长城基金：静待风险偏好重归平稳

本周市场震荡调整，悲观预期继续释放。全周上证指数下降6.19%，深证成指下降8.06%，创业板下降7.85%。本周北向资金净流入99.37亿元，有4日连续流入，当前位置A股具有较高性价比。

板块方面，本周银行板块表现相对领先。一方面，一月未降息的背景下，银行净息差得到保护；另一方面，当前市场风险偏好处在低位，避险情绪占上风，银行作为高股息资产，叠加“开门红”业绩支持，或更受投资者青睐。

资金面上，本周场内ETF再度放量，宽基指数ETF保持大幅净流入趋势，对A股形成支撑。截至2月2日，股票型ETF合计资金净流入约400亿元。随着市场估值来到历史底部，长期资金借道ETF加速配置，年初以来合计资金净流入超1600亿元，1月净流入创去年8月份以来单月净流入新高。

政策面上，资本市场、地产、国企改革等政策持续发酵，具体措施逐步落地。资本市场方面，29日起，证监会进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借，并限制融券效率，该举措体现“以投资者为本”的理念，有助于营造公平的市场环境，防范内幕交易、市场操纵等违规行为。地产方面，近期广州、苏州、上海等国内多个一二线城市楼市限购政策优化，相继放宽购房政策，对于房地产市场去库存起到积极影响。同时，由于上月末住建部推动城市房地产融资协调机制落地，本月市场进一步宽松可能性较高。国企改革方面，29日国资委落实具体央企考核改革方案，提出，今年将对中央企业全面实施“一企一策”考核，签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。

消息面上，本周是上市公司2023年业绩预告的最后披露窗口。截至2月1日，已有2781家上市公司披露年度业绩预告，其中1158家公司报喜，占比41.64%。其中美容护理、纺织服饰、建筑装饰等行业业绩预告同比增速居前。

海外方面，美联储议息会议措辞偏鹰，3月降息预期受挫。当地时间1月31日，美联储召开2024年第一次议息会议，如期连续第四次暂停加息，将美国联邦基金目标利率维持在5.25-5.50%的水平上。美联储主席表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次，但并不认为3月就会启动降息，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。3月降息预期走弱，或短期对全球股票市场情绪和宏观流动性形成一定压制。

策略配置方面，短期来看，关注政策指引和业绩预喜共振的板块。1月下旬以来，稳增长政策进一步加码，对A股市场边际有一定利好。在基本面好转、市场整体风险偏好回暖之前，高股息策略仍有望继续占优。中长期我们持续关注前期超跌但产业趋势向好的一些板块。

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