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二十五年前的一个春天，在合肥卖糖葫芦屡屡碰壁的张红超回到河南，重操冷饮店旧业，在郑州开出第一家 " 蜜雪冰城 "，店名的含义取自 " 像雪花一样的刨冰浇上果酱，口感就像甜蜜的雪 "。
二十五年后，蜜雪冰城已经开出超过 36000 家门店，遍及中国、越南、韩国和澳大利亚等；有媒体统计过，在长度约 800 米的郑州市健康路上，就有足足 8 家蜜雪冰城门店，平均每 100 米一家店。
现在，这家本土规模最大的现制茶饮企业，正式冲刺港股 IPO。
据蜜雪冰城向港交所递交的招股书显示，去年前九个月，蜜雪冰城总共卖出 58 亿杯饮料，而它的饮品平均单价约 6 元，最热销的冰鲜柠檬水，定价只有 4 元。
低价并不影响蜜雪冰城赚钱。2023 年前三季度，蜜雪冰城实现净利润约 25 亿元，同比增长 51.1%，净利率超过 28%。
为什么蜜雪冰城能实现高速扩张？在 2021 年前十个月，蜜雪冰城便开出 1 万家新店，使其门店总数突破 2 万家。又是为什么，蜜雪冰城能以如此低的单价实现盈利？
最关键的，曾经一家主打刨冰的冷饮店，是如何成为中国规模第一的餐饮巨头？
供应链是万店基石
在海外，能与蜜雪冰城门店数量比肩的企业，是美国的星巴克咖啡。截止 2023 年 11 月 18 日，星巴克在全球共有超过 38000 家门店。
在规模化门店的基础下，星巴克自建起一套覆盖全球的供应链体系，它从拉丁美洲、东非等地采购咖啡豆，再通过全球分布的产地仓、中央烘焙工厂和物流分拨中心，将原料运往全球门店。
数据统计，星巴克每周必须处理 70000 次全球配送。
星巴克的全球化供应链首先锁定原料原产区，确保咖啡豆供给数量和质量的稳定；为此，星巴克还在全球运营 8 个咖啡豆种植支持中心，帮助咖啡产地种植者科学种植、防治灾害。
其次，星巴克还确保物流体系的高效和低货损率。为保证服务质量，在咖啡豆从产地仓运往中央烘焙工厂的过程中，星巴克全部自营运输。
最终，星巴克在整个供应链运转过程中提升数字化水平，进一步提升效率，比如管理部门会定期了解销售的预测数据，并把预测的销售数据与库存结构情况相结合，进行库存结构的动态调整。
以星巴克为例，餐饮企业做好自建供应链没有 " 神秘配方 "，关键是企业以门店体量为依托，在供应链环节中不断强化降本增效。
蜜雪冰城也是如此。
在上游，蜜雪冰城自 2012 年在河南开封自建冰淇淋粉厂后，次年成立河南大咖食品有限公司，规划建设河南大咖食品产业园，逐步实现核心原料自产。
针对现制茶饮所需的茶叶、水果，蜜雪冰城深入上游产区，通过大体量的销售规模锁定某一批次的产品，从而形成原料的价格优势。
以柠檬为例，在中国柠檬之乡四川安岳，" 蜜雪冰城直接与产区的政府合作，通过锁定份额的方式‘包圆’某一品相的柠檬，这就足以在单品上形成价格优势和规模效应。" 果链供应链创始人刘水生说。
招股书显示，2023 年前三季度，在四川安岳建立的合作种植基地为蜜雪冰城提供了 4.4 万吨柠檬。
在物流环节，蜜雪冰城于 2014 年在焦作温县建立仓储物流中心，逐步搭建起完整的自营物流仓储体系，在超过 90% 的国内县级区域实现原料 12 小时内送达。
通过自建供应链，蜜雪冰城表面像一家茶饮企业，里子却是一家供应链平台企业，超过 90% 的营收的来自于向门店销售原材料。2023 年前九个月，蜜雪冰城向加盟商销售门店物料的收入超过 145 亿元，占总营收的 94.3%。
对蜜雪冰城而言，茶饮只是其对外输出供应链能力的一个方向，基于餐饮业态打造的自建供应链体系还能覆盖多个品类，比如咖啡、炸鸡等。
2017 年，蜜雪冰城便低调推出现磨咖啡品牌 " 幸运咖 "；2021 年，蜜雪冰城在 " 雪王城堡体验店 " 里引入炸串、烩面等品类；2022 年，蜜雪冰城投资韩式炸鸡连锁店 " 鸡装箱 "。
蜜雪冰城的核心是茶饮，外围是与 " 喝 " 场景高度相关的咖啡，以及速食快餐等餐食场景，这一不断外扩的场景业态符合张红超在内部提出的企业使命：
" 两美元让全球人民吃好喝好。"
另外，自建供应链最直观的优势是大幅降低边际成本，使商品定价和利润增加的空间更大。据灼识咨询的报告，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城 2022 年的采购成本较同行业平均水平分别低约 10% 与 20% 以上。
因此，蜜雪冰城即使定位低价，但依然实现高毛利。招股书显示，2023 年前九个月，蜜雪冰城的毛利率为 29.7%。
正是在自建供应链的基石上，蜜雪冰城得以扩张成为万店餐饮企业，并一直保持低价。
押注 " 消费降级 "
对比同样是万店规模的各家餐饮企业，蜜雪冰城能坚持做到定价最低。
来自海外的星巴克，平均客单价超过 40 元；门店数量超过 20000 家的华莱士，平均客单价 18.94 元；几乎与蜜雪冰城同期递交招股书的古茗，平均客单价 14.76 元。
同比之下，据窄门餐眼数据，蜜雪冰城的平均客单价为 7.36 元，销量第二高的新鲜冰淇淋，单价仅为 2 元。
2003 年，张红超在郑州一处废弃铝厂内开起一家餐馆，菜单里的汉堡只要 3 元、扬州炒饭只卖 2.5 元，蛋筒冰淇淋定价 2 元，如果在店内消费只卖 1 元。
二十余年过去，国民收入水平和物价水平都在同步攀升。2020 年，国家统计局数据显示，全国居民人均可支配收入为 32189 元，较十年前翻一番。
但蜜雪冰城的冰淇淋依然只卖 2 元。
去年年中，蜜雪冰城多款饮品涨价，咖啡椰椰同比涨价 28%、蜜桃四季春同比涨价 16%，看似涨幅很高，但两款饮品的定价只不过分别增长到 8 元和 7 元，并未超过 10 元。
从成立至今，" 低价 " 仿佛刻在蜜雪冰城的企业基因里，这依托于万店规模和自建供应链才得以实现，但也在新的经济环境下，成就了消费者对蜜雪冰城的青睐。
据尼尔森 IQ 发布的《2023 年中国消费者洞察暨 2024 年展望》，相比于 2023 年 1 月，2023 年 7 月的数据显示，更在意价格的消费者群体占比从 20% 上升至 36%，而价格敏感度较低的人群占比从 29% 下降至 15%。
不仅是经济环境造就当前消费趋势的变化，蜜雪冰城从创立伊始就扎根下沉市场。相比于喜茶、奈雪的茶等冲击中高端市场、在一线城市 " 卷生卷死 "，蜜雪冰城旨在深入更广泛的人群，进行新茶饮消费习惯的市场教育。
最新数据显示，蜜雪冰城在三线及以下城市的门店数占比达到 56.9%，在二线城市的占比也达到 17.7%，并且蜜雪冰城对下沉市场新茶饮消费的增长空间非常乐观。
蜜雪冰城认为，到 2028 年，三线以下城市的现制茶饮市场规模将占到总体中国市场的一半。
或许，蜜雪冰城押注的方向不能简单归结为 " 消费降级 "，而是基于消费的整体趋势，针对茶饮、咖啡等品类，对下沉市场的一次 " 消费普及 "。
正如拼多多创始人黄峥所言：消费升级不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人有厨房纸用、有好水果吃。
同样地，对蜜雪冰城而言，消费升级不是让上海人喝到比星巴克更精品的手冲咖啡，而是让河南焦作的人也喝到现制茶饮、现磨咖啡。
蜜雪冰城抓住了下沉市场出现的市场空白机会，但入局者众多，古茗、书亦烧仙草等都是下沉市场中的强敌，喜茶、奈雪的茶也正发力下沉市场。
在未来，新茶饮的竞争将更加内卷，蜜雪冰城遭遇的挑战绝不会少。
当然，低价标签对蜜雪冰城而言并非全是优势，这一定程度上阻碍了蜜雪冰城冲击高端的多元化之路。
2009 年，蜜雪冰城在郑州开了一家高端版门店，采用康派克奶浆推出高端冰淇淋，但两年后门店便关停；2018 年，蜜雪冰城推出高端茶饮品牌 M+，单价最高到 20 元，最终经营不力，悄然关店。
在万店狂奔之下，蜜雪冰城得到的，并非全是好消息。
速度掩盖问题？
对于以加盟为核心模式之一的蜜雪冰城，加盟店管理是其绕不开的问题。
招股书显示，截至 2023 年 9 月底，蜜雪冰城的闭店率为 2.37%，远低于同类餐饮加盟品牌的闭店率。
闭店率不高，但并不意味着蜜雪冰城管理数量庞大的加盟商会一帆风顺。2012-2015 年间，众多蜜雪冰城的大加盟商在体系外 " 自立品牌 "，" 甜啦啦 " 的创始人王伟就曾是蜜雪冰城安徽蚌埠的大加盟商，周口的 " 蜜可兰淇 "、新乡的 " 冰界饮品 " 最早都是蜜雪冰城的加盟商。
为预防加盟商 " 叛变 " 开店，蜜雪冰城对单一加盟商有潜在的开店数量限制，比如单个加盟商的门店不能超过该地门店总数的一半。
招股书显示，蜜雪冰城目前的加盟商超过 16000 个，以 36093 的门店总数计算，每个加盟商平均开店 2.26 家。
当然，在不同的市场，蜜雪冰城的加盟规则也在不断变化，有时还会影响既有加盟商的利益。
去年 9 月，越南当地有蜜雪冰城的加盟商向媒体表示，蜜雪冰城最初的合同承诺门店保护距离为 500 米，但现实情况是只有 200 米，门店顾客因此被分流。
实际上，蜜雪冰城与加盟商之间是互相依存、成长，但加盟商不能完全信任品牌，蜜雪冰城也不会大幅放权给加盟商，还必须时常监督门店的运营情况。
管理万店加盟商确实是一项复杂又事无巨细的工程，即使蜜雪冰城已经严控加盟商的准入，但难免出现纰漏，尤其是食品安全问题。
2023 年 3 月，据北京市海淀区市场监督管理局通报，海淀区有 7 家蜜雪冰城门店存在不同违反《中华人民共和国食品安全法》的情况。
另据 21 世纪创新资本研究院及 21 数据新闻实验室联合发布的《21 世纪新国货 · 潮品牌— 2021 年新式茶饮榜》，蜜雪冰城的 ESG得分垫底，主要参考指标包括被处罚、通报、曝光的门店次数，用户投诉数量，涉诉数量。
要精细化管理超过 3.6 万家加盟店，蜜雪冰城遇到的是餐饮加盟企业的老问题。而新问题是，蜜雪冰城如何进击海外市场。
最新数据显示，蜜雪冰城的海外门店总数超过 4000 家，主要分布在东南亚。据 Vietnam Finance 的统计显示，截止 2023 年 4 月，蜜雪冰城在印尼的门店达到 1500 家，在越南有超过 1000 家门店。
在越南，蜜雪冰城冰激凌的售价为每支 10000 越南盾，每杯奶茶或果茶仅需 25000-30000 越南盾，定价依然亲民。
但面对海外市场，蜜雪冰城会遇到更多在地化发展的问题，比如蜜雪如何在东南亚复制国内的自营供应链体系。
目前，蜜雪冰城在曼谷拥有自己的物流仓，加盟商在当地采购柠檬，茶叶、奶茶粉、冰激凌粉、小料塑料杯、粗细吸管等需要总部发货，因此偶尔会出现断货问题。
2023 年 5 月，蜜雪冰城在马来西亚等地区都出现不同程度地缺货，甚至一度缺货到只卖柠檬水。
在距离中国本土更遥远的澳大利亚，蜜雪冰城暂时没有布局供应链工厂，大部分材料要从国内转运，只有更要求新鲜的牛奶等原料从当地订购，整体成本压力很大。
不仅如此，海外新茶饮的市场竞争也越来越卷。目前印尼已经出现兼营餐饮的珍珠奶茶品牌 Haus、被称为 " 印尼瑞幸 " 的打包外带咖啡品牌 Kopi Kenangan、以及高端茶饮品牌 Ban Ban 等。
或许，在海外，蜜雪冰城不能用规模狂奔解决一切麻烦，并且用 " 速度掩盖问题 " 的老路变得越来越难走。
据《晚点 LatePost》，蜜雪冰城官方曾邀请专家为其做过研究，未来覆盖全国可开至少 4.5 万家店，这意味着蜜雪冰城还能继续狂奔一段时间。
但终有一天，增长神话会结束，高增的门店规模和营收不断放缓并趋于停滞，过去被相对忽视的加盟商管理不力、难以搭建海外供应链的问题会被放大。
在体量变得更庞大之后，出现在细微环节的小问题，有可能在增速放缓后变为更复杂的系统性问题，变得更难处理。
或许，蜜雪冰城应该未雨绸缪，抢先排除隐患才是上上策。
