2024 年，是小鹏汽车 ( 09868.HK ) ( XPEV.US ) 诞生的十周年。这十年以来，小鹏有过高光时光，也有过 " 翻车 " 时刻。
整体来看，小鹏在国内新能源汽车市场浩浩荡荡的队伍中，步伐已显著放缓，存在掉队甚至被淘汰出局的可能。在前些年 " 蔚小理 " 的光环之下，小鹏如今人气已不再，理想 ( 02015.HK ) ( LI.US ) 销量井喷，并已开始 " 数钱 "，蔚来 ( 09866.HK ) ( NIO.US ) 与小鹏组成了难兄难弟。
资本市场对此用脚投票，近期小鹏的股价持续下探，已逼近历史谷底，港股市值剩下 600 余亿港元，在 " 蔚小理 " 中垫底。
" 翻车 " 的小鹏
近几年，国内新能源汽车市场生机勃勃，但也竞争残酷，行业洗牌时刻越来越近。
在此背景下，始终在攻克技术一线的小鹏却没能迎来消费者的喝彩，还驶入了 " 危险区 "。无论是在销量还是在造血能力上，小鹏都显得似乎力有不逮。
在 2023 年，小鹏实现销量 14.16 万辆，同比增长 17%，销量和增幅均逊于理想、蔚来和零跑 ( 09863.HK ) ，销量层面更是被零跑赶超。小鹏曾制定了 2023 年 20 万的销量目标，但最终达成率只有 70.8%，理想则超额达成目标。
在 2023 年 9 月新款 G9 上市前，老款 G9 成为小鹏销量缺乏动力的 " 罪魁祸首 "。由于在产品配置、价格、交付等层面出现问题，导致老款 G9 销量惨淡，月均销量多数在三位数浮动，这让小鹏打开高端市场显得出师不利。
在 2023 年下半年，随着新款 G9 以及纯电 SUV 款 G6 推出，小鹏的销量才逐渐企稳回升，下半年销量显著提速。其中 G6 售价 20.99 万起，拥有 800V SiC 高压平台、高阶辅助驾驶、智能座舱等行业里的前沿技术和配置，在市场上扭转了小鹏过去销量的颓势。
根据 SUV 汽车网数据，2023 年全年小鹏 G6 累计销量为 4.45 万辆，占全年总销量超过 3 成，可以说 " 盘活 " 了小鹏整体的销量。
但在 2024 年 1 月，小鹏销量突然拐头向下，当月实现销量仅 8250 辆，在上述七家厂商中名列倒数第一。8250 辆的销量，同比虽取得 58% 的增长，但环比则暴跌 59%，其中可能与消费淡季、产能爬坡出现问题以及 12 月提前促销等因素有关。此外，小鹏在 1 月发布了新款 X9 车型，不过累计交付仅为 2478 台，没能显著提振公司销量。为此，小鹏董事长何小鹏在微博中解释称，一月份积压了上万 X9 订单，连带 G9 的供应也受到影响。
随着销量再次萎靡，有部分投行成为了小鹏的 " 空军 "。花旗近日发布研报大幅下调了小鹏的 H 股目标价，并表示：由于公司截至 3 月底止首财季销量或低于预期，X9 车款订单或不冷不热，以及自次季起采用不可持续的推量策略，故将集团今明年销售预测下调至 19.5 万辆及 25.5 万辆，平均售价预测则下调 8% 至 9%。
造血能力方面，与蔚来、零跑等其他造车新势力一样，由于规模效益尚未显现，以及受价格战、研发开支高企等因素影响，小鹏仍深陷亏损旋涡，并且亏损额持续扩大。
过去几年，小鹏收入增长亮眼，但持续产生巨亏，2018 年至 2023 年前三季累计亏损接近 350 亿元。
另外，受价格战冲击，以及个别车型销量不佳导致存货减值亏损等因素影响，小鹏在 2023 年第三季度的毛利率为 -2.7%，2022 年同期则为 13.5%。同期，理想毛利率达到了 22%，净利润达 28.1 亿元；蔚来、零跑的毛利率则分别为 8% 及 1.2%，均为正数。
如今，国内新能源汽车市场竞争呈现白热化趋势，并且强者如林，比亚迪 ( 01211.HK ) ( 002594.SZ ) 、问界、理想、极氪等品牌增长迅猛。另一方面，特斯拉年初祭出 " 降价 " 杀手锏，导致行业价格战进一步加剧，小鹏也不得不加入价格战之中。
面对如此艰难的大环境，小鹏如何突出重围，也是市场关注的话题。何小鹏也意识到了问题的严重性，2023 年以来，他从两个方向谋求破局，一是继续押注技术创新，借此提升产品竞争力以及实现降本，二是在内部组织架构方面进行大刀阔斧的改革，以实现 " 瘦身健体 "。
" 卷 " 技术，重资搞研发
在智能化、电动化和场景化的汽车时代，不只是造车新势力，传统车企为了能在市场中活下来、活得更好，均不约而同砸重资进行技术创新，以增强产品实力。
何小鹏是技术员出身，在汽车领域对技术的执念众人皆知。成立 10 年以来，小鹏一直在大力做研发，其自称是 " 未来出行探索者 "，坚持通过自研的方式打开市场。小鹏在官网表示，公司在智能驾驶、交互体验、万物互联等领域持续领先，累计投入研发超 125 亿元。
根据公司业绩报，2021 年以来，小鹏加大研发投入，2021 年、2022 年及 2023 年上半年研发投入分别超过 41 亿元、52 亿元及 26.6 亿元，其中 2023 年上半年研发投入占总收入比重接近 30% 的高位。在 2023 年上半年，小鹏的研发人员数量超过 5700 人，比生产人员多出一倍有余，占员工总人数近 4 成。
不过，相对于理想和蔚来，小鹏的研发投入并不算高，2022 年，理想和蔚来研发投入分别达 67.8 亿元及 108.4 亿元。
为在自动驾驶领域有所建树，小鹏近日抛出了 " 以自动驾驶为核心的 AI 研发数据运营团队超过 3000 人，每年研发投入 35 亿元 " 的豪言壮语。何小鹏上月在一次发布会上判断，2024 年将是自动驾驶元年，" 从今年开始的未来新 10 年，高等级自动驾驶一定会完全颠覆过去的出行逻辑。"
基于十年来的努力，小鹏在自动驾驶领域已有一定的沉淀，基于公司自研软件架构以及全闭环、自成长的 AI 和数据体系，小鹏认为将能实现无人驾驶前，辅助驾驶的终极技术形态。
小鹏去年 3 月发布的最新一代智能辅助驾驶系统 XNGP，可覆盖高速、城市、地下停车场等各种场景。何小鹏近日定下了目标：2024 年内，小鹏要在全国范围内实现点到点的智能驾驶，在 2024 年— 2025 年实现全球范围内高速 NGP 与 XNGP 的研发与落地。
小鹏大力押注智驾，一方面在于提升产品力，另一方面在于增强降本能力。
小鹏正计划通过技术创新使 XNGP 的 BOM 成本降低，有望让 15 万元级别车型也能搭载自动驾驶。何小鹏去年 3 月提到，" 我们已经制定了很明确的执行的路线图，通过技术创新、配置优化等多种手段，从今年到明年实现自动驾驶的 BOM 成本超过 50% 的下降，使整车的动力和硬件的系统成本降幅达到 25%"。
国联证券去年 11 月在研报中看好小鹏在技术投入方面的前景，其表示，" 长期来看，智能驾驶 Bom 成本下探和本地化功能适配持续加高高阶智能驾驶壁垒，智能驾驶渗透率的快速提升有望提升小鹏成长的确定性。"
组织变革：先集权，再重整放权
对任何一家企业来说，组织体系是否够完善且流畅，关系到企业的存亡。在过去，小鹏内部组织存在短板，不够精简和高效，严重影响了公司的竞争力，为公司落后理想等竞争对手的一个重要原因。
何小鹏对此也深有感悟，他表示：" 组织能力决定一家企业能不能做到‘中国前三’或‘世界前十’，这是‘核心中的核心’ "。为此，何小鹏在 2023 年狠下心在组织架构上 " 动刀 "，导致小鹏管理层出现多次大换血。
何小鹏先是撤掉了 " 偷摸 " 办电芯厂的电芯团队，随后撤掉了多名核心高管，达到 " 集权 " 的目的。根据同花顺 iFinD 资料，2023 年以来，小鹏有两位非执行董事离职，自动驾驶副总裁吴新宙也离开了公司。在去年三季报时，何小鹏称：" 去年小鹏上市公司的财报有 12 个高管，在今天还剩下来的高管只有 2 位。"
