【平安研究】橙心研选 20240112

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债券动态跟踪报告：海外观察室：关于美联储降息和QT的思考

我们认为从通胀、就业和财政赤字角度，美联储并无提前降息的动机。从流动性角度看，美联储或出于避免流动性冲击的角度谨慎行事；但由于联储可以通过数量工具管理市场流动性，美联储放缓QT一定程度上也会减少降息的必要性。此外，即使美联储确有避免紧缩过度的考虑，但长端利率和金融市场条件已经大幅放松，美联储提早降息或进一步助推市场情绪和金融条件宽松，增加二次通胀的风险。我们预计美联储或在二季度开始放缓QT步伐，并最早在年中开始降息。结合23年12月议息会议以来美联储官员的偏鹰表态，我们认为美债收益率短期内上行风险依旧大于下行风险，若美债收益率继续向上调整，则可择机入场，建议关注月底的议息会议表态。

电子行业动态跟踪报告：CES 2024动态跟踪系列-面板篇：OLED新形态层出不穷，Micro LED 效果惊艳

OLED新形态及新的应用场景拓展是CES 2024显示面板领域的核心亮点，具体包括各种类型的折叠、微显示、IT、车载、透明等，这些亮点也是当前面板领域的发展趋势及未来重要的增长点，此外，Micro LED技术发展迅速，透明形态效果惊艳，值得关注，推荐OLED上游材料设备公司。

电子行业动态跟踪报告：思佳讯：发布汽车和Wi-Fi 7等射频解决方案，不断引领技术发展

思佳讯Skyworks作为全球射频前端龙头企业，具有非常完善的射频产品线，主要应用下游为智能手机、汽车、工业等领域。从思佳讯CES 2024大会的发布会可以看出：1）具备完善的汽车解决方案，可帮助完善车联网C-V2X生态系统；2）发布多款Wi-SUN标准智慧城市方案，并推出多款Wi-Fi 7高功率产品，在非手机端应用具有非常重要的战略意义。基于射频前端的重要性，国内相关企业已完成中低端产品的全覆盖，同时在高端产品领域正处于加速追赶状态，建议关注射频前端相关赛道和业务已经取得进展的龙头公司。

策略点评：海外市场快评系列美国12月CPI点评—降息预期面临修正，关注美债、黄金配置窗口

2024 年 1 月 11 日，美国劳工统计局公布 2023年 12 月份的 CPI 数据，整体美国通胀数据略超预期反弹，核心通胀仍顽固。从驱动因素看，由于基数效应减弱，能源项价格环比增速反也对整体CPI环比形成拉动；核心CPI中，住房项环比增速加快，形成主要支撑，而二手车环比增速大幅回落，为主要拖累项。整体来看，12月CPI数据显示美联储3月开启降息意义不大，所谓的“降息最后一公里”或需要更多时间才能达到最终目标。展望后续货币政策节奏，我们维持观点，目前美国基本面仍维持较强韧性，实际并不支持过早降息，首次降息时点或于年中开启。展望后市，不必过于纠结短期降息博弈，中期来看美债与黄金仍有上涨空间，建议逢低超配美债、黄金，低配美股。

债券点评：城投大事记之二十六：从地方政府看超长期特别国债的细节

据我们不完全统计，目前已经有26个地方政府披露超长期特别国债的相关信息。主要有以下几个特点：1）最早披露的时间是23年12月25日，可能和中央经济工作会议有关，之后披露的频率加快；2）今后几年都可能发行超长期特别国债，和98年后的长期建设国债较为类似；3）项目可能主要包括民生工程和安全工程；4）大部分未说明项目谋划进度，少量地区表示已经完成项目审批；5）北方省份居多，河北最多，与增发国债支持的区域有一定重合；区县级政府最多。

债券点评：海外观察室：通胀粘性继续显现

1月11日，美国劳工统计局公布数据显示，2023年12月CPI同比增长3.4%，季调后环比增长0.3%。核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.3%。