2024年A股开局“不红”，高股息板块却延续了去年的不俗表现。
Wind数据显示，截至1月9日，红利指数、红利低波指数年内分别上涨3.65%、2.57%，远好于同期A股主要指数表现，跑赢同期30个申万一级行业指数，也战胜了同期4844只A股个股表现。
A股主要指数2024年以来表现
20240102-20240109
数据来源：Wind
市场震荡走弱的氛围下，高股息策略成为很多小伙伴重点关注对象。关于高股息策略，下面这些信息或许你应该知道：
1
近期为何高股息板块走强？
简单来说，“高股息策略”指的是投资于那些持续派发稳定、较高股息的公司。在国内，高股息策略还有另外一个名字——红利策略。
股息率=每股股息÷当前股价。从这个公式可以看出，高股息、低估值是高股息策略的一体两面。
高股息通常意味着公司基本面稳健、经营稳定，能够为投资者提供稳定分红；低估值通常代表着较高的安全边际。
广发证券指出，高股息风格走强的决定要素主要有三：海外风险偏好、国内风险偏好、国内经济。2024年开年以来，海外风险偏好和国内风险偏好均受到抑制，支撑高股息风格占优：
海外风险偏好受到抑制——近期美国就业数据超预期，降息的乐观预期受到打击，美债利率上行，海外市场风险偏好的持续改善被打断，美股开年也遭回撤。
国内风险偏好受到抑制——近期经济数据、金融数据以及政策预期偏弱，对基本面的担忧带来国内风险偏好抑制。
2
长期来看，
高股息策略为何持续“吸睛”？
在高增长、高景气行业相对稀缺的环境下，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利资产很“吸睛”。
从投资逻辑看，高股息策略的收益来源主要包括“资本利得+股息收益”。
而高股息策略的标的多为处于成熟期、对盈利增速不太敏感、具备较强盈利韧性和现金流保障能力的优质企业，有望提供较高的分红收益，且往往具备提供较高价差收益的潜力。
这些企业资本扩张的力度逐渐降低，转而更倾向于提升股东的股息回报。尤其在供给侧改革后，国内经济步入高质量发展阶段，企业盲目扩张冲动进一步降低，也进一步催化分红比例上升。
3
高股息策略不仅是“震荡行情避风港”
从历史上看，高股息策略不仅是“震荡行情避风港”，由于其高分红指数低估值+高股息特征，市场面临调整阶段，往往有更好的相对收益。
国信证券数据统计显示，高股息策略在市场快速上行、快速调整、震荡演绎、长期熊牛切换等四种情况中，都有过显著占优的表现，包括2006-2007年底全面牛市，2008年、2022年上半年的阶段性调整，2015-2018年的“熊-牛-熊切换”，2021年“结构牛”等阶段。
中证红利与A股核心宽基指数相对走势情况
数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理
截至20231222
4
高股息策略具备较高的性价比
中长期而言，高股息策略具备较高的性价比。
历史上看，以红利指数为代表的高股息组合，相较于其他指数，具备高收益、低波动和高夏普比率等优势。
而综合了历史股息支付率与预期的利润水平后进行选股的标的，比如中证诚通央企红利指数，历史表现更为突出。
Wind数据显示，2016年12月30至2024年1月9日，中证诚通央企红利指数年化收益率为3.85%，年化夏普比率为0.23，明显优于上证指数、万得全A、沪深300等A股重要宽基指数。从中长期角度看，或具备较高的性价比。
红利类指数与A股主要指数表现
20161230-20240109
数据来源：Wind；中证诚通央企红利指数2019-2023年年度涨跌幅分别为11.37%、0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%
据证监会网站公布，融通基金已上报融通中证诚通央企红利ETF基金。
5
当前整体拥挤度或不高，
行情或具备空间
本轮高股息行情从去年11月下旬就已启动，今年开年更是火热。从市场角度看，当前红利资产交易拥挤度距交易拥挤时的极端水平或仍有较大距离，筹码结构较为健康，行情或具备持续空间。
以区间日均换手率作为参考。国信证券指出，截至2024年1月4日，中证红利、上证红利、深证红利近10日的日均换手率分别处在2021年至今的19%、38%、28%分位数。
基金持仓方面，根据基金季报显示，截至2023年三季报，主动型基金对红利低波资产的持仓占比仅为2.6%，处于历史低位，筹码结构较好。
险资也类似。截至2023年三季报，险资持仓占比为11.43%，处于历史中低位置，仍具备提升空间。
谈及这波高股息走强的原因，融通产业趋势精选基金经理李文海也分享了自己的观点。
从长期的角度上看，我国经济进入了平稳增长的新常态，社会整体收益率下降，高股息的收益性价比突出。短期来看，因为年初是经济数据真空期，市场对经济没有形成一个稳定预期，部分求稳资金会愿意配置一批稳健标的，这也是推高高股息标的的一个重要原因。
由于市场拥有很强的学习能力，高股息背后的逻辑可能会获得越来越多资金认可。高股息走强或是我国经济新常态下的一个必然，而且当前高股息标的的股息率还是很有吸引力，持续的时间或可期。
投资者在选择高股息标的时，要注意辨别真正的高股息，部分业绩波动较大的伪高股息股要注意避开，同时需留意整个社会无风险利率是否存在超预期上涨的可能。
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主要参考资料
1、广发证券《为何开年以来高股息重回关注？》20240107
2、兴业证券《三大指标解析红利低波》20240107
3、国信证券《高股息策略再审视》20231229、《寻找优质红利资产》20240108
4、国海证券《红利低波还能继续跑赢吗》20240107
5、浙商证券《如何看高股息策略的持续性？》20240107
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。
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