总门店数破万家，重点拓展山东、广西、贵州、安徽四个省以及空白区域。
江瀚告诉蓝鲸财经记者，古茗寻求上市的主要原因可能是为了进一步扩大规模和提升品牌影响力。通过上市，古茗可以获得更多的融资机会，加速门店扩张，提升供应链管理能力，从而在激烈的市场竞争中占据更有利的位置。
业内人士表示：" 登陆资本市场对古茗来说利大于弊，它能筹集更多资金，进一步扩大业务和实现长期发展的目标。"
从消费规模上来看，国内现制茶饮消费仍在保持较快增长。灼识咨询报告预计，至 2027 年中国现制茶饮门店 GMV 将达到 4513 亿元，年复合增速将在 20% 以上。与此同时，茶饮市场头部品牌之间的 " 厮杀 " 相当剧烈。以 GMV 计算，国内前五大现制茶饮品牌市场占有率从 2020 年的 38.5% 已上升至 2023 年 9 月的 44.3%，预计未来还将持续上升。
中国食品产业分析师朱丹蓬告诉蓝鲸财经记者，新中式奶茶已经步入了内卷、大浪淘沙周期。也进入了强者更强，弱者更弱的马太效应时代。在这样的背景下，借助资本的赋能，在供应链的完整度以及拓店的速度方面提速，才可以不掉队。
在竞争层面，以古茗为例，内遇众多新茶饮竞争，外有瑞幸、库迪等新咖啡品牌抢占市场。在江瀚看来，茶饮市场品牌众多，竞争激烈。这种竞争压力可能会导致古茗的现金流紧张，因此亟须 IPO 融资来缓解困境。通过 IPO 融资，古茗可以获得更多的资金支持，提升自身的竞争力，同时也可以通过股票发行等方式进一步推动公司的扩张和发展。
对于未来的发展规划，招股书显示，品牌仍然将重点放在门店扩张、争夺市场地位。具体而言，古茗目前已进入全国 17 个省的消费市场，预计未来将进一步走向全国，并持续强化供应链能力、数字化运营能力。
除融资扩张外，下沉市场也依旧是古茗的深耕方向。招股书显示，截至 2023 年 12 月 31 日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的 79%，此外有 38% 的门店位于远离城市中心的乡、镇，根据灼识咨询报告，上述两个比例在按门店数量计的中国前五大大众现制茶饮店品牌中均为最高。
古茗在招股书中还表示，据灼识咨询报告，2022 年，二线及以下城市，平均每百万人对应约 108 家大众现制茶饮店，而一线及新一线城市则是 208 家，其预测，未来二线及以下市场将会贡献最大的市场增量。
门店数超 9000 家，打透浙江大本营
据招股书披露，除了极少数的几家门店之外，古茗的门店均是由加盟形式经营，收入也主要来自向加盟商销售商品及设备，以及提供加盟管理服务。2023 年，古茗门店的 GMV 超过 192 亿元，截至 2023 年 9 月底，在 10 元 -20 元的大众现制茶饮市场，古茗市场份额约 16.4%，位列第一，在全价格带的现制茶饮市场，古茗市场份额约 8.3%，位列第二。
业绩方面，古茗也保持了不错的增速。招股书显示，2021 年至 2023 年前 9 个月，古茗营收分别为 43.84 亿元、55.59 亿元和 55.71 亿元，同期净利润分别为 2399.2 万元、3.92 亿元和 10.02 亿元。
拆分数据来看，古茗营收的高增长，既有加盟店数量增长的原因，也有单店 GMV 提升的原因。
在门店数量方面，由截至 2021 年底的 5694 家，增长 17.1% 至 2022 年底的 6669 家，并进一步增长 35% 至 2023 年底的 9001 家。
与此同时，古茗的加盟商门店也保持了强劲的盈利能力。数据显示，古茗的单店 GMV 于 2021 年为约人民币 220 万元，于 2022 年增长至约人民币 230 万元，并于 2023 年进一步增长至约人民币 250 万元。2023 年古茗加盟商的单店经营利润达到 37.6 万元，单店经营利润率达 20.2%，根据识咨询报告，远超同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率 10 % - 15%。特别是在四线及以下城市，2023 年实现 38.6 万元的加盟商单店经营利润，是该地区 2022 年年度人均可支配收入的逾 10 倍。
门店的强劲业绩表现也令加盟商想开更多的古茗门店。截至 2023 年 9 月 30 日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营 3.1 家门店，75% 的加盟商经营两家或以上加盟店。
在开店策略上，古茗采用地域加密的方式，使其稳步拓展门店网络并取得了行业领先地位。截至 2023 年 12 月 31 日，古茗在全国 15 个省份建立布局，并已在八个省份建立了超过关键规模 ( 单一省份的门店超过 500 家 ) 的门店网络，这八个省份合计贡献 2023 年 87% 的 GMV。
其中，古茗在浙江拥有逾 2000 家门店。
截至 2023 年 9 月末，古茗在上述八个省份实现了超过 25% 的大众现制茶饮店市场份额，其中在最早达成关键规模的浙江、福建、江西，公司于同期在大众现制茶饮店市场份额达到 45% 以上，在全价格带现制茶饮店品牌中的市场份额也是行业第一。
招股书中，公司也坦承 " 在现有地域市场扩大业务范围及加强门店网络密度的策略可能非故意地导致加盟商之间的竞争，在现有门店附近开设新门店可能会导致消费者流量分流，从而可能降低现有门店的销售业绩 "。正因如此，从单店 GMV 看，成熟地区的增速已经明显放缓。其中，2023 年古茗浙江的同店 GMV 增速已经只有 5.1%，低于全国同店 GMV 9.4% 的增速。
对此，江瀚表示，古茗的主营业务市场过度集中在浙江地区，这可能会带来一定的地域风险。如果浙江地区的经济环境或者消费习惯发生重大变化，可能会对古茗的业绩产生较大影响。因此，古茗需要考虑在浙江省外市场加大拓展力度，降低对单一地区的依赖度。
食品饮料产业投资人陈小龙认为，茶饮企业集中在一个区域进行拓展，采用阵地式推进，有助于在强化品牌势能、提高供应链效率、便于管理及提高单店存活率，上市之后，跨区域运作是必然的选择。
逃税被罚 1160 万，食安问题频发
值得一提的是，报告期内，公司还曾发生一起与偷逃税有关的处罚事件。
2021 年 12 月，台州市税务局稽查局发现古茗科技于 2018 年 6 月 14 日至 2020 年 1 月 31 日期间少缴税金及附加共计 2360 万元，并对其处以 1160 万元的罚款及 650 万元的滞纳金。古茗科技已于 2022 年 1 月前全部结清少缴税金及附加、罚款及滞纳金。
对于此次偷逃税的原因，公司解释称，" 在成立初期，古茗科技并未建立完善的内部控制系统以适应业务快速增长、确保履行全部须予妥善履行的税务申报责任 "。
此外，古茗还多次因食品问题被罚。2022 年 7 月 5 日，湖南省邵阳市隆回县古茗茶饮店因使用超过保质期的山核桃仁原料加工食品，被罚 9000 元；同年 6 月 13 日，安徽省合肥市长丰县双墩镇古茗饮品店因采购和使用不符合食品安全标准的食品原料，及未履行进货查验义务，被罚 5000 元。
蓝鲸记者在黑猫投诉平台上搜索发现，有关 " 古茗 " 关键字有 1200 多条相关的投诉，投诉内容大多为产品中有异物、商家态度恶劣等。
朱丹蓬对蓝鲸财经记者表示，目前，基本每个企业都有非常完善的质量内控体系，但关键的问题是员工是否能够百分百去执行企业的质量内控体系。整个质量内控体系的执行不但要有书面，更多的是在执行方面。
" 古茗在发展中存在的问题包括：门店扩张速度过快导致的管理难度加大、产品同质化现象严重、品牌知名度和影响力有待提升等。" 江瀚建议，为了实现可持续发展，古茗需要积极探索新的增长点，例如拓展海外市场、开发新品类、开展多元化经营等。同时，古茗还需要加强自身的创新能力，以应对市场变化和消费者需求的变化。
